【摘要】：新三板市場具有掛牌門檻低、掛牌費用少、掛牌效率高等特點,為科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)進入資本市場融資提供了便利。企業(yè)在生命周期的不同成長階段所處的經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢和自身的經(jīng)營戰(zhàn)略和企業(yè)目標都會有所不同,因此如何選擇最有利于提高企業(yè)價值的融資方式不是絕對的。基于融資方式視角研究新三板基礎層和創(chuàng)新層的企業(yè)價值,有利于經(jīng)營者提高企業(yè)價值管理意識,為評估企業(yè)價值提供啟示。以新三板掛牌企業(yè)為研究對象,從新三板中小企業(yè)在不同層次(基礎層和創(chuàng)新層)的自身特性和融資特征出發(fā),探討基礎層和創(chuàng)新層中掛牌企業(yè)融資方式和企業(yè)價值的關系,有利于不同層次的企業(yè)在拓展融資品種過程中選擇合適的融資方式,同時豐富融資方式視角下不同層次企業(yè)價值的評估研究。首先對不同層次(即成長階段)新三板企業(yè)的融資方式進行研究,再比較不同企業(yè)價值的度量的標準,整理企業(yè)價值和融資方式的關系做出啟示。然后以信息技術、日常生活消費品、非日常生活消費品、原材料、工業(yè)、醫(yī)療保健、電信業(yè)務、能源等八個行業(yè)的企業(yè)為研究對象,選取178家掛牌企業(yè),觀測時間跨度為2013-2016年的樣本數(shù)據(jù)。再采納現(xiàn)有新三板企業(yè)基礎層和創(chuàng)新層的分層結(jié)果,用面板數(shù)據(jù)回歸分析樣本企業(yè)在不同成長階段的融資特征并得出模型。最后,在此基礎上,分別選取兩家基礎層案例企業(yè)和兩家創(chuàng)新層案例企業(yè),根據(jù)模型進一步評估新三板基礎層和創(chuàng)新層案例企業(yè)價值,并驗證評估模型的有效性。研究結(jié)果表明,處在不同層次的新三板企業(yè)自身特征不同,股權融資比例在基礎層和創(chuàng)新層與企業(yè)價值成不同程度的負相關關系,短期借款比例在創(chuàng)新層與企業(yè)價值成顯著的正相關關系。案例企業(yè)評估結(jié)果表明,根據(jù)企業(yè)價值和融資方式的關系進一步評估新三板基礎層和創(chuàng)新層的案例企業(yè)價值,與實際企業(yè)價值變化趨勢一致,說明評估模型有效。這一結(jié)果為基礎層和創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)拓展相應的融資品種提供參考,也為制定投資決策的投資者提供更多信息,有利于企業(yè)根據(jù)所處的成長階段選擇的合理的融資方式和經(jīng)營策略,也為企業(yè)價值評估提供新的視角和方法。
【圖文】：

得出結(jié)論并提出建議�？偨Y(jié)研宄過程以及本研宄的不足之處及逡逑展望。逡逑研宄路線如下圖１．１所示：逡逑邐邋ｆ邐＼邋ｒ邋中小■資本‘吉構(gòu)理論＇逡逑研究目的和意義邐成長階段＃ｄ？資方式．命逡逑邐邐邐邋中小企業(yè)的成長階與逡逑＇邐Ｉ邐＾；邋Ｌ１邐融資＾選擇逡逑述邐一一＝？．邋（邐ｓ邋ｒ邐}摷跴投攘垮義襄五五迦謐史絞接肫笠導壑倒兀巍觥觥劍劍劍懼義舷靛穩(wěn)謐史絞蕉云笠導壑檔膩義希隋五五危╁澹懾五五義希潁鰨蒎澹蟈澹劬蛔什找媛�，，緹润率辶x洗″五五義蟷摮�？介段划粪崺丨－逦营业收入及札Zぢ叔義洗村五五義�，逦逦，邋疡w邋五義希殄澹ㄥ五危五澹哄宀沐喂殺荊萌帳兄擔鍪猩體義匣〔閎謐史絞蕉云笠靛危卞巍瑰我誨義�！逦价謾n撓跋戾危″五危蚱笠瞪芷誒礪坼義希未蔥聯(lián)屪時簀危鈴澹誨紊伲駑寮櫓輻\逡逑；Ｉ邋對企的}卞危擼叔誣穎久攬詮估砘義希唬濉�，，１…￣逦ＪｎR劍垮澹婺Ｐ徒㈠蚊姘迨蒎義希殄尾煌沙そ錐穩(wěn)謐史絞藉危蹋體五五義希誨味云笠導壑檔撓跋戾危哄義希

本文編號：2626543