【摘要】：中國(guó)的資本市場(chǎng)起步于20世紀(jì)90年代初,起步之初,上市的企業(yè)不足10家。然而,20年過(guò)去了,中國(guó)的資本市場(chǎng)的規(guī)模已位居全球第三,上市公司將近2000家,資本化率超過(guò)75%。應(yīng)該來(lái)說(shuō),中國(guó)的資本市場(chǎng)在這20年間取得了超常規(guī)的發(fā)展,單純從規(guī)模上來(lái)講,中國(guó)的資本市場(chǎng)用20年的時(shí)間,走過(guò)了西方國(guó)家要用100年才走完的路程。中國(guó)資本市場(chǎng)的起步和發(fā)展,不僅帶動(dòng)了中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展,也為我們研究金融問(wèn)題特別是企業(yè)價(jià)值問(wèn)題提供了一個(gè)新的實(shí)證數(shù)據(jù)來(lái)源。 自從20世紀(jì)50年代提出企業(yè)價(jià)值的概念以來(lái),大量的研究人員從不同方面、不同角度來(lái)研究企業(yè)價(jià)值。從現(xiàn)有的研究資料來(lái)看,研究的方向主要集中于以下三個(gè):一是關(guān)于企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵和形成機(jī)理;二是關(guān)于企業(yè)價(jià)值的影響因素;三是關(guān)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估,在每一個(gè)方向上均產(chǎn)生了影響深遠(yuǎn)的學(xué)術(shù)成果。 企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)受到越來(lái)越多的關(guān)注,要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化就必須知道企業(yè)價(jià)值與哪些因素有關(guān),或者說(shuō)哪些因素在影響企業(yè)價(jià)值。對(duì)于企業(yè)價(jià)值影響因素的研究,不同的學(xué)者從資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等不同的角度進(jìn)行了分析,雖然取得了許多重大的成就,但到目前為止還沒(méi)有取得理論界和實(shí)務(wù)界一致認(rèn)可的理論。究其原因,就在于研究人員的分析角度和分析方法比較單一,分析的結(jié)果往往只能從某一方面解釋如何影響企業(yè)價(jià)值,不能從多方面多角度綜合論證企業(yè)價(jià)值的影響因素,更沒(méi)有考慮到影響因素之間的聯(lián)系。 本論文借鑒前人的研究成果,通過(guò)選取反映企業(yè)不同方面的指標(biāo),從多方面、多角度來(lái)闡述影響企業(yè)價(jià)值的因素。這些指標(biāo)既有企業(yè)外部的,也有企業(yè)內(nèi)部的,既有會(huì)計(jì)的,也有股票市場(chǎng)的。特別是對(duì)于企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo),本論文綜合了會(huì)計(jì)價(jià)值和股票市場(chǎng)表現(xiàn),力圖從不同角度綜合反映企業(yè)的價(jià)值。 本論文所采用的數(shù)據(jù)是長(zhǎng)三角地區(qū)(包括上海市、江蘇省和浙江省)非金融上市公司2005年到2009年的數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)主要來(lái)自CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。 本論文采用的研究方法是結(jié)構(gòu)方程模型。結(jié)構(gòu)方程模型是行為與社會(huì)領(lǐng)域量化研究的重要統(tǒng)計(jì)方法,具有因素分析與回歸分析雙重統(tǒng)計(jì)技術(shù)。將結(jié)構(gòu)方程模型引入到企業(yè)價(jià)值的研究中來(lái),既可以分析潛在變量之間的關(guān)系,又可以分析潛在變量和觀(guān)測(cè)變量間的關(guān)系。本論文從16個(gè)觀(guān)測(cè)變量中總結(jié)出經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)模式2個(gè)自變量潛在變量以及經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、企業(yè)價(jià)值等3個(gè)因變量潛在變量,并重點(diǎn)實(shí)證分析經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)模式和經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。 本論文通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn):企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)模式對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值具有顯著的影響,經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力的影響也是十分顯著的。企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境都對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值有重大影響,當(dāng)然,影響的原因和程度是不一樣的。 本論文的研究從理論上來(lái)說(shuō),一方面有助于彌補(bǔ)過(guò)去研究企業(yè)價(jià)值角度片面的問(wèn)題,能以一個(gè)綜合的視角來(lái)研究企業(yè)價(jià)值;另一方面也可以分析過(guò)去的研究尚未涉及的影響因素之間的關(guān)系。從實(shí)踐來(lái)看,本文的研究可以為企業(yè)管理者更好的管理企業(yè)、提高企業(yè)價(jià)值提供理論指導(dǎo)。知道了影響企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素,企業(yè)的管理者就可以更好的有對(duì)性的管理企業(yè),使企業(yè)價(jià)值最大化,這對(duì)于當(dāng)前中國(guó)上市企業(yè)尤其具有指導(dǎo)意義。
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F275;F832.51

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2626426