發(fā)布時(shí)間：2020-04-12 03:36

【摘要】：近年來(lái),我國(guó)A股市場(chǎng)股價(jià)崩盤事件頻頻發(fā)生,多次股市異常波動(dòng)、不少個(gè)股連續(xù)跌停,對(duì)投資者的利益造成嚴(yán)重?fù)p害,并對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定形成不良影響。因此,股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為監(jiān)管層、投資者和學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。同時(shí),作為上市公司經(jīng)營(yíng)管理的主要參與者,高管的合法合規(guī)意識(shí)和道德價(jià)值觀念等受到投資者廣泛關(guān)注。高管違規(guī)往往意味著管理層誠(chéng)信道德觀念、公司內(nèi)部控制和公司治理等存在缺陷,一旦這類壞消息集中釋放或被投資者知情后,投資者往往會(huì)選擇“用腳投票”,導(dǎo)致公司股價(jià)大幅下跌,造成股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。然而和個(gè)人散戶投資者不同的是,資本市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者具有信息、規(guī)模和市場(chǎng)地位等優(yōu)勢(shì),能夠加強(qiáng)與上市公司之間的聯(lián)系,降低信息不對(duì)稱,并通過(guò)外部治理等有效監(jiān)督上市公司及其高管的活動(dòng),因此在高管違規(guī)信息被集中公開(kāi)的時(shí)候,不至于像個(gè)人散戶投資者那樣恐慌而選擇“用腳投票”,甚至可能在該類利空消息導(dǎo)致股價(jià)低估時(shí)積極選擇增持,有效緩解了股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。本文以2008-2017年中國(guó)A股上市公司的交易數(shù)據(jù)、違規(guī)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,在總結(jié)歸納國(guó)內(nèi)外學(xué)者已有研究成果的基礎(chǔ)上,采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性檢驗(yàn)和回歸分析等實(shí)證研究方法,考察高管違規(guī)、機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)可能存在的相關(guān)關(guān)系。本文研究發(fā)現(xiàn):(1)上市公司高管違規(guī)被證券監(jiān)管部門處罰將顯著增加公司的股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn);(2)高管違規(guī)可以區(qū)分為公司原因違規(guī)和個(gè)人原因違規(guī),上市公司高管因公司原因違規(guī)導(dǎo)致的股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)比其因個(gè)人原因違規(guī)導(dǎo)致的股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)更高;(3)機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高,越能弱化高管違規(guī)對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響。這些研究發(fā)現(xiàn)拓展了股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)影響因素的研究,對(duì)上市公司加強(qiáng)公司治理、緩解委托代理問(wèn)題和證券監(jiān)管部門加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、引導(dǎo)投資者理性投資、引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者投資策略轉(zhuǎn)型、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定等具有一定的啟示意義。
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2624227