【摘要】：我國股票市場從1992年拉開序幕,經(jīng)歷了從無到有的過程,其規(guī)范性、制度化不斷完善,可供分析與挖掘的信息也與日俱增,為我們分析和預測股票投資組合回報奠定了堅實的基礎。然而,面對錯綜復雜的股票市場和雜亂無章的信息,如何挖掘數(shù)據(jù)中有用信息,構建量化投資模型,優(yōu)化投資決策,這是我們必須面對和亟需解決的問題。在借鑒現(xiàn)代西方理論和方法的基礎上,本文結合中國股票市場特征,聚焦于價格趨勢因子對股票收益率解釋探討,提出了一種基于價格趨勢因子的優(yōu)化投資組合方法,并且對它的應用進行了深入研究。實證結果表明,價格趨勢因子能夠較好地對股票投資收益率進行解釋。從縱截面數(shù)據(jù)回歸模型來看,在對股票收益率的解釋中,短期價格趨勢貢獻最大,一周移動價格因子系數(shù)為0.217,表現(xiàn)為正相關效應,而中期價格趨勢影響其次,一年移動價格因子系數(shù)為-0.149,表現(xiàn)為負相關效應,長期價格趨勢影響最小,兩年移動價格因子系數(shù)為0.117,但也表現(xiàn)為正相關效應。從經(jīng)濟學角度來看,股市價格趨勢信號對股票收益率影響呈現(xiàn)“V”型變化,短期價格和長期價格與股票收益率呈同向變化,中期價格趨勢呈反向變化。此外,我們還對股票價格與收益率在橫截面的固定月份(2008.5-2017.12)進行回歸,通過其回歸方程的建立,對每只股票的預期月收益率進行預測,再將每月預測的所有股票收益率進行排序,選擇預期收益率較高的股票構建投資組合并且進行買入或者賣出,并將投資組合的實際收益率與滬深300指數(shù)進行對比,回測結果發(fā)現(xiàn)基于價格趨勢因子選取的top20%的股票構建的投資組合在2009-2017年股市測驗中,其年化收益率達到17.07%,遠高于滬深300指數(shù)的年化收益率4.64%,基于價格趨勢因子構建的股票投資組合的夏普比率為0.92,收益風險比為0.53,也遠高于滬深300指數(shù)的夏普比率0.19和收益風險比0.1,總體來看,基于價格趨勢因子的量化投資模型在中國股市中不但能取得較高的收益率,同時其收益率的風險相對較小,這也進一步表明在中國股市中我們能通過對過去價格信息的整理分析對股票的收益率進行良好的預測。上述研究不僅是本文研究的特色,也是本文的創(chuàng)新所在,對現(xiàn)實具有一定的指導和借鑒意義。
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2613266