【摘要】：面對愈發(fā)多變的市場環(huán)境和日益激烈的市場競爭,創(chuàng)新成為企業(yè)取得核心競爭力、維持市場競爭地位和盈利能力的不二之選。研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)和關(guān)鍵,因此企業(yè)必須對研發(fā)投入予以高度重視。公司治理是企業(yè)創(chuàng)新重要基礎(chǔ),機(jī)構(gòu)投資者作為公司治理的重要外部機(jī)制,對于企業(yè)創(chuàng)新能夠產(chǎn)生重要影響�？梢�,研發(fā)投入受外部機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督和管理層之間的博弈。目前學(xué)者們對于機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系得到了三種假說,可見一概而論的從機(jī)構(gòu)投資者整體來分析其參與公司治理的作用是不全面的。近十幾年來,我國政府大力支持和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,機(jī)構(gòu)投資者在我國證券市場取得了長足發(fā)展,形成了包括證券投資基金、券商、QFII、社�；鸬仍趦�(nèi)的多元化格局。不同的機(jī)構(gòu)投資者在投資目的、獲利渠道、獨(dú)立性等方面均存在較大的差異性,進(jìn)而影響他們參與公司治理、監(jiān)督管理層決策的積極性,從而對于企業(yè)創(chuàng)新決策產(chǎn)生不同的影響。本文從股權(quán)集中、股權(quán)制衡兩個(gè)方面衡量公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者作為公司治理的重要內(nèi)部和外部機(jī)制,對于公司治理均具有重要影響,繼而影響到企業(yè)創(chuàng)新決策。本文將內(nèi)部治理研究和外部治理研究相結(jié)合,探討了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)對于異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本文著眼于異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新,結(jié)合公司內(nèi)外部治理機(jī)制,主要研究以下問題:第一,不同類型的機(jī)構(gòu)投資者由于其持股理念和獨(dú)立性的不同是否對企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新存在不同影響。第二,在我國一股獨(dú)大環(huán)境下下,股權(quán)集中和股權(quán)制衡是否對二者的關(guān)系存在調(diào)節(jié)作用。本文通過匯總和梳理已有的與研究相關(guān)的相關(guān)文獻(xiàn),并基于委托代理理論、利益相關(guān)者理論和成本收益理論,分析并提出了有關(guān)異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者對公司研發(fā)創(chuàng)新作用機(jī)制以及股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度對異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新調(diào)節(jié)作用的相關(guān)假設(shè)。為驗(yàn)證所提假設(shè),本文選取2012年至2017年我國A股披露研發(fā)數(shù)據(jù)的上市公司為研究對象。為了防止機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)研發(fā)之間存在的內(nèi)生性問題,本文選取2011-2016年的自變量數(shù)據(jù)。本文機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)據(jù)來源于WND數(shù)據(jù)庫,其他數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):第一,壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新;第二,壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者對企業(yè)創(chuàng)新沒有影響;第三,股權(quán)集中度對于壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用。第四,股權(quán)制衡越大,壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系越明顯。本文提出以下建議:一、政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對企業(yè)創(chuàng)新的支持力度,鼓勵(lì)企業(yè)開展創(chuàng)新互動;二、政府應(yīng)加大對機(jī)構(gòu)投資者,尤其是壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者的支持力度,鼓勵(lì)其參與公司治理;三、企業(yè)應(yīng)當(dāng)發(fā)展多元化股東結(jié)構(gòu),加強(qiáng)壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的話語權(quán);四、進(jìn)一步完善研發(fā)項(xiàng)目的信息披露體系�？傮w而言,本文的研究基于當(dāng)前一股獨(dú)大的背景,證實(shí)了異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理、影響企業(yè)研發(fā)投入的差異性,并結(jié)合內(nèi)部和外部治理機(jī)制,探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)對于機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用,這對促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入、完善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、支持和規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展都具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F273.1;F275

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本文編號：2593631