【摘要】：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重心,而并購作為優(yōu)化資源配置、提高產(chǎn)業(yè)集中度日益受到政府部門的青睞,因此,我國(guó)政府不斷出臺(tái)各種政策和文件來促進(jìn)并購市場(chǎng)的發(fā)展,在政策的激勵(lì)下我國(guó)的并購市場(chǎng)迅速發(fā)展,但是并購活動(dòng)的績(jī)效則參差不齊,大量的企業(yè)在并購?fù)瓿芍蠼?jīng)營(yíng)效率并沒有得到提高,在此背景下,本文從并購類型和支付方式兩個(gè)角度研究主并方的短期并購績(jī)效和長(zhǎng)期并購績(jī)效,以期確定并購類型與支付方式對(duì)企業(yè)并購績(jī)效的影響,從而為企業(yè)并購標(biāo)的及支付方式的選擇提供參考以達(dá)到提高并購方的并購績(jī)效的目的。本文在回顧和梳理了相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,深入分析了國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者對(duì)并購類型、支付方式對(duì)并購績(jī)效影響的研究,并在總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究存在樣本細(xì)分不足的情況下進(jìn)一步細(xì)化了研究對(duì)象,從而有利于完善相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)研究。本文利用理論分析同時(shí)結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際狀況提出并購類型及支付方式對(duì)并購績(jī)效影響的一系列假設(shè),在實(shí)證分析部分本文篩選2009年到2015年發(fā)生的上市公司為并購方的并購事件,利用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法并使用Eviews、Stata等分析工具分別研究并購類型和并購支付方式對(duì)并購方企業(yè)的并購短期績(jī)效和并購長(zhǎng)期績(jī)效的影響,并在此基礎(chǔ)上建立多元回歸模型對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證,最終得出了如下結(jié)論:并購事件在短期內(nèi)能夠?yàn)椴①彿綆盹@著的超額收益,但是總體上來說并購方的長(zhǎng)期績(jī)效不顯著;從并購類型角度來說,并購類型對(duì)短期并購績(jī)效影響不顯著,而對(duì)長(zhǎng)期績(jī)效的影響很顯著,不管企業(yè)采用股票支付還是現(xiàn)金支付方式,相關(guān)并購的長(zhǎng)期績(jī)效均好于非相關(guān)并購;從支付方式角度來說,支付方式的不同會(huì)顯著影響并購方的短期績(jī)效,不論在何種并購類型下,股票支付的短期績(jī)效明顯高于現(xiàn)金支付的短期績(jī)效,同時(shí),不管并購方選擇何種并購類型,股票支付的長(zhǎng)期績(jī)效均高于現(xiàn)金支付。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要包括兩點(diǎn):第一,在研究并購類型時(shí)將支付方式引入到研究?jī)?nèi)容之中,進(jìn)一步完善了關(guān)于并購類型、并購支付方式對(duì)并購方并購績(jī)效的研究。第二,本文綜合利用事件研究法與會(huì)計(jì)研究法,將并購的短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效結(jié)合起來研究,選取超額累計(jì)收益率和ΔROA值兩種指標(biāo)分別評(píng)價(jià)并購方的并購短期及長(zhǎng)期績(jī)效,與通常學(xué)者常用的BHAR法,托賓Q或ROE相比,本文選取的ΔROA受市場(chǎng)環(huán)境及交易支付方式的影響最小,從而使得并購長(zhǎng)期績(jī)效的評(píng)價(jià)更加客觀。本文在上述結(jié)論的基礎(chǔ)上分別對(duì)政府和并購方提出了相關(guān)建議,針對(duì)政府本文提出了加快支付方式多元化的改革的建議,逐步改變我國(guó)并購市場(chǎng)現(xiàn)金支付方式獨(dú)大的局面,有利于企業(yè)靈活選擇支付類型,從而促進(jìn)并購活動(dòng)能夠發(fā)揮積極地效果從而進(jìn)一步激發(fā)我國(guó)并購市場(chǎng)的活力;針對(duì)并購方本文提出了謹(jǐn)慎選擇并購類型、支付方式以及注重并購后整合質(zhì)量的建議,有利于并購方企業(yè)提高并購績(jī)效,并規(guī)避因并購類型及支付方式選擇錯(cuò)誤而帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
【學(xué)位授予單位】：河北農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F271;F832.51

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本文編號(hào)：2588865