【摘要】：隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為我國經(jīng)濟(jì)的重心,而并購作為優(yōu)化資源配置、提高產(chǎn)業(yè)集中度日益受到政府部門的青睞,因此,我國政府不斷出臺各種政策和文件來促進(jìn)并購市場的發(fā)展,在政策的激勵下我國的并購市場迅速發(fā)展,但是并購活動的績效則參差不齊,大量的企業(yè)在并購?fù)瓿芍蠼?jīng)營效率并沒有得到提高,在此背景下,本文從并購類型和支付方式兩個角度研究主并方的短期并購績效和長期并購績效,以期確定并購類型與支付方式對企業(yè)并購績效的影響,從而為企業(yè)并購標(biāo)的及支付方式的選擇提供參考以達(dá)到提高并購方的并購績效的目的。本文在回顧和梳理了相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,深入分析了國內(nèi)外專家學(xué)者對并購類型、支付方式對并購績效影響的研究,并在總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者的研究存在樣本細(xì)分不足的情況下進(jìn)一步細(xì)化了研究對象,從而有利于完善相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)研究。本文利用理論分析同時結(jié)合我國資本市場的實際狀況提出并購類型及支付方式對并購績效影響的一系列假設(shè),在實證分析部分本文篩選2009年到2015年發(fā)生的上市公司為并購方的并購事件,利用事件研究法和會計研究法并使用Eviews、Stata等分析工具分別研究并購類型和并購支付方式對并購方企業(yè)的并購短期績效和并購長期績效的影響,并在此基礎(chǔ)上建立多元回歸模型對分析結(jié)果進(jìn)行驗證,最終得出了如下結(jié)論:并購事件在短期內(nèi)能夠為并購方帶來顯著的超額收益,但是總體上來說并購方的長期績效不顯著;從并購類型角度來說,并購類型對短期并購績效影響不顯著,而對長期績效的影響很顯著,不管企業(yè)采用股票支付還是現(xiàn)金支付方式,相關(guān)并購的長期績效均好于非相關(guān)并購;從支付方式角度來說,支付方式的不同會顯著影響并購方的短期績效,不論在何種并購類型下,股票支付的短期績效明顯高于現(xiàn)金支付的短期績效,同時,不管并購方選擇何種并購類型,股票支付的長期績效均高于現(xiàn)金支付。本文的創(chuàng)新點主要包括兩點:第一,在研究并購類型時將支付方式引入到研究內(nèi)容之中,進(jìn)一步完善了關(guān)于并購類型、并購支付方式對并購方并購績效的研究。第二,本文綜合利用事件研究法與會計研究法,將并購的短期績效和長期績效結(jié)合起來研究,選取超額累計收益率和ΔROA值兩種指標(biāo)分別評價并購方的并購短期及長期績效,與通常學(xué)者常用的BHAR法,托賓Q或ROE相比,本文選取的ΔROA受市場環(huán)境及交易支付方式的影響最小,從而使得并購長期績效的評價更加客觀。本文在上述結(jié)論的基礎(chǔ)上分別對政府和并購方提出了相關(guān)建議,針對政府本文提出了加快支付方式多元化的改革的建議,逐步改變我國并購市場現(xiàn)金支付方式獨大的局面,有利于企業(yè)靈活選擇支付類型,從而促進(jìn)并購活動能夠發(fā)揮積極地效果從而進(jìn)一步激發(fā)我國并購市場的活力;針對并購方本文提出了謹(jǐn)慎選擇并購類型、支付方式以及注重并購后整合質(zhì)量的建議,有利于并購方企業(yè)提高并購績效,并規(guī)避因并購類型及支付方式選擇錯誤而帶來的經(jīng)營風(fēng)險。
【學(xué)位授予單位】：河北農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F271;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2588865