【摘要】：本文主要研究低價(jià)股的溢價(jià)異象,并從行為金融學(xué)視角分析指出股票的名義價(jià)格幻覺(jué)是造成低價(jià)股溢價(jià)效應(yīng)的重要原因�；�1999-2014年中國(guó)A股上市公司175,736個(gè)月度樣本數(shù)據(jù)的實(shí)證分析表明,中國(guó)資本市場(chǎng)存在顯著持續(xù)的低價(jià)股溢價(jià)現(xiàn)象,而且上市公司的散戶規(guī)模越大,低價(jià)股的溢價(jià)效應(yīng)越強(qiáng),證實(shí)了本文的理論觀點(diǎn)和預(yù)期。與此同時(shí),我們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股、證券分析師關(guān)注、賣空機(jī)制等都有利于降低低價(jià)股的溢價(jià)程度,從而幫助資本市場(chǎng)矯正誤定價(jià)和資源錯(cuò)配問(wèn)題。進(jìn)一步,我們還發(fā)現(xiàn)上市公司的管理者還會(huì)通過(guò)發(fā)放股票股利以利用投資者的名義價(jià)格幻覺(jué)和迎合投資者對(duì)低價(jià)股的偏好,從而實(shí)現(xiàn)市值管理的目的。本文的研究結(jié)論對(duì)于揭開(kāi)中國(guó)資本市場(chǎng)低價(jià)股的溢價(jià)之謎和提高資本市場(chǎng)的定價(jià)效率都具有重要的實(shí)踐啟示和政策參考。
[Abstract]:This paper mainly studies the anomaly of low price stock and points out from the perspective of behavioral finance that the illusion of nominal price of stock is an important reason for the premium effect of low price stock. Based on the data of 175736 monthly samples of Chinese A-share listed companies from 1999 to 2014, the empirical analysis shows that there is a significant persistent phenomenon of low price premium in Chinese capital market, and the larger the size of retail investors, the stronger the premium effect of low price stock. The theoretical viewpoint and expectation of this paper are confirmed. At the same time, we have found that institutional equity holdings, securities analysts' concerns, and short selling mechanisms are all conducive to reducing the premium of low-priced stocks, helping the capital markets to correct mispricing and mismatch of resources. Furthermore, we also find that managers of listed companies can achieve the purpose of market value management by issuing stock dividends to take advantage of investors' nominal price hallucinations and to cater to investors' preference for low-priced stocks. The conclusions of this paper have important practical implications and policy references for uncovering the mystery of the premium of low-priced stocks in China's capital market and improving the pricing efficiency of the capital market.
【作者單位】： 廈門大學(xué)管理學(xué)院;

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本文編號(hào)：2169325