【摘要】：通過(guò)對(duì)2010年至2016年期間已提出私有化議案(Going Private Transaction)與從未提出過(guò)私有化議案的中概股公司特征進(jìn)行分析,本文考察了中概股公司私有化退市的動(dòng)因和溢價(jià)來(lái)源。研究結(jié)果表明,未分配的自由現(xiàn)金流水平較高、公司市值被更嚴(yán)重低估、剩余稅盾價(jià)值較高、資產(chǎn)流動(dòng)性較高以及國(guó)內(nèi)注冊(cè)地市場(chǎng)環(huán)境的改善較大均會(huì)使中概股企業(yè)發(fā)起私有化退市的概率提升。此外,我們發(fā)現(xiàn),中概股私有化退市交易的溢價(jià)高低主要由目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流水平、被低估程度、管理層占股和國(guó)內(nèi)注冊(cè)地市場(chǎng)環(huán)境決定。本文在使用中概股私有化退市樣本驗(yàn)證了傳統(tǒng)公司退市理論的同時(shí)首次提出并證實(shí)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的改善對(duì)我國(guó)境外上市公司私有化退市決策的影響。
[Abstract]:Based on the analysis of the characteristics of the Chinese stock companies that have been privatized from 2010 to 2016 and those that have never been proposed, this paper examines the motivation and the source of premium for the privatizations of Chinese companies. The results show that the undistributed free cash flow is higher, the company market value is seriously underestimated, and the value of residual tax shield is higher. The high liquidity of assets and the improvement of domestic market environment will increase the probability of privatizing and delisting. In addition, we find that the premium level of delisting is mainly determined by the level of free cash flow of the target company, the degree of undervaluation, and the market environment in which the management holds the shares and the domestic domicile. This paper verifies the traditional theory of delisting by using the sample of privatisation of China's general stock and proves for the first time the influence of the improvement of domestic market environment on the delisting decision of the overseas listed companies in China.
【作者單位】： 北京大學(xué)光華管理學(xué)院;中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所;
【分類號(hào)】：F831.51

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本文編號(hào)：2119866