中國拯救股市所暴漏出來的致命缺陷分析
發(fā)布時間:2015-07-17 11:52
【編者按】在過去的一個月時間內(nèi),我們經(jīng)歷了股市的暴漲暴跌、做空、陰謀、監(jiān)管部門的應(yīng)對策略等一場跌宕起伏的戲。环从^歷史中外的案例,應(yīng)對金融危機(jī)的例子很多,本文以1910年曾發(fā)生橡皮股票風(fēng)潮和1997年的東南亞爆發(fā)金融危機(jī),這兩次危機(jī)對今天有哪些意義?
從6月開始的股市下跌,媒體形容為抵抗系統(tǒng)性金融風(fēng)險、股市保衛(wèi)戰(zhàn)等等,到今天,無論股指是上漲還是下跌,都有值得檢討的地方。
任何一個國家,都會發(fā)生金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī),這種資本投資收益率曲線變化的結(jié)果,是不可避免的,每次危機(jī)都是生產(chǎn)要素價格重置的過程,應(yīng)對的好,就會成為一個國家經(jīng)濟(jì)起步的新起點,應(yīng)對的不好,就是災(zāi)難,將以往很多年的發(fā)展成果喪失殆盡。
歷史上,應(yīng)對金融危機(jī)的例子很多,但兩次危機(jī)對今天很有意義:
第一次是1910年,曾發(fā)生橡皮股票風(fēng)潮,直接導(dǎo)致大清帝國破產(chǎn)。
故事的原委是:1909年起橡膠價格的迅速上漲,推動相關(guān)公司的股價上漲。而銀行、票號對橡膠公司股票的融資也十分寬松。
先是外商銀行將抵押折扣放寬到50%-80%左右,上海各錢莊和華商銀行其后跟隨,融資買股一定程度上對橡膠的股價起到推波助瀾的作用,用今天的術(shù)語來說,就是銀行配資買股。
股價的上漲和金融機(jī)構(gòu)的推波助瀾,隨之而來的是大量的橡膠公司新股票的發(fā)行,在中國,時代不同了,這一特性一點未變。
中國的錢莊在此次風(fēng)潮中介入很深。據(jù)東亞同文會的報告,橡膠股票的投資總額約為6000萬兩(白銀),其中70%至80%的股票為中國人所有。錢莊不但放出貸款供人買股,自己本身也購入股票。
1910年中,美國對橡膠實行了限制消費(fèi)的政策。6月國際市場上橡膠價格持續(xù)下跌,到7月底便降到九先令三便士,隨后更猛跌到六先令。
橡膠價格下跌帶動全球橡膠公司的股價下跌。大清朝因股票價格的下跌爆發(fā)了金融危機(jī),大量的錢莊倒閉。
上海道臺蔡乃煌和上海商務(wù)總會會長周金箴,乘專車趕到寧波面見兩江總督張人駿、江蘇巡撫程德全報告。
張人駿轉(zhuǎn)奏朝廷,由于當(dāng)時的清朝已經(jīng)是赤字財政,只能于7月27日批準(zhǔn)向外國銀行緊急借款。
8月4日,蔡乃煌與9家外國銀行簽訂“維持上海市面借款合同”,借款350萬兩白銀,同時蔡乃煌撥出上海官銀300萬兩,存放于源豐潤和義善源及分屬莊號,上海市面暫時趨于平靜。
9月份,清ZF要從“滬關(guān)庫款”取出190萬兩償還庚子賠款(八國聯(lián)軍的戰(zhàn)爭賠款)。蔡乃煌鑒于這筆錢已經(jīng)用作救市且上海金融市場尚未穩(wěn)定,請求朝廷從大清銀行里撥付200萬兩墊付。按照奏折的性質(zhì),蔡乃煌的奏折交度支部處理。
度支部侍郎(副部長)陳邦瑞與蔡乃煌素有嫌隙,指使江蘇巡撫(當(dāng)時上海歸江蘇管轄)參奏蔡乃煌,說他妄稱市面恐慌,恫嚇ZF,不顧朝廷顏面,拖付“庚款”。
清廷立即將蔡乃煌革職,蔡乃煌再次致電軍機(jī)處,要求寬限時日,再次申明萬不可從源豐潤等錢莊急提“滬關(guān)庫款”。
源豐潤和義善源之所以稱雄全國,是因為它們不依靠外國銀行的拆款,它們獲得了上海道官銀的支持,上海官銀約有十分之六存于源豐潤系,十分之四存于義善源系。
軍機(jī)處依然視為恫嚇,嚴(yán)加申斥之外,限令他兩個月交割完畢。蔡乃煌羞憤交加,只得向源豐潤和義善源催要官款,一舉提款200多萬兩。
蔡乃煌的提款,加上10月7日外國銀行突然宣布拒收21家上海錢莊的莊票,使得源豐潤倒閉,牽連6家大型票號倒閉。
外國銀行見狀開始停止拆款并追回欠款,風(fēng)潮初起時,外國銀行對上海莊號的拆款尚有1000萬兩左右,源豐潤倒閉前還有640萬兩。
至12月初,拆款降至60萬兩左右。源豐潤倒臺之后,度支部電令大清銀行緊急調(diào)運(yùn)100萬兩白銀至上海。12月11日,由兩江總督張人駿出面,向匯豐、東方匯理和德華三家銀行借款300萬兩,年息7厘,期限6年,以江蘇鹽厘擔(dān)保。
但金融危機(jī)的第二波來勢更猛,上述救市無濟(jì)于事,至1910年春節(jié)前,又有30余家錢莊倒閉,3月21日義善源宣布倒閉。
源豐潤、義善源分號遍布全國,它們的倒閉致使?fàn)I口、北京、廣州、重慶等城市陷入一片恐慌。
這場金融危機(jī)之所以惡化到全國,源于清朝是赤字財政,救市需要借助于洋人,不能及時投入救助,而且償還庚子賠款,直接導(dǎo)致金融危機(jī)惡化。
金融危機(jī)發(fā)生時,有健康的財政,就可以讓危機(jī)的損失最小化,沒有健康的財政,危機(jī)就會惡化。
本次股票下跌,無論管理層怎么說,最終的效果如何,央行的流動性支持起到的是決定性的作用,財政無能為力,這就是本次股市下跌露出的第一個致命缺陷。
很多人會說,現(xiàn)在是21世紀(jì),印鈔機(jī)有無限的動力。事實上,印鈔根本就不能救市,源于今天即便可以躲得過去,但是通脹上行、匯率承壓的時候哪?印鈔機(jī)就出現(xiàn)了故障,只能對著危機(jī)干瞪眼。
中國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體,向外國借款救助危機(jī),誰可以幫助?歐洲日本自身債務(wù)沉重,俄羅斯印度巴西等金磚國家沒有能力,或許只能向美國人求助了。
何況,央行本身就在用印鈔救助經(jīng)濟(jì)增長、救助樓市、救助股市、救助地方債,最終就是股市和匯率問題一起爆發(fā),一個國家將自己的希望寄托在印鈔上,就相當(dāng)于站在刀尖上,時刻都可能掉下去。
恢復(fù)財政的健康刻不容緩,不要再用舉債保經(jīng)濟(jì)增速,更需要精兵簡政縮減財政開支,提高財政的運(yùn)行效率。只有恢復(fù)健康的財政,才是抵抗未來危機(jī)的唯一途徑。
第二次是1997年,東南亞爆發(fā)金融危機(jī),索羅斯等人橫掃東南亞,但是在韓國遭遇了挫折。
韓國人將金銀捐獻(xiàn)給國家,保護(hù)韓元的匯率,這是一個團(tuán)結(jié)的民族才能做出的選擇,最終,韓元匯率轉(zhuǎn)危為安。
相反,滬深股市下跌的時候,大家都是恐慌而逃,幾乎是不計成本的要逃出生天,散戶、基金都是如此,很多中小板的股票十幾天跌幅達(dá)到三分之二。
這說明,ZF的號召力很有限,即便ZF發(fā)出救市號召以后,周一至周三,無數(shù)恐慌盤一樣蜂擁而出,每天都有上千只股票跌停,每個人都想自己首先逃出去,至于股市崩盤的后果,沒人考慮。
實際上,也真的沒必要考慮,因為滬深股市就是一個圈錢的場所,充滿老千,讓大家為國犧牲,有點勉為其難。
想想那些老虎和蒼蠅,貪腐金額動不動都是數(shù)千萬甚至上億,甚至數(shù)十億,當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時,希望大家為了國家捐獻(xiàn)金銀甚至外匯,有點不現(xiàn)實。
從外人的角度來看,這就是一群綿羊,沒有凝聚力,沒有絲毫抵抗金融危機(jī)的能力。
希望管理層好好想一想,先要解決滬深股市到底為了誰的問題,然后解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展是為了誰的問題,這兩點如果不是為了普通百姓,最終對于金融危機(jī)就沒有抵抗能力。
民族凝聚力永遠(yuǎn)是抵抗任何危機(jī)的基礎(chǔ)。這是本次股市危機(jī)露出的第二個致命缺陷。
中國應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)也有優(yōu)勢,比如不準(zhǔn)許大股東減持,公安查處故意做空股指期貨(任何一個做空股指期貨的,只要不是套期保值,原則上都是惡意,都應(yīng)該屬于查處范圍)等等,可以大幅度突破市場原有規(guī)則,這對應(yīng)對危機(jī)是有利的。
本文編號:20794
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