發(fā)布時(shí)間：2018-06-22 01:00

  本文選題：機(jī)制設(shè)計(jì) + 異質(zhì)預(yù)期�。� 參考：《經(jīng)濟(jì)與管理研究》2016年04期

【摘要】：本文運(yùn)用機(jī)制設(shè)計(jì)理論研究風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)預(yù)期下IPO配售策略。研究表明:在承銷商具有自主配售權(quán)的條件下,存在一個(gè)門檻值,當(dāng)所有機(jī)構(gòu)投資者揭示的私人信息小于這一門檻值時(shí),將不能獲配,新股全部配售給散戶投資者;當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者揭示的私人信息大于這一門檻值時(shí),機(jī)構(gòu)投資者獲配的數(shù)量隨私人信息的增強(qiáng)即報(bào)價(jià)的提高而增加,具體配售數(shù)量為滿足特定方程的解。同時(shí)發(fā)現(xiàn)當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者同質(zhì)預(yù)期時(shí),門檻值大于異質(zhì)預(yù)期下的門檻值,說明承銷商通過提高獲配門檻值對機(jī)構(gòu)投資者合謀進(jìn)行懲罰,配售方案為機(jī)構(gòu)投資者之間同比例配售。最后,結(jié)合中國新股發(fā)行實(shí)踐,分析了IPO配售策略的適用性,說明了自主配售權(quán)受限的缺點(diǎn)。
[Abstract]:In this paper, the mechanism design theory is used to study the IPO placement strategy under heterogeneous expectations of institutional investors. The research shows that under the condition that the underwriter has the right of independent placing, there is a threshold value, when all the private information revealed by the institutional investors is less than this threshold, the new shares will not be allocated and all the new shares will be distributed to the retail investors; When the private information revealed by institutional investors is greater than this threshold, the amount allocated to institutional investors increases with the increase of private information, that is, the increase of quotation, and the specific quantity of placing is the solution of the specific equation. At the same time, it is found that when institutional investors have homogeneous expectations, the threshold is higher than the threshold under heterogeneous expectations, indicating that underwriters punish institutional investors collusion by raising the allocated threshold, and the placement scheme is the same proportion between institutional investors. Finally, the applicability of IPO placement strategy is analyzed based on Chinese IPO practice, and the limitation of independent placement rights is explained.
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院;
【基金】：國家社會科學(xué)基金重大項(xiàng)目“開放經(jīng)濟(jì)條件下我國虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全法律保障研究”(14ZDB148)
【分類號】：F832.51

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本文編號：2050823