本文選題：賣空機(jī)制 + 信息披露�。� 參考：《金融研究》2017年09期

【摘要】：本文利用2006-2015年深交所A股上市公司數(shù)據(jù),實證檢驗了賣空機(jī)制對信息披露質(zhì)量的影響。在控制了一系列可能的影響因素,并使用傾向得分匹配、安慰劑檢驗和多個雙重差分緩解了內(nèi)生性問題以后,本文發(fā)現(xiàn)引入賣空機(jī)制顯著提高了標(biāo)的公司的信息披露質(zhì)量。本文進(jìn)一步使用融券余額作為賣空勢力的測度指標(biāo)并將ETF基金持股比例作為其工具變量來控制內(nèi)生性后,以上結(jié)果依然穩(wěn)健。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),在中介市場發(fā)育程度較高和法制環(huán)境較好的地區(qū),做空對信息披露質(zhì)量的改善作用更明顯。最后,本文探究了做空提升信息披露質(zhì)量的途徑,證明賣空可以通過增加對管理層的激勵和降低信息不對稱來約束經(jīng)理人的自利行為,進(jìn)而提高上市公司的信息披露質(zhì)量。因此,繼續(xù)放開融券,并完善其相關(guān)制度,可以充分發(fā)揮賣空在中國資本市場上的公司治理作用。
[Abstract]:Based on the data of A share listed companies in Shenzhen Stock Exchange from 2006 to 2015, this paper empirically tests the effect of short selling mechanism on the quality of information disclosure. After controlling a series of possible influencing factors and using propensity score matching placebo test and multiple double differences to alleviate the endogenous problem this paper finds that the introduction of short selling mechanism can significantly improve the quality of information disclosure of the underlying company. In this paper, the margin balance is further used as a measure of short selling power and the ETF fund shareholding ratio as its tool variable to control the endogenous, the above results are still robust. Further analysis shows that in the areas where the intermediary market has a higher degree of development and the legal environment is better, short play a more obvious role in improving the quality of information disclosure. Finally, this paper explores the ways to improve the quality of information disclosure by short selling, which proves that short selling can restrain managers' self-interest behavior by increasing incentive to management and reducing information asymmetry, and then improve the quality of information disclosure of listed companies. Therefore, to continue to liberalize margin and improve its related system can give full play to the corporate governance role of short selling in China's capital market.
【作者單位】： 中南財經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院;香港大學(xué)中國金融研究中心;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(批準(zhǔn)號:71372212) 產(chǎn)業(yè)升級與區(qū)域金融湖北省協(xié)同創(chuàng)新中心對本研究的資助
【分類號】：F832.51

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