本文選題：羊群效應(yīng) + CH模型��； 參考：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：近些年來(lái),隨著證券市場(chǎng)的快速發(fā)展,股市規(guī)模和股價(jià)水平引起人們?nèi)找鎻V泛的關(guān)注,尤其是股價(jià)水平,越來(lái)越顯著的反映了整個(gè)金融市場(chǎng)乃是整個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的情況。但是由于監(jiān)管不完善、信息不對(duì)稱等原因,股市出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)、股價(jià)異常等一系列異象。經(jīng)典的有效市場(chǎng)假說(shuō)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)已經(jīng)不能很好的解釋這些現(xiàn)象,理性人的假設(shè)也不斷被提出質(zhì)疑。于是人們開(kāi)始將投資者決策過(guò)程中的非理性因素納入考慮范圍,由此,行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生,試圖用人們的非理性投資心理,解釋股市異常背后的原因。而羊群效應(yīng)作為行為金融學(xué)中的重要問(wèn)題,影響著證券市場(chǎng)的發(fā)展,得到人們?cè)絹?lái)越多的關(guān)注。目前,國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)羊群效應(yīng)做過(guò)的很多研究主要集中在對(duì)其產(chǎn)生機(jī)制的研究和對(duì)其市場(chǎng)實(shí)證檢驗(yàn)的研究?jī)煞矫�。�?guó)外的研究更為成熟,且較多集中在機(jī)構(gòu)投資者。國(guó)內(nèi)對(duì)羊群效應(yīng)的研究起步較晚,相對(duì)不成熟。且中國(guó)的投資者中以中小散戶投資者占絕對(duì)優(yōu)勢(shì),有更明顯的非理性投資傾向。同時(shí)中國(guó)市場(chǎng)由于政策干擾,更容易導(dǎo)致市場(chǎng)失效。因此,研究中國(guó)市場(chǎng)的羊群效應(yīng)具有較為重要的意義。本文將中國(guó)股票市場(chǎng)滬深股市作為一個(gè)整體,分析從2008年-2012年中國(guó)股市羊群效應(yīng)的存在性、變化趨勢(shì),以及研究對(duì)比不同行業(yè)板塊中羊群效應(yīng)的差異,由此分析行業(yè)周期性對(duì)羊群效應(yīng)的影響。本文采用CH模型和CCK模型,分別對(duì)涉及不同行業(yè)屬性(周期性、非周期性和綜合類)的5個(gè)行業(yè)板塊進(jìn)行實(shí)證分析。通過(guò)CH模型、CCK基準(zhǔn)參照模型和CCK改進(jìn)模型分別驗(yàn)證羊群效應(yīng)的存在性以及是否存在行業(yè)周期性的影響。并且通過(guò)三個(gè)模型的對(duì)比分析,步步深入,得到個(gè)股偏離程度和市場(chǎng)組合收益率的非線性相關(guān)關(guān)系。同時(shí),通過(guò)引入二次項(xiàng)的改進(jìn)模型,拆分羊群效應(yīng)和行業(yè)屬性各自對(duì)個(gè)股偏離程度和市場(chǎng)組合收益率的非線性相關(guān)關(guān)系的影響。然后通過(guò)對(duì)比年度數(shù)據(jù)的實(shí)證分析結(jié)果,驗(yàn)證中國(guó)股市羊群效應(yīng)的變化趨勢(shì)。最后在實(shí)證結(jié)果基礎(chǔ)上,提出股市投資和政策建議。
[Abstract]:In recent years, with the rapid development of the securities market, people pay more and more attention to the stock market scale and stock price level, especially the stock price level, which reflects the whole financial market is the macroeconomic operation of the whole country. However, due to imperfect supervision and asymmetric information, the stock market appears a series of anomalies, such as sharp fluctuations and abnormal stock prices. The classical efficient market hypothesis and the capital asset pricing model can not explain these phenomena well, and the rational people's hypothesis has been questioned. Therefore, people began to take the irrational factors into account in the process of investors' decision-making. Thus, behavioral finance emerged as the times require, trying to explain the reasons behind the abnormal stock market by using people's irrational investment psychology. As an important issue in behavioral finance, herding affects the development of securities market and gets more and more attention. At present, many domestic and foreign scholars have done a lot of research on herding effect mainly focused on its production mechanism and its market empirical test two aspects. Foreign research is more mature, and more concentrated in institutional investors. The research on herding is late and relatively immature in China. And Chinese investors in small and medium retail investors account for absolute advantage, there is a more obvious irrational investment tendency. At the same time, the Chinese market due to policy interference, more likely to lead to market failure. Therefore, it is of great significance to study herding effect in Chinese market. This paper takes the stock market of Shanghai and Shenzhen in China as a whole, analyzes the existence and changing trend of herding effect in Chinese stock market from 2008 to 2012, and studies and compares the differences of herding effect in different sectors. The effect of industry periodicity on herding effect is analyzed. In this paper, Ch model and CCK model are used to analyze five industry sectors which involve different industry attributes (periodicity, non-periodicity and synthesis), respectively. The existence of herding effect and the existence of industry periodicity were verified by Ch model CCK-reference model and CCK improved model. Through the comparative analysis of the three models, the nonlinear correlation between the deviation degree of individual stock and the return rate of market portfolio is obtained step by step. At the same time, by introducing an improved quadratic model, the influence of herding effect and industry attribute on the nonlinear correlation between the deviation degree of individual stock and the return rate of market portfolio is divided. Then, the change trend of herding effect in Chinese stock market is verified by comparing the empirical results of annual data. Finally, on the basis of empirical results, put forward stock market investment and policy recommendations.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1898224