本文關(guān)鍵詞：基于股票市價(jià)與會計(jì)信息指標(biāo)的多元線性回歸股票定價(jià)模型研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

基于股票市價(jià)與會計(jì)信息指標(biāo)的多元線性回歸股票定價(jià)模型研究

５．結(jié)論與展望

５．１研究的主要結(jié)論與討論

筆者針對股票估值理論和評估實(shí)務(wù)中所存在的問題，在對比研究股票價(jià)值評估方法的基礎(chǔ)上，提出基于股票市價(jià)和會計(jì)信息指標(biāo)的多元線性回歸股權(quán)價(jià)值評估模型，內(nèi)容包括理論假設(shè)和建模步驟，并以上海、深圳證券交易所機(jī)械行業(yè)的上市公司作為研究樣本，建立股票價(jià)值評估模型。本文研究的主要結(jié)論如下：

１．現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對未來的股利、股權(quán)現(xiàn)金流和剩余收益的變化進(jìn)行各種假設(shè)，收益現(xiàn)值評估方法應(yīng)用的成功與否很大程度上取決于對未來預(yù)測的準(zhǔn)確性，如果預(yù)測不當(dāng)，將導(dǎo)致評估結(jié)果的嚴(yán)重扭曲；相對價(jià)值法使用簡單、易于理解。但是，模型考慮因素單一，差異調(diào)整主觀性強(qiáng)，缺乏計(jì)量規(guī)范；實(shí)物期權(quán)評估方法雖然具有思想上的先進(jìn)性，但是距離股票價(jià)值評估的實(shí)際應(yīng)用仍有較大距離；基于資產(chǎn)的評估方法只是基于會計(jì)理論的資產(chǎn)價(jià)值評估，而不是股票價(jià)值評估，一般適用于清算假設(shè)下的股票價(jià)值評估。

２．基于多元統(tǒng)計(jì)技術(shù)的多元線性回歸模型克服了傳統(tǒng)單因素乘數(shù)模型遺漏信息較多和可比公司差異調(diào)整缺乏規(guī)范的缺點(diǎn)。根據(jù)有效資本市場理論以及筆者對我國Ａ股市場有效性進(jìn)行的文獻(xiàn)綜述，得出我國Ａ股市場呈現(xiàn)弱式有效并且有效性不斷提高的市場特征的結(jié)論，該結(jié)論成為多元線性回歸股票價(jià)值評估模型的理論假設(shè)之一ｔ筆者對我國股票價(jià)格和會計(jì)信息指標(biāo)相關(guān)性研究進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述，股票價(jià)格和會計(jì)信息指標(biāo)存在的相關(guān)性是多元線性回歸股票價(jià)值評估模型另一個(gè)理論假設(shè)。行業(yè)內(nèi)不同公司的可比性是該模型的第三個(gè)理論假設(shè)。

３．多元線性回歸股權(quán)價(jià)值評估模型的建模步驟為：（１）建立以股票價(jià)格為被解釋變量，影響股票價(jià)值的會計(jì)信息指標(biāo)為解釋變量的多元線性回歸模

５．結(jié)論與展望

型，并對模型是否具有多重共線性、異方差性和自相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)。如果模型不存在多重共線性、異方差性和自相關(guān)性，則直接進(jìn)行步驟二；反之，應(yīng)采取多重共線性、異方差性和自相關(guān)性的補(bǔ)救措施，直至模型不存在多重共線性、異方差性和自相關(guān)性，‘才能進(jìn)行步驟二。（２）對比多元線性回歸模型與相對價(jià)值法的估值模型的估值效果。如果多元線性回歸模型具備估值優(yōu)勢，則選用回歸模型來對未上市的目標(biāo)公司進(jìn)行估值，進(jìn)行步驟三；反之，則放棄運(yùn)用回歸模型，改用相對價(jià)值法的估值模型。估計(jì)效果的衡量指標(biāo)是運(yùn)用回歸模型、相對價(jià)值法所得到股票價(jià)值的估計(jì)結(jié)果對實(shí)際股票價(jià)格的偏離值，即實(shí)際股票價(jià)格減去股票價(jià)值的估計(jì)結(jié)果。如果該值的絕對值越大（越大的正值或越小的負(fù)值），說明估值效果越差。反之，則越好。估值方法的優(yōu)劣排序以其所對應(yīng)的偏離值絕對值最小的公司數(shù)量占樣本中所有公司數(shù)量的比重為基準(zhǔn)，比重越大，估值方法越具備優(yōu)勢。（３）將未上市的目標(biāo)公司的會計(jì)信息指標(biāo)代入已建立的多元線性回歸模型，得到估值結(jié)果。

４．筆者以上海、深圳證券交易所上市的機(jī)械行業(yè)上市公司的股票價(jià)格為被解釋變量，上市公司的會計(jì)信息指標(biāo)為解釋變量建立多元線性回歸股票價(jià)值評估模型，通過與市盈率模型的評估效果作比較，前者具有相對估值優(yōu)勢。５．２研究展望

１．筆者提出的多元線性回歸股權(quán)價(jià)值評估模型主要是建立在會計(jì)信息指標(biāo)基礎(chǔ)之上，但影響股權(quán)價(jià)值除了會計(jì)信息指標(biāo)之外，還存在大量定性因素，如人力資源、研究與開發(fā)和公司戰(zhàn)略等，如何把定量計(jì)算和定性分析相結(jié)合是下一步研究的重點(diǎn)之一。

２．應(yīng)用上市公司的股票價(jià)格評估非上市公司的股票價(jià)值，如何計(jì)算流動性折扣也需要進(jìn)一步的實(shí)證研究。

３．多元線性回歸股權(quán)價(jià)值評估模型的備選自變量過多，同類指標(biāo)容易出現(xiàn)線性相關(guān)問題，為了減少自變量的數(shù)量，又不希望信息大量丟失，可以運(yùn)用因子分析將眾多的自變量綜合成少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)。４７

基于股票市價(jià)與會計(jì)信息指標(biāo)的多元線性回歸股票定價(jià)模型研究

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