本文關(guān)鍵詞：中國股票市場、債券市場和證券投資基金市場的動態(tài)相關(guān)性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

中國股票市場、債券市場和證券投資基金市場的動態(tài)相關(guān)性研究 摘要：本文基于向量自回歸（var）模型，從投資收益波動性角度研究了我國股票、債券和基金市場分別在熊市、牛市、震蕩市中的動態(tài)相關(guān)性，研究發(fā)現(xiàn)：股票市場、債券市場和基金市場的收益率在三種行情下基本都呈現(xiàn)雙向的波動溢出效應(yīng)，只是相互之間影響的程度、滯后持續(xù)時間和沖擊的方向有所不同。股票市場收益率的波動主要來自本身系統(tǒng)性的風險，且對基金市場的影響大于基金市場對股市的影響。債券市場收益率波動主要受其自身波動影響，并在熊市中受股市波動的正影響，牛市中受基金市場負向影響，震蕩市中同時受股市和基金市場的影響。而基金市場收益率在三種行情下主要受股市波動的正影響（90%以上），其次是自身市場波動的正影響（5%左右），受債券市場的影響最小。

關(guān)鍵詞：溢出效應(yīng) var模型 動態(tài)相關(guān)性

一、相關(guān)文獻綜述

不同國家甚至一國股票市場、債券市場等不同金融市場間往往存在一定的聯(lián)動性和領(lǐng)先-滯后關(guān)系， 或溢出效應(yīng)（spillover effect）。在宏觀經(jīng)濟基本面因素以及股票和債券市場的投資環(huán)境劇烈變動時，投資者傾向于在股票和債券兩類資產(chǎn)中選擇投資流動性和預(yù)期收益率高、風險較低的標的資產(chǎn)，即表現(xiàn)為”flight to liquidity” 和”flight to quality”特征。因此，理論上股市和債市的價格及其波動溢出呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，即“蹺蹺板效應(yīng)”。然而，大量實證研究表明，股市和債市的相關(guān)系數(shù)和波動溢出效應(yīng)

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