本文關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)融通下融資融券對滬市波動性與流動性的影響分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《中國海洋大學(xué)》 2014年

轉(zhuǎn)融通下融資融券對滬市波動性與流動性的影響分析

郭士華  

【摘要】：我國的融資融券業(yè)務(wù)于2008年10月份開始啟動，此次試點的開始預(yù)示著融資融券在我國已經(jīng)進入了正題，步入了真實的操作過程。融資融券在2010年3月份開始正式的運行，這次運行對于我國的證券市場影響重大，使我國邁入了信用交易的時代，之前的只能單邊做多的時代結(jié)束。此舉為廣大的投資者提供了新的獲利方法，目前，融資融券已經(jīng)運行了3年有余，透過滬市、深市的交易數(shù)據(jù)額可以看到，他們的規(guī)模正在不斷地增大，而且這種趨勢會一直延續(xù)。 本文從概括融資融券對于股票市場的重要影響的相關(guān)文獻出發(fā)，，指出國內(nèi)外這方面相關(guān)研究的應(yīng)用現(xiàn)狀和研究融資融券交易對于我國股市影響的重大意義�？紤]到轉(zhuǎn)融通與融資融券交易為我國證券交易市場新生的一種制度，本文準備系統(tǒng)簡述轉(zhuǎn)融通的內(nèi)涵，闡明轉(zhuǎn)融通和融資融券二者間的區(qū)別與聯(lián)系，緊接著，分析指明了在市場的運行過程中，融資融券交易影響股市流動性與波動性的機理作用，本文在研究融資融券交易對證券市場的影響時，摘取了證券市場的流動性與波動性這兩個角度，分析實證融資融券的交易在我國證券市場穩(wěn)步運行后對于上股市場的流動性和波動性的變化和影響，進而根據(jù)實證分析的結(jié)果提出自己的想法。 本文的研究結(jié)論如下: （1）首先利用GARCH模型擬合上證180指數(shù)，接著分別使用VAR模型，Granger因果檢驗等實證方法，進行驗證融資融券交易在股市的運行過程中，是否可以有降低股市波動性的效果，實證得出的結(jié)果與剛開始的理論假設(shè)一致，實證分析結(jié)果指出，引入融資融券交易的證券市場可減少股票市場的波動，但其影響效果較小。同時也反映了一個現(xiàn)象，即證券市場股價的波動性變化是一個相對比較復(fù)雜的過程，波動性的變化不僅受到融資融券的影響，里面還摻雜著許多其他因素，類似于，參與融資融券交易的投資者是屬于機構(gòu)還是個人，我國證監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)對于融資融券交易運行的監(jiān)管，還有國家的政策等等。 （2）在檢驗分析融資融券對于上海證券市場的影響之時，本文利用Granger因果檢驗、OLS線性回歸來實證分析。結(jié)果顯示：融資融券交易對于股市流動性有著提升效應(yīng)，但其對市場流動性的提高較小。究其原因，可能我國推行融資融券交易制度的時間較短，并且在制度上有些限制，融資融券交易規(guī)模仍有很大的發(fā)展空間。與此同時也反映出一個現(xiàn)象，即證券市場的流動性變化是一個相對比較復(fù)雜的過程，流動性的變化不僅受到融資融券交易的影響，這里面還摻雜著許多其他因素。Granger因果檢驗結(jié)果表明，在短期內(nèi)，融資交易是股票市場流動性的單向的格蘭杰原因。而在中長期內(nèi)，股票市場的流動性是單向的融資交易格蘭杰因素。在中短期的時間內(nèi)，股市流動性和融券交易相互為格蘭杰因果關(guān)系，而長期內(nèi)股市流動性為融券交易的單向格蘭杰根本原因。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

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