本文選題：股票質(zhì)押式回購(gòu)　切入點(diǎn)：質(zhì)押率　出處：《中國(guó)管理科學(xué)》2017年01期

【摘要】：本文首先運(yùn)用期權(quán)定價(jià)理論建立了股票質(zhì)押式回購(gòu)在不同補(bǔ)倉(cāng)方式下的質(zhì)押率、融資期限、回購(gòu)利差、交易費(fèi)用以及警戒線和平倉(cāng)線間的動(dòng)態(tài)關(guān)系,然后以滬深300和中小300成分股為例,計(jì)算樣本股在不同風(fēng)險(xiǎn)窗口期和補(bǔ)倉(cāng)方式下的理論質(zhì)押率,并借鑒失敗效率思想,在既定管理目標(biāo)下實(shí)證比較理論與實(shí)際質(zhì)押率及平倉(cāng)線折價(jià)質(zhì)押率的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力。實(shí)證結(jié)果顯示:不同風(fēng)險(xiǎn)窗口期內(nèi)理論質(zhì)押率大部分高于實(shí)際質(zhì)押率,但現(xiàn)金補(bǔ)倉(cāng)下理論質(zhì)押率與實(shí)際質(zhì)押率有相同的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力,股票補(bǔ)倉(cāng)下理論質(zhì)押率的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力低于實(shí)際質(zhì)押率,高于平倉(cāng)線折價(jià)質(zhì)押率。據(jù)此,本文提出基于理論和實(shí)際質(zhì)押率的組合模式來(lái)設(shè)定股票質(zhì)押式回購(gòu)合約的質(zhì)押率。計(jì)算結(jié)果顯示,組合質(zhì)押率的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力優(yōu)于理論質(zhì)押率,融資成本降低方面優(yōu)于實(shí)際分檔質(zhì)押率。因此,本文認(rèn)為股票質(zhì)押式回購(gòu)質(zhì)押率的設(shè)定應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)采用理論與實(shí)際質(zhì)押率組合的模式,這既實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控的目的也降低了回購(gòu)方的融資成本。
[Abstract]:This paper first establishes the dynamic relationship between the pledge rate, the financing period, the repurchase interest difference, the transaction cost and the warning line and the closing line of stock pledge repurchase in different ways by using the option pricing theory.Then take CSI 300 and SS300 as examples, calculate the theoretical pledge rate of sample stock under different risk window period and replenishment mode, and learn from the idea of failure efficiency.Under the established management objectives, the paper compares the risk coverage ability of the theoretical and actual pledge rate and the line discount pledge rate under the established management objectives.The empirical results show that the theoretical pledge rate is mostly higher than the actual pledge rate in different risk window periods, but the theoretical pledge rate under cash replenishment has the same risk coverage ability as the actual pledge rate.The risk coverage ability of the theoretical pledge rate is lower than that of the actual pledge rate, and higher than that of the discount pledge rate.On this basis, this paper proposes a combination model based on the theoretical and practical pledge rate to set the pledge rate of the stock pledge repurchase contract.The results show that the risk coverage of portfolio pledge is better than that of theoretical pledge, and the reduction of financing cost is better than that of actual portfolio pledge.Therefore, this paper holds that the establishment of pledge rate of stock pledge should adopt the combination of theory and actual pledge rate according to the risk management target, which not only realizes the purpose of risk control of financial institutions, but also reduces the financing cost of repurchase party.
【作者單位】： 吉林大學(xué)商學(xué)院;中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院;吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71201069) 教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地自選項(xiàng)目(JLUCQE14018) 吉林大學(xué)基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目(2016zz009)
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1707600