本文選題：股票質(zhì)押式回購　切入點：質(zhì)押率　出處：《中國管理科學(xué)》2017年01期

【摘要】：本文首先運用期權(quán)定價理論建立了股票質(zhì)押式回購在不同補倉方式下的質(zhì)押率、融資期限、回購利差、交易費用以及警戒線和平倉線間的動態(tài)關(guān)系,然后以滬深300和中小300成分股為例,計算樣本股在不同風(fēng)險窗口期和補倉方式下的理論質(zhì)押率,并借鑒失敗效率思想,在既定管理目標下實證比較理論與實際質(zhì)押率及平倉線折價質(zhì)押率的風(fēng)險覆蓋能力。實證結(jié)果顯示:不同風(fēng)險窗口期內(nèi)理論質(zhì)押率大部分高于實際質(zhì)押率,但現(xiàn)金補倉下理論質(zhì)押率與實際質(zhì)押率有相同的風(fēng)險覆蓋能力,股票補倉下理論質(zhì)押率的風(fēng)險覆蓋能力低于實際質(zhì)押率,高于平倉線折價質(zhì)押率。據(jù)此,本文提出基于理論和實際質(zhì)押率的組合模式來設(shè)定股票質(zhì)押式回購合約的質(zhì)押率。計算結(jié)果顯示,組合質(zhì)押率的風(fēng)險覆蓋能力優(yōu)于理論質(zhì)押率,融資成本降低方面優(yōu)于實際分檔質(zhì)押率。因此,本文認為股票質(zhì)押式回購質(zhì)押率的設(shè)定應(yīng)根據(jù)風(fēng)險管理目標采用理論與實際質(zhì)押率組合的模式,這既實現(xiàn)金融機構(gòu)風(fēng)控的目的也降低了回購方的融資成本。
[Abstract]:This paper first establishes the dynamic relationship between the pledge rate, the financing period, the repurchase interest difference, the transaction cost and the warning line and the closing line of stock pledge repurchase in different ways by using the option pricing theory.Then take CSI 300 and SS300 as examples, calculate the theoretical pledge rate of sample stock under different risk window period and replenishment mode, and learn from the idea of failure efficiency.Under the established management objectives, the paper compares the risk coverage ability of the theoretical and actual pledge rate and the line discount pledge rate under the established management objectives.The empirical results show that the theoretical pledge rate is mostly higher than the actual pledge rate in different risk window periods, but the theoretical pledge rate under cash replenishment has the same risk coverage ability as the actual pledge rate.The risk coverage ability of the theoretical pledge rate is lower than that of the actual pledge rate, and higher than that of the discount pledge rate.On this basis, this paper proposes a combination model based on the theoretical and practical pledge rate to set the pledge rate of the stock pledge repurchase contract.The results show that the risk coverage of portfolio pledge is better than that of theoretical pledge, and the reduction of financing cost is better than that of actual portfolio pledge.Therefore, this paper holds that the establishment of pledge rate of stock pledge should adopt the combination of theory and actual pledge rate according to the risk management target, which not only realizes the purpose of risk control of financial institutions, but also reduces the financing cost of repurchase party.
【作者單位】： 吉林大學(xué)商學(xué)院;中國社會科學(xué)院研究生院;吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟研究中心;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71201069) 教育部人文社會科學(xué)重點研究基地自選項目(JLUCQE14018) 吉林大學(xué)基本科研業(yè)務(wù)費項目(2016zz009)
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1707600