本文選題：新股破發(fā)　切入點(diǎn)：高發(fā)行價(jià)　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：我國(guó)在經(jīng)歷了股權(quán)分置改革后,資本市場(chǎng)進(jìn)入了全流通時(shí)代。隨著資本市場(chǎng)的逐漸發(fā)展,一些企業(yè)掀起了新股發(fā)行上市的熱潮。截止到2014年3月,我國(guó)A股市場(chǎng)共有2528家上市公司,總股本達(dá)到了40793.92億,市場(chǎng)規(guī)模較去年相比又?jǐn)U大了許多。首次公開發(fā)行(Initial Public Offer,下文簡(jiǎn)稱IPO)是公司首次向社會(huì)公開招募的發(fā)行方式。我國(guó)企業(yè)之所以如此熱衷上市,是因?yàn)镮PO不僅能為公司籌集到大量資金,擴(kuò)大公司的知名度和影響力,而且還能提高資金在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。 在各國(guó)的資本市場(chǎng)中,新股發(fā)行都明顯存在新股定價(jià)過(guò)低的情況,即上市后交易價(jià)格高于新股發(fā)行價(jià)格,發(fā)生新股抑價(jià)現(xiàn)象。我國(guó)資本市場(chǎng)由于發(fā)展不完善等原因較其他國(guó)家相比呈現(xiàn)出更嚴(yán)重的IPO抑價(jià)現(xiàn)象,一級(jí)市場(chǎng)也往往被認(rèn)為是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)”,通過(guò)“打新”來(lái)獲取價(jià)差收益成為眾多投資者圈錢的方式之一。大量的申購(gòu)資金被凍結(jié),證券市場(chǎng)資源沒有得到最優(yōu)配置,導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)資金流動(dòng)無(wú)序。伴隨著新股詢價(jià)機(jī)制的建立和不斷地完善,新股發(fā)行高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金的現(xiàn)象使二級(jí)市場(chǎng)首日收盤價(jià)格低于一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格成為普遍現(xiàn)象,新股破發(fā)現(xiàn)象的浪潮在A股市場(chǎng)也隨之洶涌襲來(lái)。 我國(guó)IPO市場(chǎng)先后經(jīng)歷了7次暫停和重啟的過(guò)程,最近一次IPO暫停是從2012年11月至2014年1月,暫停了近13個(gè)月。而早在2009年6月至2012年11月第七次IPO重啟的這段期間,A股市場(chǎng)上市的885只股票中有144只股票上市首日即發(fā)生了破發(fā)現(xiàn)象,僅2011這一年就有三分之一的股票一上市就遭遇破發(fā)。在這種大背景下,新股破發(fā)現(xiàn)象能否有效反應(yīng)發(fā)行機(jī)制市場(chǎng)化改革的成果成為了一個(gè)未解之謎。新股破發(fā)現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)的原因成為了學(xué)者們研究的焦點(diǎn)。 本文通過(guò)對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)第七次IPO重啟過(guò)程中新股破發(fā)現(xiàn)象進(jìn)行研究,深入分析探討新股破發(fā)現(xiàn)象的影響因素,并輔以典型的案例進(jìn)行說(shuō)明。首先,本文歸納并梳理了國(guó)內(nèi)外有關(guān)新股破發(fā)現(xiàn)象的研究文獻(xiàn),并羅列了相關(guān)理論知識(shí)及學(xué)者們的觀點(diǎn)態(tài)度,為之后理論分析提供了參考。其次,通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)和圖表的統(tǒng)計(jì)分析了在第七次IPO重啟期間所有新股及發(fā)生破發(fā)的新股上市首日情況。再次,針對(duì)之前提出的理論分析和數(shù)據(jù)分析,按照一定邏輯由淺入深的概括了新股破發(fā)現(xiàn)象的成因。接下來(lái),根據(jù)先前總結(jié)歸納的影響因素對(duì)典型案例發(fā)生的情況進(jìn)行分析,探究具體案例特有的因素和普遍的影響因素。最后,對(duì)新股定價(jià)機(jī)制、監(jiān)管力度、信息披露制度及對(duì)投資者教育方面提出了相關(guān)政策建議。 通過(guò)本文的分析和研究,最終得出了如下結(jié)論：(1)低迷的市場(chǎng)環(huán)境下更容易造成新股破發(fā)現(xiàn)象,這是最基本最淺層的原因所在；(2)市場(chǎng)環(huán)境背后的影響因素是“三高”現(xiàn)象的頻繁出現(xiàn),高發(fā)行價(jià)格是其中最主要的因素；(3)發(fā)行價(jià)格過(guò)高反映了新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制的不足之處,新股發(fā)行機(jī)制的弊端使發(fā)行價(jià)格在一定程度上偏離了實(shí)際價(jià)格；(4)新股發(fā)行定價(jià)的不足之處驅(qū)動(dòng)利益相關(guān)者追求自身利益,發(fā)行人、詢價(jià)機(jī)構(gòu)、承銷商和保薦人都各難辭其咎。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1697074