本文關(guān)鍵詞：我國(guó)上市公司退市法律制度研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西南政法大學(xué)》 2007年

我國(guó)上市公司退市法律制度研究

夏軍  

【摘要】： 伴隨我國(guó)證券市場(chǎng)法制化、規(guī)范化的進(jìn)程，上市公司退市法律制度日益受到人們的重視，一個(gè)完整的證券市場(chǎng)，需要公司上市和公司退市這兩套法律制度來(lái)共同構(gòu)建，只有同時(shí)具備上市和退市這兩套法律制度的證券市場(chǎng)，才是一個(gè)雙向開(kāi)放，有進(jìn)有出的市場(chǎng)，才能通過(guò)不斷吸納優(yōu)質(zhì)公司上市，同時(shí)又不斷淘汰劣質(zhì)公司下市這樣一個(gè)“吐故納新”的動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程，來(lái)實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能。建立完善的上市公司退市法律制度，既是證券市場(chǎng)的規(guī)范化、制度化運(yùn)作的有力保障，同時(shí)也是衡量我國(guó)證券市場(chǎng)走向成熟，趨于科學(xué)的重要標(biāo)志。西方成熟證券市場(chǎng)上市公司退市法律制度的建立已有二三百年的歷史，而我國(guó)證券市場(chǎng)退市制度的建立只不過(guò)短短十幾年時(shí)間。上市公司退市制度在美國(guó)紐約證券交易所、納斯達(dá)克市場(chǎng)、日本的東京證券交易所以及我國(guó)的香港聯(lián)交所都發(fā)展得比較成熟，退市標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)比較科學(xué)，退市程序規(guī)范，可以為我國(guó)的上市公司退市機(jī)制的完善提供有益的借鑒。 我國(guó)上市公司退市機(jī)制經(jīng)歷了一個(gè)復(fù)雜的歷史變遷過(guò)程：1994年生效的《公司法》初步確立了我國(guó)的上市公司退市制度；在實(shí)施的過(guò)程中又變通為ST、PT制度；1999年生效的《證券法》基本上重復(fù)了1994年《公司法》的規(guī)定，對(duì)退市制度并無(wú)實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)；直到2001年《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》的出臺(tái)，退市制度才真正具有了可操作性�！短潛p上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》出臺(tái)，PT水仙的正式退市，我國(guó)證券市場(chǎng)只進(jìn)不出的局面才終于被打破，退市法律制度才真正步入了實(shí)施階段。然而，退市個(gè)案的出現(xiàn)并不代表我國(guó)上市公司退市法律制度已經(jīng)健全并得到有效的實(shí)施，相反，其自身還存在著嚴(yán)重的缺陷，還面臨著巨大的實(shí)施障礙。2006年我國(guó)《證券法》經(jīng)過(guò)修訂后頒布實(shí)施，但該法只針對(duì)目前各類市場(chǎng)主體比較關(guān)心的問(wèn)題進(jìn)行了修訂，在上市公司退市方面基本上是對(duì)以前相關(guān)規(guī)定的重復(fù)，相對(duì)于實(shí)踐尚顯滯后，所以目前退市制度本身仍不完善，而且在實(shí)踐中也沒(méi)有得到很好的貫徹實(shí)施。究其原因，除了法律規(guī)定本身不完善之外，還有地方政府的行政干預(yù)、證券市場(chǎng)法治信仰的缺失等深層次原因。必須通過(guò)立法、執(zhí)法、司法以及守法等多個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)著手解決。只有進(jìn)一步完善退市法律機(jī)制、消除地方政府的行政干預(yù)、完善證券民事賠償案件程序，以及培育證券市場(chǎng)的法治信仰等，才能有效解決退市制度的問(wèn)題。 就目前而言，我國(guó)上市公司退市存在的法律問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，上市公司要退市，但存在著一些現(xiàn)實(shí)的障礙。這些障礙既包括實(shí)際操作中的阻力，也包括立法上的缺陷。究竟我國(guó)的上市公司退市立法存在哪些缺陷，這個(gè)問(wèn)題就是作者試圖研究的法律問(wèn)題之一。第二，上市公司退市之后，面臨的最大問(wèn)題就是“出口”問(wèn)題，上市公司退市并不一定就是破產(chǎn)退出，那么，上市公司退市之后的“出路”如何，應(yīng)如何設(shè)計(jì)并用法律來(lái)規(guī)范，這個(gè)問(wèn)題也正是作者試圖研究的法律問(wèn)題之二。第三，上市公司退市后，股東的利益如何保護(hù)也是一個(gè)難題。對(duì)于上市公司退市后股東利益的保護(hù)問(wèn)題便是作者力圖研究的法律問(wèn)題之三。 由于我國(guó)的上市公司退市機(jī)制在很大的程度上阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，筆者力圖運(yùn)用比較分析、理論結(jié)合實(shí)際、跨學(xué)科等研究方法，從法律的視角對(duì)我國(guó)上市公司退市法律制度進(jìn)行全面探究，并嘗試為我國(guó)上市公司退市機(jī)制的完善提供一點(diǎn)建議和參考，以求促進(jìn)我國(guó)退市法律制度的規(guī)則的進(jìn)一步科學(xué)化、規(guī)范化。 本文共分為五個(gè)部分。第一部分為上市公司退市的概述，探討了上市公司退市的內(nèi)涵、定性和淵源，并且分析了建立上市公司退市機(jī)制的重要意義。第二部分對(duì)世界上主要證券市場(chǎng)的退市制度設(shè)計(jì)進(jìn)行了分析比較，以便為我國(guó)的制度建設(shè)提供借鑒。第三部分介紹了我國(guó)上市公司退市機(jī)制的歷史變遷，并分析了退市機(jī)制所存在的缺陷。第四部分主要分析了制約我國(guó)退市機(jī)制形成的深層次因素。最后，本文在分析這些實(shí)施障礙的基礎(chǔ)上，對(duì)如何完善我國(guó)上市公司退市法律制度進(jìn)行了深入的思考，并提出了解決的思路。 總起來(lái)講，退市制度是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要制度，雖然退市制度的實(shí)施在短期內(nèi)會(huì)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)帶來(lái)一些沖擊，也會(huì)讓一部分投資者遭受損失，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，退出機(jī)制的建立，使得證券市場(chǎng)有進(jìn)有出的體系得以完善，才能真正實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，才能優(yōu)化上市公司的卞體結(jié)構(gòu)，，改善整體素質(zhì)，提高我國(guó)證券市場(chǎng)的整體質(zhì)量。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：D922.291.91;D922.287
【目錄】：

摘要3-5

Abstract5-8

引言8-10

一、上市公司退市法律制度概述10-21

(一) 上市公司退市的內(nèi)涵10-11

(二) 上市公司退市的法律定性11-13

(三) 上市公司退市的分類標(biāo)準(zhǔn)13-15

(四) 上市公司退市的歷史淵源15-17

(五) 建立上市公司退市機(jī)制的重要意義17-21

二、成熟證券市場(chǎng)上市公司退市的立法比較21-28

(一) 上市公司退市的標(biāo)準(zhǔn)比較21-25

(二) 上市公司退市的程序比較25-28

三、我國(guó)上市公司退市制度的歷史變遷及缺陷28-35

(一) 退市法律制度的空白期28-29

(二) 退市法律制度的初步建立29-30

(三) 退市法律制度的變通執(zhí)行30-31

(四) 退市法律制度的無(wú)實(shí)質(zhì)變動(dòng)31

(五) 退市法律制度的里程碑31-33

(六) 我國(guó)退市法律制度的現(xiàn)狀33-35

四、制約我國(guó)退市機(jī)制形成的因素35-40

(一) 壟斷的股權(quán)結(jié)構(gòu)35-36

(二) 單一的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)體系36

(三) 地方政府的行政干預(yù)36-37

(四) 投資者權(quán)益得不到有效的司法救濟(jì)37-39

(五) 證券市場(chǎng)法治信仰的缺失39-40

五、完善我國(guó)上市公司退市法律制度的建議40-48

(一) 上市公司退市具體制度的完善40-46

(二) 樹(shù)立證券市場(chǎng)的法治信念46

(三) 規(guī)范地方政府行政權(quán)力的運(yùn)用46-48

結(jié)束語(yǔ)48-49

參考文獻(xiàn)49-51

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