本文選題：IPO定價(jià)管制　切入點(diǎn)：價(jià)值不確定性　出處：《會(huì)計(jì)研究》2017年01期 　論文類(lèi)型：期刊論文

【摘要】：本文以價(jià)值不確定性理論解釋IPO定價(jià)管制對(duì)投資者"炒新"行為的影響,并以2006年6月-2012年2月的樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn),相對(duì)于定價(jià)市場(chǎng)化階段,定價(jià)管制期間的IPO溢價(jià)(以首日收盤(pán)價(jià)減去估計(jì)的內(nèi)在價(jià)值度量)顯著更高。并且,新股上市前價(jià)值不確定性越大,定價(jià)管制對(duì)IPO溢價(jià)的影響越大;上市時(shí)二級(jí)市場(chǎng)投資者情緒越高,定價(jià)管制對(duì)IPO溢價(jià)的影響越大。上述發(fā)現(xiàn)都支持了價(jià)值不確定性理論對(duì)投資者"炒新"行為的解釋。為增強(qiáng)結(jié)果的可靠性,我們使用雙重差分模型控制時(shí)間序列上其他可能因素的影響,結(jié)論保持不變。本文的發(fā)現(xiàn)有助于理解新股定價(jià)管制的經(jīng)濟(jì)后果,并對(duì)注冊(cè)制改革有重要啟示。
[Abstract]:In this paper, the value uncertainty theory is used to explain the influence of IPO pricing regulation on the "speculation" behavior of investors, and an empirical test is conducted with samples from June 2006 to February 2012. The results show that, relative to the stage of pricing marketization, The IPO premium (measured by the closing price of the first day minus the estimated intrinsic value) is significantly higher during the pricing control period. Moreover, the greater the uncertainty of the pre-IPO value of new shares, the greater the impact of pricing regulation on the IPO premium; The higher the investor sentiment in the secondary market, the greater the impact of pricing controls on the IPO premium. These findings support the value uncertainty theory's explanation of investor speculation. We use the double differential model to control the influence of other possible factors on the time series, and the conclusion remains unchanged. The findings of this paper are helpful to understand the economic consequences of the new share pricing regulation and have important implications for the reform of the registration system.
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院;清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71502183) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目(14YJC790101) 北京市會(huì)計(jì)類(lèi)專(zhuān)業(yè)群(改革試點(diǎn))建設(shè)項(xiàng)目 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)第三批青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)支持的資助
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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