本文選題：內(nèi)部人　切入點(diǎn)：增持　出處：《長(zhǎng)沙理工大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：股權(quán)分置改革的完成,使得我國(guó)A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了全流通時(shí)代。在此背景下,上市公司內(nèi)部人對(duì)上市公司股票的增持和減持行為也不斷增加,日益受到人們的關(guān)注。目前相關(guān)文獻(xiàn)側(cè)重于對(duì)內(nèi)部人減持行為的研究,而對(duì)內(nèi)部人的增持行為研究較少,并且缺少對(duì)兩類重要內(nèi)部人——高管和大股東增持方面的對(duì)比研究,而研究該問題對(duì)資本市場(chǎng)管理和投資者投資策略選擇等方面具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本論文將嘗試對(duì)該方面進(jìn)行研究。本文選取2008年8月27日至2012年12月30日期間發(fā)生增持的403家大股東增持的上市公司和181家高管增持的上市公司作為研究對(duì)象,通過理論研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方式,深入研究了內(nèi)部人增持行為的特征、市場(chǎng)效應(yīng)以及信息優(yōu)勢(shì)利用情況。本文首先分析和比較了高管和大股東增持的時(shí)間、行業(yè)、公司規(guī)模、增持比例、控股股東和增持股東等特征；然后利用事件研究法對(duì)比研究了高管和大股東增持的長(zhǎng)期和短期市場(chǎng)效應(yīng),以及按照增持比例、增持企業(yè)性質(zhì)進(jìn)行分類的長(zhǎng)期和短期增持效應(yīng),同時(shí)用信號(hào)傳遞效應(yīng)和隧道效應(yīng)等解釋了內(nèi)部人增持行為；建立回歸模型,對(duì)比了高管和大股東在業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷兩方面的信息優(yōu)勢(shì)程度；最后,本文根據(jù)研究結(jié)論,從理論、策略和政策等方面提出了有參考價(jià)值的啟示。研究表明,我國(guó)上市公司高管和大股東的增持均存在著顯著的信號(hào)傳遞效應(yīng)和隧道效應(yīng),但兩者的市場(chǎng)效應(yīng)存在明顯差別,高管增持的長(zhǎng)期短期市場(chǎng)效應(yīng)均較為顯著,而大股東增持只存在明顯的長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)。此外,不同增持比例和企業(yè)性質(zhì)的內(nèi)部人增持市場(chǎng)效應(yīng)也不同。就信息優(yōu)勢(shì)利用而言,大股東利用信息優(yōu)勢(shì)程度要大于高管,且高增持比例的大股東利用信息優(yōu)勢(shì)的程度最大。
[Abstract]:With the completion of the reform of non-tradable shares, the A-share market in China has entered an era of full circulation. Under this background, the behavior of the insider of listed companies to increase their holdings and reduce their holdings of listed companies is also increasing. At present, the relevant literature focuses on the study of the behavior of insider reduction, while the research on the behavior of increasing the holding of the insider is less, and there is a lack of comparative research on the two important types of insiders-executives and large shareholders increasing their holdings. The study of this problem is of great theoretical and practical significance to the management of capital markets and the choice of investors' investment strategy. This paper will try to study this aspect. This paper selects August 27th 2008 to December 30th 2012. A total of 403 listed companies with increased holdings by major shareholders and 181 listed companies with increased holdings by senior executives during the period of the day were the subjects of study. Through the combination of theoretical and empirical research, this paper deeply studies the characteristics, market effects and the utilization of information advantage of insider's increasing behavior. Firstly, this paper analyzes and compares the time and industry of executives and large shareholders increasing their holdings. The characteristics of company size, increasing proportion, controlling shareholder and increasing shareholder are analyzed, and then the long-term and short-term market effects of the increase of senior executives and large shareholders are compared by using the event study method, and according to the proportion of increasing holdings, the paper makes a comparative study of the long-term and short-term market effects. The long term and short term increase effects of the nature of the overstocking firms are classified. At the same time, the signal transfer effect and the tunnel effect are used to explain the increasing behavior of the insider, and the regression model is established. Finally, according to the conclusion of the research, the paper puts forward some valuable enlightenment from the aspects of theory, strategy and policy. There are significant signal transfer effect and tunnel effect in the increase of senior executives and large shareholders of listed companies in China, but there are obvious differences in the market effects between them, and the long-term and short-term market effects of the increase of senior executives are significant. In addition, the market effect of increasing the holding of insiders with different proportion of increase and nature of enterprise is also different. In terms of the utilization of information advantage, the degree of information advantage of large shareholder is greater than that of executive. And the large shareholders with high increasing proportion make use of the information advantage to the greatest extent.
【學(xué)位授予單位】：長(zhǎng)沙理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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