本文選題：上市公司　切入點：融資約束　出處：《湖南大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：我國作為一個新興經(jīng)濟體國家，，一方面，融資體系尚不健全導致企業(yè)的多元化融資需求無法得到有效滿足，但另一方面，隨著利率市場化程度不斷提高，市場主體的定價權卻進一步強化。這其中的矛盾就是資金供需雙方如何對資金的價格達成一致，使得資金價格更趨于合理化，以達到資金的優(yōu)化配置。 本文的主旨就是研究融資約束對資產(chǎn)定價的影響。本文選取我國上證A股非ST企業(yè)自2003年至2012年的月度數(shù)據(jù)進行實證研究。首先，借鑒KZ指數(shù)的構造方法，變量選取上創(chuàng)新性地綜合考慮企業(yè)的財務指標以及企業(yè)的所有權性質(zhì)，運用Logistic回歸模型構造出度量融資約束的多元綜合指數(shù)。然后，借鑒FamaFrench構造組合的方法構造出融資約束組合以及融資約束因子，得出不同融資約束組合之間的收益率差異及其系統(tǒng)風險差異。最后運用多因素模型來檢驗融資約束因子與其他風險因子的關系。實證結果表明，融資約束提高了上市公司股票收益率的系統(tǒng)性風險，并能夠帶來正的風險溢價，且融資約束因子沒有被三因素模型中市場因子、規(guī)模因子、賬市比因子所覆蓋。
[Abstract]:As an emerging economy, China, on the one hand, has not been able to meet the diversified financing needs of enterprises due to the imperfect financing system, but on the other hand, with the increasing degree of interest rate marketization, However, the pricing power of the main body of the market is further strengthened. The contradiction is how to reach an agreement on the price of funds between supply and demand, so as to make the price of funds more reasonable in order to achieve the optimal allocation of funds. The main purpose of this paper is to study the impact of financing constraints on asset pricing. This paper selects monthly data of non-St companies in Shanghai Stock Exchange A from 2003 to 2012 to conduct empirical research. First of all, we use the construction method of KZ index for reference. The variable selection synthetically considers the financial index and the ownership property of the enterprise, and uses the Logistic regression model to construct the multivariate composite index to measure the financing constraint. The financing constraint combination and the financing constraint factor are constructed by using the method of FamaFrench structure combination. Finally, we use multi-factor model to test the relationship between financing constraint factors and other risk factors. The empirical results show that, Financing constraint increases the systemic risk of stock return of listed companies and can bring positive risk premium, and the financing constraint factor is not covered by market factor, scale factor and book-market ratio factor in the three-factor model.
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F224;F275;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1618897