本文選題：RPI　切入點(diǎn)：基金績效評(píng)估　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：截止2013年底,我國基金行業(yè)的管理規(guī)模已經(jīng)突破了四萬億元,基金公司也成為我國資本市場上最有影響力的機(jī)構(gòu)投資者,而在各類基金中,股票型基金無論是數(shù)量還是規(guī)模都占據(jù)著半壁江山。伴隨著“買基金就是買基金經(jīng)理”的觀點(diǎn)深入人心,對(duì)于基金經(jīng)理能力的評(píng)估也成為了學(xué)者們研究的熱點(diǎn),除了傳統(tǒng)的三大經(jīng)典模型,更有多因素模型,擇時(shí)和選股能力評(píng)價(jià)模型和基于特征的績效評(píng)價(jià)模型等。管理投資組合的過程就是對(duì)于信息的搜集和處理過程,基金經(jīng)理會(huì)擁有公共信息和私人信息。理論上來說,只知道公共信息的投資者很難獲得超額收益,而擁有更多更精確私人信息的投資者收益會(huì)更好。Martin Kacperczyk和Amit Seru(2007)利用Grossman口Stiglitz(1980)的模型證明了知情投資者對(duì)于公共信息的敏感度要小于非知情投資者,換句話說,知情投資者所依賴的公共信息比較少。文章利用了單回歸和多元回歸的方法研究了我國封閉式基金中對(duì)公共信息的依賴和基金經(jīng)理能力之間的關(guān)系。首先利用股票評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)計(jì)算了2003-2012年間封閉式基金的RPI(Reliance on Public Information)值；隨后,又分別對(duì)RPI和傳統(tǒng)績效評(píng)估中的Jensen指數(shù),T-M模型和C-L模型的選股Alpha值進(jìn)行回歸來證明RPI在評(píng)估基金經(jīng)理能力方面的有效性。實(shí)證結(jié)果表明,大部分封閉式基金的RPI都在0.5之上,說明我國封閉式基金的基金經(jīng)理對(duì)于公共信息的依賴程度普遍比較大。同時(shí)RPI和基金續(xù)存期之間也存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,和基金規(guī)模的關(guān)系不明顯。而RPI和超額收益之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,但RPI對(duì)于超額收益的解釋能力一般,文章最后也對(duì)這種結(jié)果做了一些解釋。
[Abstract]:As of end of 2013, the management scale of fund industry in our country has exceeded 4 trillion yuan, fund companies have also become the most influential institutional investors in the capital market of our country, and among all kinds of funds, Stock funds occupy half of the total amount and scale. Along with the view that "buying funds is buying fund managers", the evaluation of fund managers' ability has become a hot topic for scholars. In addition to the traditional three classical models, there are multi-factor models, timing and stock selection ability evaluation models and feature-based performance evaluation models. The process of managing the portfolio is the process of collecting and processing information. Fund managers have both public and private information. In theory, investors who only know public information have a hard time getting excess returns. And investors with more accurate private information would be better off. Martin Kacperczyk and Amit Seruzzi 2007) using Grossman's model, Stiglitz (1980) proves that informed investors are less sensitive to public information than uninformed investors, in other words. Informed investors rely less on public information. This paper uses the methods of single regression and multiple regression to study the relationship between the dependence on public information and the ability of fund managers in closed-end funds in China. The vote rating data calculated the RPI(Reliance on Public Information of closed-end funds between 2003 and 2012; Then, the Alpha value of Jensen index T-M model and C-L model in RPI and traditional performance evaluation are regressed to prove the effectiveness of RPI in evaluating fund manager's ability. The RPI of most closed-end funds is above 0. 5, which indicates that the fund managers in our country rely heavily on public information. At the same time, there is a negative correlation between RPI and the duration of the fund. There is a negative correlation between RPI and excess return, but RPI's ability to explain the excess return is not obvious. At the end of this paper, some explanations for this result are given.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：1602943