本文關(guān)鍵詞： 超長期國債 流動性 利率期限結(jié)構(gòu)模型　出處：《金融研究》2017年04期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：現(xiàn)階段中國10年期以上超長期國債收益率的編制是完善收益率曲線的重要工作。針對超長期國債流動性較低的市場特征,本文通過引入一個刻畫其相對流動性溢價的因子,建立了一個擴展的Nelson-Siegel(NS)無套利利率期限結(jié)構(gòu)模型。實證研究表明:該模型對1-30年期的整條國債收益率曲線具有良好的橫截面擬合效果;投資者對超長期國債收益率要求平均為正的流動性溢價,對15-30年期收益率的貢獻在13-63個基點;模型提取出的流動性因子與傳統(tǒng)的流動性指標具有高度的相關(guān)性和一致性;脈沖響應的結(jié)果表明流動性因子與三個NS因子之間存在著顯著的互動關(guān)系,而方差分解表明流動性因子在長期對水平因子和斜率因子的貢獻較大。
[Abstract]:At present, it is an important work to perfect the yield curve of China's 10-year bonds. In view of the market characteristics of low liquidity of ultra-long term bonds, this paper introduces a factor to describe the relative liquidity premium of these bonds. An extended term structure model of Nelson-Siegeler NS) with no arbitrage interest rate is established. The empirical study shows that the model has a good cross-section fitting effect for the whole yield curve of 1-30 years old treasury bonds. Investors require an average positive liquidity premium to the yield of ultra-long term bonds and contribute 13-63 basis points to the yield of 15-30 years, and the liquidity factors extracted by the model are highly correlated and consistent with the traditional liquidity index. The results of pulse response show that there is a significant interaction between the liquidity factor and the three NS factors, while the variance decomposition indicates that the liquidity factor has a great contribution to the horizontal factor and slope factor in the long run.
【作者單位】： 廈門大學王亞南經(jīng)濟研究院;
【基金】：國家自然科學基金項目(70903053、71273007) 中央國債登記結(jié)算有限責任公司委托“金融工程咨詢項目”的資助
【分類號】：F224;F812.5

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本文編號：1532762