本文關鍵詞： 管理層權力 自由現(xiàn)金流量 過度并購 過度投資　出處：《宏觀經(jīng)濟研究》2017年09期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：并購作為投資的一種主要方式,是資本市場的重點研究問題。本文以2013年內(nèi)發(fā)生并完成并購的上市公司為研究樣本,討論管理層權力、自由現(xiàn)金流量和過度并購的關系。實證研究結果顯示,自由現(xiàn)金流量在管理層權力影響過度并購的過程中起部分中介作用,即當管理層權力較大時,管理層的私利動機更容易通過支配自由現(xiàn)金流量來實現(xiàn),利用大量的自由現(xiàn)金流量進行非理性的過度并購投資,為實現(xiàn)管理層私利打下基礎。基于此,本文建議:上市公司治理過程中應加強盈余管理,重要股東應在管理層控制情形下加強對管理層投資行為的監(jiān)督,上市公司治理中可通過改進管理層激勵機制降低管理層私利預期。
[Abstract]:M & A, as a main way of investment, is the focus of capital market research. This paper discusses the power of management based on the listed companies that took place and completed mergers and acquisitions in 2013. Empirical results show that free cash flow plays an intermediary role in the process of management power influencing excessive M & A, that is, when the management has more power. The motivation of self-interest of management is more easily realized by controlling free cash flow, making use of a large amount of free cash flow to carry out irrational excessive M & A investment, which lays the foundation for realizing management's self-interest. This paper suggests that earnings management should be strengthened in the process of listed company governance, and that important shareholders should strengthen the supervision of management's investment behavior under the control of management. In the governance of listed companies, the self-interest expectation of management can be reduced by improving the incentive mechanism of management.
【作者單位】： 東北財經(jīng)大學工商管理學院;
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 馬金城張力丹羅巧艷引言并購是投資的一種主要方式,也是管理層在進行過度投資時傾向于選擇的工具。為了進一步解釋代理成本,Jensen(1986)首次提出了自由現(xiàn)金流量假說,發(fā)現(xiàn)管理者更傾向于將企業(yè)的資源運用到最有利于自身利益而實現(xiàn)公司價值最大化的項目上,公司擁有的自由現(xiàn)金流

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