本文關(guān)鍵詞：不確定環(huán)境下的資產(chǎn)定價(jià)及其交易行為　出處：《安徽工程大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：不確定性是指除風(fēng)險(xiǎn)(有概率分布的不確定性)外的所有其它狀態(tài),統(tǒng)稱為奈特不確定性或模糊不確定性。不確定性不僅是證券市場的基本特征之一,更是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)和投資者交易行為等研究的主要內(nèi)容。然而,較多學(xué)者將資產(chǎn)收益中風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之外的部分籠統(tǒng)歸結(jié)為噪音,并將其與奈特不確定性等價(jià)付諸研究。事實(shí)上,奈特不確定性主要?dú)w結(jié)于投資者信息集的噪音及由其引起投資者態(tài)度或情緒的變化,進(jìn)而影響資產(chǎn)定價(jià)及其交易行為。因此,研究不確定環(huán)境下的資產(chǎn)定價(jià)及其交易行為具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文假定投資者是不確定性規(guī)避型,基于Black-Scholes定價(jià)模型與容度期望效用模型,從奈特不確定性視角下研究資產(chǎn)定價(jià)及投資者交易行為問題。通過將奈特不確定性從資產(chǎn)收益噪音中單獨(dú)列出,并引入一等級(jí)參數(shù)測度金融市場上的奈特不確定性程度,建立歐式看漲看跌期權(quán)定價(jià)模型,運(yùn)用倒向隨機(jī)微分方程獲得定價(jià)區(qū)間的表達(dá)式;同時(shí),利用容度代替概率測度表征投資者預(yù)期效用,提出奈特不確定性下投資者決策行為的偏好表達(dá)式;并基于對(duì)偶測度構(gòu)建資產(chǎn)交易價(jià)格的惰性區(qū)間,分析奈特不確定性程度與惰性區(qū)間的關(guān)系。選取國內(nèi)期權(quán)數(shù)據(jù)為樣本予以實(shí)證,結(jié)果表明,奈特不確定性的客觀存在導(dǎo)致資產(chǎn)存在定價(jià)區(qū)間,并且該定價(jià)區(qū)間受標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格及其到期時(shí)間的影響,且隨著奈特不確定性程度增強(qiáng),定價(jià)區(qū)間不斷變大。同時(shí),奈特不確定性程度進(jìn)一步影響到投資者交易行為,資產(chǎn)交易存在惰性區(qū)間,不同的資產(chǎn)產(chǎn)品和奈特不確定性程度均會(huì)對(duì)該惰性區(qū)間造成影響。研究闡述了不確定性與資產(chǎn)定價(jià)及其交易行為的關(guān)系,洞悉了證券市場上經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和特征,指出適度考慮奈特不確定性存在對(duì)證券市場的影響,不但能分析傳統(tǒng)金融學(xué)中信息和流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)定價(jià)及市場流動(dòng)性的關(guān)系,而且也能從不確定性角度內(nèi)生解釋證券市場上的"非市場參與"之謎和"特質(zhì)波動(dòng)率"之謎,且外生說明了證券市場上的"有限市場參與"特征。
[Abstract]:This paper deals with the relationship between uncertainty and asset pricing and behavior of investors .

【學(xué)位授予單位】：安徽工程大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F724.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1423237