本文關(guān)鍵詞：基于VAR模型的股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究　出處：《上海金融》2017年11期 　論文類(lèi)型：期刊論文

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【摘要】：期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)關(guān)系是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注和研究的焦點(diǎn)問(wèn)題之一。本文將股指期貨、現(xiàn)貨指數(shù)與指數(shù)ETF視為緊密聯(lián)動(dòng)的期現(xiàn)貨系統(tǒng),分別運(yùn)用日度數(shù)據(jù)和日內(nèi)數(shù)據(jù)對(duì)期現(xiàn)貨價(jià)格收益率建立VAR模型,并采用方差分解法分析期現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)之間的相互影響。研究結(jié)果表明:不論從日內(nèi)還是日間看,指數(shù)現(xiàn)貨與股指期貨價(jià)格變動(dòng)均主要是由自身市場(chǎng)決定的。在日內(nèi),股指期貨對(duì)指數(shù)價(jià)格的影響程度略高于指數(shù)對(duì)股指期貨的影響。而從日間看,指數(shù)對(duì)股指期貨的影響更強(qiáng)。ETF作為高效、便捷的現(xiàn)貨替代,在日內(nèi)對(duì)股指期貨價(jià)格變動(dòng)的影響超過(guò)指數(shù)對(duì)股指期貨的影響;而作為指數(shù)跟蹤基金,不論在日內(nèi)還是日間,其與指數(shù)的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)。異常波動(dòng)時(shí)期,由于反向套利受到限制,期貨價(jià)格下跌無(wú)法傳導(dǎo)至現(xiàn)貨,股指期貨與指數(shù)的聯(lián)動(dòng)性明顯減弱,指數(shù)價(jià)格運(yùn)行的獨(dú)立性增強(qiáng)。股指期貨交易受限,與ETF的日內(nèi)聯(lián)動(dòng)受到較大限制,而對(duì)指數(shù)日內(nèi)運(yùn)行的影響微弱。從長(zhǎng)期來(lái)看,股指期貨在系統(tǒng)中的作用是逐漸減弱的,而指數(shù)對(duì)期現(xiàn)貨的影響是逐漸增強(qiáng)的,在期現(xiàn)系統(tǒng)中居于主導(dǎo)地位。
[Abstract]:The relationship between current and future is one of the focus issues in theory and practice. In this paper, stock index futures, spot index and ETF are regarded as closely linked spot system. The VAR model is established by using daily data and intraday data respectively to the spot price return rate of the period. And the variance decomposition method is used to analyze the interaction between spot price changes in the period. The results show that: whether from the intra-day or inter-day point of view. Index spot and stock index futures prices are mainly determined by their own markets. In the day, the impact of index futures on index prices is slightly higher than the impact of index futures. The influence of index on stock index futures is stronger. ETF, as an efficient and convenient spot substitution, has more influence on stock index futures price change than index on stock index futures. As an index tracking fund, whether intraday or inter-day, it is more relevant to the index. During the abnormal volatility period, because of the restriction of reverse arbitrage, the futures price fall could not be transmitted to spot. The linkage between stock index futures and index is obviously weakened, and the independence of index price operation is strengthened. The trading of stock index futures is restricted, and the intra-day interaction with ETF is greatly restricted. In the long run, the function of the stock index futures in the system is gradually weakened, while the influence of the index on the spot is gradually strengthened, which occupies the dominant position in the current futures system.
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;中國(guó)金融期貨交易所;
【基金】：第60批中國(guó)博士后科學(xué)基金面上資助項(xiàng)目(2016M601475)
【分類(lèi)號(hào)】：F724.5
【正文快照】： 一、研究背景 伴隨我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展,投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益強(qiáng)烈。股指期貨作為一種在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)展成熟的對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衍生品,正能適應(yīng)我國(guó)發(fā)展金融衍生品市場(chǎng),完善股票市場(chǎng)體制的需要。經(jīng)過(guò)一系列嚴(yán)密的籌備和論證,我國(guó)第一支股指期貨產(chǎn)品———滬深300股

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本文編號(hào)：1414328