發(fā)布時間：2018-01-02 06:21

  本文關(guān)鍵詞：我國新三板市場交易離散構(gòu)件與市場質(zhì)量研究　出處：《天津財經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：2013年1月16日,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(NEEQ)正式揭牌運營,這標志著我國新三板市場正式步入全國場外市場規(guī)范化運行階段。但中關(guān)村試點6年以來,新三板市場交易一直極其清淡,甚至相當(dāng)數(shù)量公司全年無交易。2013年2月8日,《業(yè)務(wù)規(guī)則》對原交易制度進行了相關(guān)修改,其中將最小交易單位減少為1000股,最小報價單位設(shè)為0.01元／股。本文將對交易制度中的交易離散構(gòu)件這一方面進行深入研究,采用事件研究法,實證分析調(diào)整前后的最小交易單位對市場質(zhì)量流動性、波動性及有效性三方面的影響作用,進而對降低最小交易單位的政策合理性進行評價。以提高市場質(zhì)量為目標,進一步結(jié)合我國新三板市場的現(xiàn)狀,為最小交易單位和最小報價單位的合理設(shè)置建立相關(guān)理論依據(jù),并提出政策建議。實證結(jié)果顯示,最小交易單位的減少會提高交易活躍度,使日成交量和月內(nèi)交易日率小幅增加,提高市場流動性并降低股票價格波動性,促進股票價值提高,而對市場有效性的改善效果不顯著。同時,對于最小交易單位的減少,交易活躍的大股票和交易清淡的小股票對其反應(yīng)存在差異。隨著最小交易單位的下降,交易清淡的小股票流動性下降,而價格波動提高,進而導(dǎo)致股票價值下降。作為交易離散構(gòu)件的另一組成部分,最小報價單位的設(shè)定應(yīng)與市場中交易者的類型相匹配,最小報價單位的降低有利于小額交易投資者,而對機構(gòu)投資者不利。在我國新三板市場股票交易活躍度不足的背景下,減少最小交易單位并不能明顯改善市場質(zhì)量,與此同時,由于市場投資者進入門檻仍較高,主要以機構(gòu)投資者為主,故可適當(dāng)提高最小報價單位以提高市場深度。
[Abstract]:In January 16th 2013, the National small and Medium-sized Enterprises share transfer system (NEEQ) was officially unveiled and operated. This indicates that China's new third board market formally entered the national over-the-counter market standardized operation stage, but Zhongguancun pilot 6 years, the new third board market transactions have been extremely light. Even a considerable number of companies have no trading throughout the year. In February 8th 2013, the rules of Business made relevant changes to the original trading system, which reduced the minimum trading unit to 1, 000 shares. The minimum quotation unit is set as 0.01 yuan / share. In this paper, the transaction discrete components in the trading system will be deeply studied, and the event study method will be adopted. Empirical analysis before and after the adjustment of the minimum trading units on the market quality liquidity, volatility and effectiveness of the impact of three aspects. Then it evaluates the rationality of the policy of reducing the minimum trading units, aiming at improving the quality of the market, and further combines the current situation of the new third board market in our country. Establish the relevant theoretical basis for the reasonable setting of minimum trading units and minimum quotation units, and put forward policy recommendations. The empirical results show that the reduction of minimum trading units will improve the trading activity. Make the daily turnover and the rate of trading day increase slightly, improve the liquidity of the market and reduce the volatility of stock prices, promote the value of stocks, but the effectiveness of the improvement of the effectiveness of the market is not significant. At the same time. For the reduction of the smallest trading units, there are differences in the reaction of the large stocks with active trading and the small stocks with light trading. With the decline of the smallest trading units, the liquidity of the small stocks with light trading drops. As another component of discrete trading component, the minimum quotation unit should be set to match the type of trader in the market. The reduction of the minimum quotation unit is beneficial to the small trading investors, but not to the institutional investors. Under the background of the lack of stock trading activity in the new third board market of our country. Reducing the minimum trading units can not significantly improve the quality of the market, at the same time, because the entry threshold of market investors is still high, mainly institutional investors. Therefore, you can appropriately improve the minimum quotation units to improve the depth of the market.
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：1368045