本文關(guān)鍵詞：中國投資者情緒指數(shù)的度量及其與股票市場收益互動關(guān)系研究　出處：《廣東外語外貿(mào)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：傳統(tǒng)金融學(xué)的一些假設(shè)前提如投資者理性、同質(zhì)，市場有效等越來越受到人們的質(zhì)疑，行為金融學(xué)的研究引起了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。中國股票市場作為一個典型的不成熟新興市場，，與國外成熟股票市場相比存在很大差別，其產(chǎn)生的“金融異象”更加顯著突出。投資者情緒是反映投資者心理的重要因素，必然會對投資者決策和行為產(chǎn)生重大影響。因此系統(tǒng)深入地研究中國股票市場收益與投資者情緒之間的關(guān)系是正確解釋中國股票市場“金融異象”的有效途徑，其對于加強(qiáng)中國股票市場的風(fēng)險管理和控制、改善政府對股票市場的監(jiān)管效率、進(jìn)而保障中國股票市場穩(wěn)定、健康、持續(xù)發(fā)展都具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 為實(shí)現(xiàn)研究目的，本文首先對已有的研究成果進(jìn)行了評述，在此基礎(chǔ)上對現(xiàn)有的各種投資者情緒指數(shù)的觀點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié)和梳理，并對不同態(tài)勢下的投資者情緒與股票收益關(guān)系進(jìn)行了探討。首先分析了中國股票市場的投資者情緒的主要特征，在此基礎(chǔ)上利用主成分分析方法從三個隱性投資者情緒構(gòu)建出了能反映中國股票市場行為的投資者情緒指數(shù)，然后創(chuàng)新性地引入狀態(tài)空間模型對市場態(tài)勢進(jìn)行分類，把總體樣本的研究區(qū)間劃分為正子區(qū)間和負(fù)子區(qū)間進(jìn)行研究，最后建立VAR系統(tǒng)模型，結(jié)合模型實(shí)證結(jié)果，探討了不分狀態(tài)的整體市場以及特定態(tài)勢中投資者情緒與股票收益率的動態(tài)關(guān)系，并分析了兩者之間的相互作用機(jī)理。 研究結(jié)果表明，綜合情緒指數(shù)具有比單個指標(biāo)更好的效果，也更能反映出投資者情緒的波動；格蘭杰因果關(guān)系分析表明，股票收益能引起投資者情緒顯著變化，而投資者情緒變動并不能引起股票收益率顯著變化；通過卡爾曼濾波算法進(jìn)行迭代運(yùn)算，得到的變參數(shù)時間序列及其走勢圖與上證綜指的走勢相類似；股票收益起初通常能引起約三期的投資者情緒積極響應(yīng)，而在投資者情緒驅(qū)動股票價格的上漲方面，無論在總體樣本區(qū)間、正子區(qū)間與負(fù)子區(qū)間的效應(yīng)都不顯著，這印證了Granger因果分析的結(jié)論，而正子區(qū)間在三者中的作用相對明顯；在總體樣本區(qū)間、正子區(qū)間與負(fù)子區(qū)間三個區(qū)間內(nèi)，投資者情緒與股票收益之間的作用機(jī)理并沒有本質(zhì)的區(qū)別。
[Abstract]:The traditional finance some assumptions such as rational investors, homogeneous, effective market is increasingly questioned by people, research on behavioral finance has aroused widespread concern in the academic circles and practical circles. China stock market is a typical emerging market is not mature, and the foreign mature stock market there is a big difference, the the "financial vision" more prominent. Investor sentiment is an important factor to reflect the psychology of investors, will inevitably have a significant impact on the investors' decision and behavior. So an effective way to systematically research the relationship between Chinese stock market returns and investor sentiment is the correct interpretation of China stock market "financial vision", to strengthen the risk the management and control of Chinese stock market, improve the efficiency of government regulation on the stock market, and thus protect the Chinese stock market stable, healthy, holding The continued development has a very important theoretical and practical significance.
In order to achieve the purpose of the study, this paper first reviews the existing research results, on the basis of the existing various index of investor sentiment summaries and combing, and the different situation of the relationship between investor sentiment and stock returns are discussed. The main features of the first China stock market investor sentiment, based on the analysis from the three recessive investor sentiment to construct Chinese can reflect the behavior of the stock market investor sentiment index using principal components, and the introduction of innovative state space model to classify the market trend, the research sample is divided interval sub interval and negative sub interval were studied, finally the establishment of VAR system the model, combined with empirical results of the model, discusses the overall market investors regardless of the state and the specific situation of sentiment and stock return dynamic The relationship and the interaction mechanism between the two are analyzed.
The results show that the comprehensive sentiment index has better effect than the single index, it can reflect the volatility of investor sentiment analysis; Grainger causal relation shows that stock returns can cause significant changes in investor sentiment, and changes in investor sentiment and stock returns do not cause significant changes; through Calman iterative filtering algorithm, time varying parameter sequence and chart with the Shanghai composite index trend is similar; stock returns at first usually can cause about three of the investors in a positive emotional response, while the investors sentiment driven stock prices, both in the overall sample interval, positive and negative effects of sub interval sub intervals are not significant, which confirms the Granger causality the conclusion of analysis, and the effect of the three sub interval is relatively obvious; in the overall sample interval, positive and negative sub interval between the three sub district There is no essential difference in the mechanism between investor sentiment and stock returns within the interval.

【學(xué)位授予單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224

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