本文關(guān)鍵詞：金融危機與一般均衡視角下單名CDS定價　出處：《管理評論》2017年04期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：次貸危機很大程度上與信用衍生品的定價有關(guān),且當(dāng)前對信用衍生品的定價研究主要使用無套利原理。在單一框架下進行研究很可能對其定價產(chǎn)生盲點。本文使用一般均衡原理,建立產(chǎn)品市場和金融市場同時均衡下的單名CDS定價模型,發(fā)現(xiàn)一般均衡的定價結(jié)果已經(jīng)包含了無套利定價結(jié)果。在敏感性分析中,將無套利定價與一般均衡定價進行對比,發(fā)現(xiàn)一般均衡定價有更豐富更準(zhǔn)確的風(fēng)險刻畫能力。在情景模擬中,將金融危機時期和金融危機后無套利定價與一般均衡定價進行對比,發(fā)現(xiàn)一般均衡定價在金融危機時期與無套利定價差距較大,在正常時期差距較小,這也從側(cè)面表明一般均衡定價對于無套利定價的完善和補充。
[Abstract]:The subprime mortgage crisis is largely related to the pricing of credit derivatives. At present, the pricing of credit derivatives is mainly based on the no-arbitrage principle. Under a single framework, the pricing of credit derivatives is likely to produce blind spots. In this paper, the general equilibrium principle is used. The single-name CDS pricing model under the equilibrium of product market and financial market is established. It is found that the general equilibrium pricing results already contain the no-arbitrage pricing results. By comparing the non-arbitrage pricing with the general equilibrium pricing, it is found that the general equilibrium pricing has a richer and more accurate risk characterization ability. Comparing the non-arbitrage pricing with the general equilibrium pricing during the financial crisis and after the financial crisis, it is found that the gap between the general equilibrium pricing and the non-arbitrage pricing in the financial crisis period is large, and the gap is small in the normal period. It also shows the perfection and supplement of general equilibrium pricing for non-arbitrage pricing.
【作者單位】： 福州大學(xué)投資與風(fēng)險管理研究所;
【基金】：福建省社會科學(xué)規(guī)劃項目(2010B051)
【分類號】：F224;F831.5
【正文快照】： 引言1、金融危機與信用衍生品定價風(fēng)險始于2007年的美國次級抵押貸款危機事件持續(xù)了一年多以后,蔓延到債務(wù)抵押債券,進而波及信用違約互換(CDS)市場,并演變成為美國的“金融風(fēng)暴”,造成歐洲、俄羅斯、日本、香港等諸多國家和地區(qū)股市暴跌,金融機構(gòu)破產(chǎn),全球經(jīng)濟陷入恐慌。直到

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