本文關(guān)鍵詞：指數(shù)化投資，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　記者從20日舉行的第十屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇上獲悉，經(jīng)歷去年股市異常波動之后，我國證券市場上指數(shù)化投資的發(fā)展勢頭曾受到明顯阻遏，指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)行陷入低谷。但今年下半年以來，指數(shù)化投資的發(fā)展勢頭重又恢復(fù)。特別是今年6月證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引(征求意見稿)》，在國內(nèi)機構(gòu)中掀起一股基金中的基金(FOF)熱潮，而深港通的即將推出，也為指數(shù)化投資帶來了新機會。

　　來自監(jiān)管部門和市場機構(gòu)的代表普遍認(rèn)為，指數(shù)化投資作為高效率的資產(chǎn)配置工具，對完善資本市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推動我國資本市場的發(fā)展，具有重要意義。隨著養(yǎng)老金市場化動作的逐步推進(jìn)，以社�；�、養(yǎng)老金為代表的長線資金保值增值需求的不斷增強，我國證券市場上的指數(shù)化投資前景廣闊。

　　指數(shù)化投資熱情升溫

　　據(jù)中證指數(shù)公司總經(jīng)理馬志剛介紹，去年下半年A股市場經(jīng)歷了一場劇烈的異常波動后，指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展形勢出現(xiàn)明顯變化，發(fā)行數(shù)量大幅度減少。2016年上半年，指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)行陷入低谷，僅11只產(chǎn)品，含兩只QDII產(chǎn)品發(fā)行成立，募集金額57億，這是自2009年以來發(fā)行數(shù)量、募集金額雙雙表現(xiàn)最差的半年度。截止到6月底，指數(shù)型產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模5082億，較上年底減少8.3%，較上年同期降幅達(dá)到41.6%。

　　但從今年下半年開始，指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)行形勢有所回暖，7月份至今，，發(fā)行成立的指數(shù)型產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到10只，募集金額208億元，為上半年的3.7倍。還有4只產(chǎn)品正在發(fā)行。同時，市場機構(gòu)對新指數(shù)的需求也出現(xiàn)了明顯回升。馬志剛認(rèn)為，指數(shù)化投資仍然受到市場機構(gòu)的重視，指數(shù)型產(chǎn)品將逐步回歸穩(wěn)定發(fā)展的渠道，在資管領(lǐng)域繼續(xù)占有重要地位。

　　有機構(gòu)人士認(rèn)為，推升指數(shù)化投資熱情的因素之一，是眾多投資機構(gòu)對FOF的期待。為穩(wěn)妥推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展長期穩(wěn)定資金來源，壯大投資者機構(gòu)隊伍，今年6月證監(jiān)會發(fā)布FOF指引，向社會公開征求意見。中國證監(jiān)會證券基金機構(gòu)監(jiān)管部副主任吳孝勇表示，F(xiàn)OF指引在完成公開征求意見后，將于近期正式發(fā)布實施。發(fā)展基金中基金，有利于廣大投資者借助基金公司的專業(yè)優(yōu)勢，拓展基金業(yè)發(fā)展空間，有利于滿足投資者多樣化資產(chǎn)投資的需求，降低多元化投資門檻，降低風(fēng)險，進(jìn)一步增強機構(gòu)服務(wù)投資者的能力。從海外看，指數(shù)型基金等被動型工具產(chǎn)品，可能成為FOF的重要配置工具之一。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩透露，目前各基金公司都在就FOF的推出做積極準(zhǔn)備。專家認(rèn)為，在目前公募基金產(chǎn)品存在同質(zhì)化問題的背景下，F(xiàn)OF的推出有助于通過市場化的機制評價和發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的基金產(chǎn)品，并為養(yǎng)老金等長線資金的運作提供選擇機制，相信FOF的推出將大大推動指數(shù)化產(chǎn)品的發(fā)展。

　　此外，據(jù)中證指數(shù)公司了解，目前各類投資機構(gòu)普遍對國企改革、綠色金融等主題高度關(guān)注，相應(yīng)的指數(shù)型產(chǎn)品也在加緊開發(fā)。對深港通帶來的機會也寄予了很高期望，正在著手進(jìn)行規(guī)劃和提前布局。所有這些因素，都對指數(shù)化投資提出了新要求。

　　從全球的情況來看，指數(shù)化投資的表現(xiàn)也是方興未艾。馬志剛表示，在經(jīng)濟整體陷于疲態(tài)的情況下，全球ETF產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，今年以來增長了約5%，ETF產(chǎn)品規(guī)模首次突破了3萬億美元，亞洲地區(qū)的ETF產(chǎn)品規(guī)模也創(chuàng)造歷史新高，達(dá)到3010億美元，增長超過20%，其中杠桿ETF、高股息ETF等產(chǎn)品表現(xiàn)尤為搶眼。而隨著中國資本市場的日益成熟、開放不斷加快，全球投資人將更多的目光投向中國市場，A股已經(jīng)成為新興市場資產(chǎn)配置中不可忽視的重要標(biāo)的。A股關(guān)注度的提升，將催生更加廣泛的指數(shù)型產(chǎn)品需求。

　　市場化運作提供重大機遇

　　在論壇上，養(yǎng)老金的市場化運作為公募基金以及指數(shù)化投資帶來的機遇，也是與會代表熱議話題。鐘蓉薩表示，近三十年來公募基金在全球的發(fā)展，跟養(yǎng)老金的發(fā)展密不可分，而且近十年來，被動化投資在養(yǎng)老金的投資中成為主流，迅速發(fā)展。希望基金行業(yè)積極抓住未來養(yǎng)老金改革的機會，實現(xiàn)更好的發(fā)展。

　　博時基金管理有限公司總經(jīng)理江向陽表示，我國基本養(yǎng)老保險基金從2009年到2014年的年均投資收益率2.43%，低于同期年均通貨膨脹率2.52%。2015年8月國務(wù)院頒布《關(guān)于基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法的通知》，標(biāo)志著基本養(yǎng)老保險資金將可以進(jìn)行市場化投資運作。從養(yǎng)老金總規(guī)�？�，我國養(yǎng)老金總規(guī)模跟同期GDP的比值，由2009年的6.9%上升到2015年的10.14%。不過跟美國等發(fā)達(dá)國家相比，差距還很大。2015年底，美國養(yǎng)老金資產(chǎn)管理計劃合計24萬億美金，同期美國GDP為18萬億美金。養(yǎng)老金總規(guī)模跟同期GDP的比值為133%。而我國這個比值是10.14%。對于資產(chǎn)管理機構(gòu)來講，其間蘊藏著巨大的機會。

　　對我國養(yǎng)老金指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)展，江向陽建議，一是擴大養(yǎng)老金指數(shù)投資范圍。比如放開大宗商品、黃金ETF、美元等避險資產(chǎn)，給予更大操作空間，更好實現(xiàn)投資目標(biāo)。

　　二是布局寬基指數(shù)和全球指數(shù)。從美國ETF市場看，寬基指數(shù)類和全球指數(shù)類ETF的市場份額占比最高，規(guī)模增長也最快。養(yǎng)老金的主要投資目標(biāo)是保值增值，需要注重資產(chǎn)配置、風(fēng)險分散。從養(yǎng)老金入市后資產(chǎn)配置角度出發(fā)，寬基指數(shù)類ETF和全球指數(shù)類ETF將迎來更大的機遇和發(fā)展。

　　三是開發(fā)指數(shù)型養(yǎng)老金產(chǎn)品。指數(shù)型投資具有嚴(yán)格的投資紀(jì)律、可比的長期收益、透明的業(yè)績披露，深刻易懂的邏輯，通過指數(shù)和交易所ETF平臺，可由投管人設(shè)立一站式養(yǎng)老金產(chǎn)品，以較低費率直接連接受托人的標(biāo)的資產(chǎn)，引導(dǎo)養(yǎng)老金平穩(wěn)進(jìn)入資本市場，實現(xiàn)保值增值目標(biāo)。

　　四是開發(fā)基于目標(biāo)日期的新型指數(shù)及產(chǎn)品。目標(biāo)日期基金的特點是投資者投資于與其目標(biāo)退休日相對應(yīng)的目標(biāo)日期基金，隨著目標(biāo)日期的臨近，基金中權(quán)益類資產(chǎn)的占比不斷減少，退休時基金的持倉將以固定收益類證券為主。記者 周松林

　　來源：中國證券報

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