本文關(guān)鍵詞：三種企業(yè)估值模型及其對股票價格解釋力的比較研究

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【摘要】：企業(yè)價值評估理論是資產(chǎn)評估的重要組成部分。對于企業(yè)價值評估方法的選擇,我國資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)更多地采用成本法和收益法。在收益法評估模型中,股利折現(xiàn)模型是最基礎(chǔ)的模型,自由現(xiàn)金流量模型是使用最多、最成熟的模型,很少用到剩余收益模型。但是,國外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)剩余收益模型比自由現(xiàn)金流量等模型更具有適用性,那么在我國剩余收益模型是否同樣有效呢?哪種模型更適用?根據(jù)有效市場假設(shè),強(qiáng)式有效市場的股票價格應(yīng)等于股票價值。但我國學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),我國市場還未達(dá)到準(zhǔn)強(qiáng)式有效,所以,在我國市場上股票價格不一定反映股票價值。筆者認(rèn)為,由于股票價值決定股票價格,即使股票價格不斷波動,總體上它也是圍繞著股票價值波動的,因此,從長期趨勢上看我們可以用股票價格代表股票價值。因此,本文通過企業(yè)價值評估的三種模型對股票價格解釋力強(qiáng)弱,來判斷模型的適用性。本文首先介紹企業(yè)價值評估相關(guān)的概念以及方法,并對評估方法進(jìn)行了理論上的比較,通過分析認(rèn)為收益法是比較適用的方法,同時對收益法的三種模型進(jìn)行了理論介紹以及對比。然后選取2009-2014年滬深兩市電器機(jī)械及器材制造業(yè)和信息傳輸、軟件以及信息技術(shù)業(yè)的A股上市公司為研究對象。通過兩個行業(yè)樣本來研究我國剩余收益模型的適用性以及不同行業(yè)企業(yè)估值模型選取的問題。通過比較分析發(fā)現(xiàn),剩余收益模型對股票價格的相關(guān)性較大,對股票價格解釋力更強(qiáng)、更穩(wěn)定,而且隨著時間的推移對股票價格解釋力在增強(qiáng)；三個模型聯(lián)合解釋力更強(qiáng),但是波動性大。通過對全部樣本以及兩個行業(yè)的分析,發(fā)現(xiàn)剩余收益模型是更適合進(jìn)行企業(yè)價值評估,對于兩個完全不同的行業(yè),對股票價格的解釋力都是較強(qiáng)的,而且較為穩(wěn)定。隨著時間的推移,這種解釋力會增強(qiáng),這也說明了我國資本市場在不斷的完善。本文對資本市場的股份轉(zhuǎn)讓、企業(yè)并購等企業(yè)價值評估相關(guān)活動有一定的參考價值和指導(dǎo)意義。
【學(xué)位授予單位】：重慶工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
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本文編號：1140121