本文關(guān)鍵詞：股票的權(quán)益比、賬面市值比及其公司規(guī)模與股票投資風(fēng)險(xiǎn)——以上海證券市場(chǎng)的10只上市公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)為例，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《上海師范大學(xué)》 2015年

基于高階系統(tǒng)協(xié)矩視角的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)研究

侯國(guó)鑫  

【摘要】：中國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,已經(jīng)成為全球重要的資本市場(chǎng)。隨著融資規(guī)模的擴(kuò)大,投資者參與熱情的提高和監(jiān)管力度的加大,風(fēng)險(xiǎn)管理變得異常重要。市場(chǎng)的一些異�，F(xiàn)象比如個(gè)股收益率橫截面差異,收益率分布的尖峰厚尾,動(dòng)量與反轉(zhuǎn),特質(zhì)波動(dòng)率之謎,高階系統(tǒng)協(xié)矩定價(jià)等,吸引了大量學(xué)者研究。A股作為新興的資本市場(chǎng),相對(duì)成熟資本市場(chǎng)而言,往往具有高波動(dòng),高收益的特征,成熟的金融理論對(duì)許多異�，F(xiàn)象無(wú)法解釋。作為風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)研究已經(jīng)成為熱點(diǎn)話(huà)題,多數(shù)文獻(xiàn)實(shí)證結(jié)果顯示A股非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被定價(jià)。在資產(chǎn)收益率非正態(tài)分布時(shí),高階系統(tǒng)協(xié)矩對(duì)資產(chǎn)定價(jià)具有重要影響,不可被忽略。許多國(guó)外文獻(xiàn)對(duì)高階系統(tǒng)協(xié)矩的研究表明,高階系統(tǒng)協(xié)矩往往被定價(jià),而且對(duì)三因子模型中的規(guī)模因子和賬面市值比因子具有替代作用。經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)模型有CAPM、Fama-French三因子和Carhart四因子模型,那么對(duì)于A股市場(chǎng)的數(shù)據(jù),哪個(gè)模型的擬合效果更好。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)真的被定價(jià)嗎?高階系統(tǒng)協(xié)矩是否也被定價(jià)?如果這兩者都被定價(jià),兩者定價(jià)有何聯(lián)系?本文的研究將圍繞這些問(wèn)題展開(kāi),首先檢驗(yàn)資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和適用性,然后從高階系統(tǒng)協(xié)矩的視角研究非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),得出結(jié)論并予以解釋。本文選取A股市場(chǎng)1997年1月至2014年6月股票市場(chǎng)月度數(shù)據(jù),按照Fama-French的方法,即按總市值規(guī)模和賬面市值比交叉分組將個(gè)股數(shù)據(jù)分為25個(gè)股票組合數(shù)據(jù),構(gòu)造市場(chǎng)因子、規(guī)模因子、賬面市值比因子和動(dòng)量因子。分別用CAPM模型、Fama-French三因子模型和Carhart四因子模型對(duì)25個(gè)組合數(shù)據(jù)滾動(dòng)回歸,綜合比較回歸結(jié)果,認(rèn)為針對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的數(shù)據(jù),三因子模型的擬合效果最好,四因子模型中的動(dòng)量因子并不顯著。將Fama-French三因子模型回歸的殘差的方差定義為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),按照Chung,Johnson和Schill、的方法計(jì)算高階系統(tǒng)協(xié)矩,構(gòu)建5個(gè)面板數(shù)據(jù)回歸模型,進(jìn)一步證實(shí)了A股市場(chǎng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被定價(jià)和高階系統(tǒng)協(xié)矩被定價(jià),三因子模型中的規(guī)模因子只是高階系統(tǒng)協(xié)矩的替代變量,高階系統(tǒng)協(xié)矩定價(jià)是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的重要原因,在收益率非正態(tài)分布的條件下,高階系統(tǒng)協(xié)矩在資產(chǎn)定價(jià)中起了重要作用,高階系統(tǒng)協(xié)矩因子不可被忽略,對(duì)資產(chǎn)定價(jià)具有重要意義。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51
【目錄】：

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8 閆紹武;基于廣義動(dòng)態(tài)因子模型的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣分析與預(yù)測(cè)[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

9 侯國(guó)鑫;基于高階系統(tǒng)協(xié)矩視角的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)研究[D];上海師范大學(xué);2015年

10 周潤(rùn)其;商品期貨價(jià)格的隨機(jī)行為研究[D];湘潭大學(xué);2009年

  本文關(guān)鍵詞：股票的權(quán)益比、賬面市值比及其公司規(guī)模與股票投資風(fēng)險(xiǎn)——以上海證券市場(chǎng)的10只上市公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)為例，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：103009