融資融券投資交易和股票價值分析—以海通證券融資融券業(yè)務為例
發(fā)布時間：2014-11-21 10:00
【摘要】 隨著2010年3月融資融券交易制度正式引入我國證券市場,已經經歷了4年的風風雨雨。在此之前做了長期的大量的準備工作,從法律法規(guī)完善來講,在2005年10月修訂了《中華人民共和國證券法》,從法律層面為開展融資融券業(yè)務融冰；從制度設計來講,通過借鑒國外成熟市場的經驗以及結合我國國情和證券市場的現(xiàn)狀,找到了最適合我國證券市場的交易制度；從實踐經驗來看,本著先試點后普及的改革策略,努力穩(wěn)步深化融資融券投資交易制度的改革,為我國融資融券投資交易制度的發(fā)展奠定了堅實的基礎。融資融券交易作為一種創(chuàng)新的制度設計,不僅可以利用杠桿效應進行資金的放大,還可以進行買多和賣空證券的雙向操作,豐富了投資者投資交易工具,有利于投資者進行套期保值交易策略,有效減少了證券市場的系統(tǒng)性風險。海通證券作為證監(jiān)會批準的首批六家融資融券業(yè)務試點之一的綜合類大型證券公司,肩負融資融券業(yè)務深化改革的使命和巨大的社會責任,在提供融資融券投資交易業(yè)務的基礎上,努力提高投資者的投資體驗以及合理控制信用風險,在融資融券交易方面積累了豐富的經營和業(yè)務經驗,為我國融資融券發(fā)展做出了巨大的貢獻。本文首先介紹了我國融資融券概念、發(fā)展概況以及演進過程,具體闡述了我國的融資融券業(yè)務是如何發(fā)展的,融資融券發(fā)展可以分為幾個階段等。其次,展現(xiàn)了海通證券融資融券業(yè)務以及開通融資融券業(yè)務的整個流程,這部分可以直觀的感受海通融資融券業(yè)務的優(yōu)勢和便捷,從嚴謹?shù)拈_戶流程,到全面享受海通證券彩虹理財俱樂部都對投資者有非常大的吸引力。再次,列舉了具體的兩個融資融券投資交易案例,一個是融資做多,另一個是融券做空,并且充分運用股票價值分析體系,例如SWOT、波特五力模型、財務報表分析、股利貼現(xiàn)模型和市盈率模型的股票估值方法,多方面全方位詮釋了公司的綜合實力和股票真正的投資價值。最后根據(jù)在海通證券西津西路營業(yè)部3個月的實習,深入了解和學習了海通證券融資融券業(yè)務,觀察到我國目前還存在一些融資融券投資交易制度相關的問題,針對這些問題,提出了相應的建議和意見。在這里,本人希望通過對融資融券投資交易淺顯的認識和分析,為我國融資融券深化改革盡一點微薄之力。
【關鍵詞】 海通證券； 融資融券業(yè)務； 證券投資交易； 股票價值分析體系；
第一章導論
1.1選題背景及研究意義
中國證券市場發(fā)展已經二十余年,在不斷發(fā)展中自我修正和完善,逐漸形成了適合中國國情的獨特的證券市場,但是隨著在中國證券市場不斷的成熟,暴露出來的是資產定價和資源合理配置功能的減弱甚至消失,市場只是承擔了融資功能,以及投資者只能進行單邊做多而不能做空,并且市場系統(tǒng)性風險逐漸顯露和增加,使得中國中小投資者虧損重重。首先,一些制度性的設計缺陷需要改善,例如中國股市最開始制度設計的目的主要是考慮到國企缺錢和轉型改革等需要融資的問題,通過資本市場吸收全國投資者的資金,事到如今也是如此,上市公司中90%以上是國企或者國家直接間接控股參股的公司,中國廣大股民為建設社會主義現(xiàn)代化國家做出了巨大的貢獻。其次,是證券市場和實體企業(yè)的嚴重脫節(jié),只要公司成功上市并且募集大量的資金,就不再和證券市場有多大的關系,上市公司的質量好壞及股價高低都和企業(yè)的關系不大,因為企業(yè)己經拿到錢了。再說說企業(yè)的分紅,股利分紅制度也是形同虛設,美國上市企業(yè)的分紅是從公司的已賺取的利潤中分紅,拿出真金白銀給股民分紅,而中國式的分紅是拿著股民自己的錢給股民分紅,顯然有偽分紅的嫌疑。原因是這樣的,一個公司的股票的價值是未來自由現(xiàn)金流或股利的貼現(xiàn)而得的,但是公司的利潤是在過去一段時間賺取的,所以中國式的分紅拿未來的錢分紅,顯然是不合理的,如果沒有新進入的資金,這樣下去直接導致的是資本市場的錢越來越少,因為證券公司和國家收取一些交易傭金或稅收等,這就是中國股市最近幾年熊冠全球的直接原因。
.........
1.2研究思路及方法
本文通過利用融資融券的杠桿作用和賣空作用,結合多方面全方位的股票價值分析方法,也就是分析公司所處的宏觀市場環(huán)境和微觀的自身核心競爭力,且估算股票真正的理論價值為基礎,利用融資融券交易進行全新的證券投資交易,文中例舉了兩個投資交易實例,模擬演示了在2013年1月到2014年2月的投資收益,旨在演示利用融資融券工具如何進行投資,以及股票價值全新的分析體系。具體股票價值分析體系的方法如下:1.2. 1 SWOT分析方法所謂SWOT分析,也就是根據(jù)內外部競爭條件和競爭環(huán)境下的策略和情景分析,這種分析將與研究對象密切相關公司或行業(yè)所擁有的內部優(yōu)勢、劣勢和面臨的外部的機會和威脅等,通過運用這種方法,可以對研究對象所處的態(tài)勢進行準確、系統(tǒng)、全面的分析,從而根據(jù)經分析后的結論制定相應的發(fā)展計劃、戰(zhàn)術、戰(zhàn)略以及對策等。SWOT分析方法往往從一定程度來說是企業(yè)內部分析方法,也就是根據(jù)企業(yè)自身的所處的環(huán)境、情景進行分析。SWOT方法的重要作用是用整體全面的系統(tǒng)的思想將一些貌似獨立的事件或因素相互組合起來進行綜合分析,從而使得企業(yè)戰(zhàn)略計劃擁有對自身更全面的了解,然后面對一些暴露的問題或不足之處,進行針對性的治理,從而使戰(zhàn)略的制定更加科學全面。
........
第二章融資融券概述
2.1融資融券的概念
融資融券,即信用交易,可以分為融資交易和融券交易。其中,融資交易就是投資者以資金或證券作為抵押,向證券公司借入資金買入證券并支付一定的費用。融券交易是把投資者的資金或證券作為抵押,賣出向證券公司借入的證券并支付一定的費用�？傮w來說,融資融券業(yè)務關鍵在于一個“融”字,進行“融”投資者就必須提供一定的擔保和支付一定的費用,并在約定期內歸還向證券公司借貸的資金或證券,目的是提高投資者的資金杠桿以及可以進行一定的證券做空,使投資者投資交易更加豐富和方便。在融資融券業(yè)務創(chuàng)新中,遇到一些問題,于是又有轉融通業(yè)務也彌補證券公司之間資金和券種不足等問題。所謂轉融通業(yè)務,是指證券公司或金融機構將自有或者依法籌集的資金和證券出借給其他證券公司并且收取一定的費用,這項業(yè)務有利于證券公司為客戶進行融資融券業(yè)務,方便投資者投資交易。轉融通是為證券公司之間開展融資融券業(yè)務中資金或證券不足時提供一定的資金和證券的幫助。其中包括轉融券和轉融資兩部分業(yè)務。所謂“轉”,指證券公司借到其他證券公司資金或證券后再“轉”借給投資者,從而實現(xiàn)證券公司之間的業(yè)務的緊密聯(lián)系,實現(xiàn)了融資融券交易標的全市場的流通,增加了投資者的投資體驗和方便快捷的服務。從證券公司角度看,向證券公司提供資金和證券供其 展融資融券業(yè)務,所以稱之為轉融通業(yè)務。
.......
2.2融資融券的發(fā)展概況
我國證券業(yè)開始于上世紀九十年代初,至今發(fā)展有二十多年,從一無所有到找到適合中國特色社會主義國情的發(fā)展方向,目前我國證券行業(yè)每時每刻都發(fā)生著巨大的變化,發(fā)展至今從原來的單邊做多的市場,慢慢發(fā)展到可以進行做空和個股期權多元化的市場,并且證券行業(yè)的深化改革還在繼續(xù)。我國證券業(yè)相對于.發(fā)達國家成熟市場來說發(fā)展較晚,目前我國融資融券尚處于初步發(fā)展階段。然而在1988年的《中華人民共和國證券法》中是規(guī)定禁止進行融資融券等信用交易,但是在2005年10月27日修訂了《中華人民共和國證券法》,才解禁了融資融券業(yè)務,為融資融券業(yè)務的開展突破了法律法規(guī)方面的障礙。隨著證券行業(yè)的深化改革,在2010年3月31日正式開啟了融資融券交易,這意味著中國證券市場向雙邊市場走向了實質性的一步。在2012年12月31日,據(jù)統(tǒng)計開展融資融券業(yè)務證券公司己有74家,開立融資融券業(yè)務的投資者超過50萬。截至2013年11月底,證券公司融資融券的余額已經高達3273億元,而在2012年年底僅為895億元,同比增長了約266%。
........
第三章海通證券融資融券業(yè)務介紹..........10
3.1海通證券融資融券業(yè)務介紹一一證券信用交易時代..........10
3.2海通證券融資融券業(yè)務開戶及交易的流程..........11
第四章融資融券投資交易案例..........16
4. 1案例1:融資做多——沃森生物(300142)..........16
4.2案例2:融券做空——河北鋼鐵(000709)..........28
第五章我國融資融券業(yè)務存在的問題分析..........41
5.1融資融券業(yè)務交易成本太高..........41
5. 2融資與融券業(yè)務發(fā)展呈現(xiàn)不平衡趨勢..........41
5. 3融資融券業(yè)務的風險暴露..........41
第五章我國融資融券業(yè)務存在的問題分析
5.1融資融券業(yè)務交易成本太高
目前海通證券融資融券開戶的股票市值資金必須達到是十萬元(按前一交易日的股票收盤價計算),相關交易期限必須滿六個月,這樣導致中小投資者無法參與融資融券交易制度。海通證券目前進行融資融券成本高達8.6%,交易成本太高,最后導致的不利于市場的快速發(fā)展。雖然滬深交易所交易的可以融資融券業(yè)務的市值只有大約300億元,這是遠遠不夠的,無法滿足投資者,這己經把很多投資者排斥在市場之外,甚至潛在的市場進入者也排斥在外。融資與融券業(yè)務發(fā)展呈現(xiàn)不平衡趨勢截止2014年1月,融資融券交易余額已超過3000億元,融資業(yè)務占98%,融券業(yè)務僅占2%,融資業(yè)務占絕對的主導,而融券業(yè)務比重過小。其中一方面原因是可融券標的股票數(shù)量比較少,滬深交易所規(guī)定的可融券標的大約700只股票,而兩市共上市股票總數(shù)為2500家左右。另一方面是證券公司主要是為了防范和控制一定的風險,一方面保護投資者,另一方面保護證券公司自身,所以對融券控制比較嚴格,并且可融券股票池大部分主要是證券公司的自營盤,數(shù)量非常有限,因此證券市場融券只是一些概念而已,基本沒有發(fā)揮作用。
........
結束語
綜合以上分析,融資融券制度的創(chuàng)新充分發(fā)揮了證券市場的定價和資源配置功能,給我國證券市場帶來了新的活力,為我國個股期權的制度創(chuàng)新開辟了道路、指出了前進方向以及積累了豐富的經驗,為證券公司投資者提供了新的盈利模式,作為一項金融創(chuàng)新,融資融券填補了中國資本市場在相關品種結構上和做空制度的空缺,并且在引入資金杠桿與做空機制方面做出了全新的突破。因此作為市場基礎建設的完善之舉,在我國證券市場發(fā)展史上具有里程碑的意義。但是,我國融資融券投資交易還處于初級階段,我們還應該注意到我國證券市場不太成熟,在引入新的體系或交易制度的時候,一定要全面分析對現(xiàn)有證券市場帶來的影響,有沒有增加證券市場系統(tǒng)的風險,如何防范因為隨機事件出現(xiàn)導致的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)性風險。我們不僅要看到帶來的高收益,同時也要防范融資融券投資交易也帶來了的風險,其在我國的開展也存在若、干問題。針對目前的現(xiàn)狀與存在的問題,我們應該施行相應的優(yōu)化政策與采取一定的措施,保證融資融券業(yè)務在我國資本市場中穩(wěn)步開展。相信隨著我國證券市場不斷的深化改革,通過對制度和市場的不斷完善,融資融券必將為我國資本市場發(fā)揮更大的積極作用。
.........
參考文獻:
- [1] 陳佳佳. 淺談融資融券交易在中國的發(fā)展現(xiàn)狀[J]. 當代經濟. 2013(22)
- [2] 張媛. 論融資融券業(yè)務對券商經營影響[J]. 時代金融. 2013(27)
- [3] 郁晨. 融資融券對股票市場影響的文獻綜述[J]. 時代金融. 2013(26)
- [4] 宋奕青. A股借殼潮[J]. 中國經濟信息. 2013(17)
- [5] 李沖. 融資融券業(yè)務的風險及對策研究[J]. 現(xiàn)代商業(yè). 2013(23)
- [6] 宋常,陳茜. 買空賣空機制對市場和個股波動性的影響[J]. 商業(yè)研究. 2013(08)
- [7] 韓國高. 行業(yè)市場結構與產能過剩研究——基于我國鋼鐵行業(yè)的分析[J]. 東北財經大學學報. 2013(04)
- [8] 徐曉光,陳煥檳,張榮波. 融資融券能否減小我國股市波動?[J]. 深圳大學學報(人文社會科學版). 2013(03)
- [9] 馬樹卿,李文華. 券商融資融券業(yè)務發(fā)展及制度審視[J]. 浙江金融. 2013(02)
- [10] 翟愛梅,鐘山. 融資融券對股票市場的影響——基于上證A股波動性與流動性的視角[J]. 海南金融. 2013(02)
本文編號：10108
本文鏈接：http://sikaile.net/jingjilunwen/jinrongzhengquanlunwen/10108.html
