1990年至今，股票市場經(jīng)過了24年的探索改革和創(chuàng)新，取得了較為迅速的發(fā)展，是我國金融發(fā)展領(lǐng)域備受關(guān)注的重點。同時，作為市場參與者的融資場所，股票市場對于拓寬企業(yè)融資、促進國民儲蓄投資轉(zhuǎn)化、優(yōu)化資源配置等方面發(fā)揮了難以替代的作用，很大程度上促進了世界各國實體經(jīng)濟的健康和繁榮發(fā)展。因此，探索股票市場運行機制的研究一直是金融學(xué)理論界和學(xué)術(shù)界研究的重點。為了溝通有效市場假說（Efficient Market Hypothesis，簡稱EMH）和行為金融學(xué)（Behavioral Finance Theory）之間的鴻溝，Lo（2004）借鑒了達爾文進化論的思想，提出了適應(yīng)性市場假說（Adaptive Markets Hypothesis，簡稱AMH），運用演化、競爭、適應(yīng)、自然選擇等概念來描述金融市場上的交互作用。與有效市場假說（EMH）和行為金融學(xué)不同的是，一方面，AMH是基于適應(yīng)性理性的動態(tài)研究范式，認(rèn)為行為主體具有不斷調(diào)整自身抉擇行為以適應(yīng)并能動地影響內(nèi)在和外在約束條件的能力。另一方面， AMH認(rèn)為市場效率是動態(tài)變化的，具體表現(xiàn)為有效和非有效交替出現(xiàn)，循環(huán)往復(fù)；市場是一個具有復(fù)雜的動態(tài)演... 

【文章來源】：湘潭大學(xué)湖南省

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

上證指數(shù)描述統(tǒng)計

28圖3.2 深證成指描述統(tǒng)計3.3.3 實證結(jié)果與分析在本文中，我們根據(jù) Hinich 和 pattterson1995 年蒙特卡洛模擬中，C 和 H 兩個統(tǒng)計量的滯后期定義為bL n( 0 b 0.5），在這里 b 是一個可以自由選擇的參數(shù)，本文取 b=0.4 以最大化其檢驗功效。另一方面，我們需要選取一個比較適當(dāng)?shù)拇翱陂L度，窗口必須足夠長，以足夠進行計量統(tǒng)計，同時，這個長度又必須足夠短以使相關(guān)性或者純噪音得以檢驗出來。根據(jù) Lim，Brooks 和 Kim（2007）以及 Lim

態(tài)）的窗口值等于 0，運用 excel 軟件我們可以得到上證指數(shù)和深證成指的市場效率進化圖（圖 3.3 與圖 3.4）。圖3.3 上證指數(shù)市場效率進化圖圖3.4 深證成指市場效率進化圖在圖 3.3 和圖 3.4 中，我們可以觀察到同樣的結(jié)論：無論是滬市，還是深市，股票市場都并非半強式有效或強式有效，效率不僅具有時變性特征，而且還凸顯出周期性變化。股票市場上的短期記憶和長期記憶一定時期內(nèi)存在，隨機游走與線性動態(tài)、非線性相關(guān)交替出現(xiàn)，并隨著股票市場發(fā)展的不斷完善，效率在不斷

【參考文獻】：
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本文編號：3575350