我國(guó)住房保障工程一直面臨著資金瓶頸約束,目前以政府撥款、土地出讓金減免和銀行貸款為主的資金供給模式,逐步加大了財(cái)政壓力和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),也阻礙了公租房發(fā)展。作為一種新興融資模式,住房抵押貸款證券化（RMBS）能夠?yàn)榻鉀Q住房保障工程融資提供可選方案。由于住房保障工程RMBS融資的發(fā)展尚面臨SPV設(shè)立、信用增級(jí)、信用評(píng)級(jí)以及風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題,應(yīng)授予RMBS部分法律條款豁免,拓寬內(nèi)外部信用增級(jí)渠道,增強(qiáng)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)核心實(shí)力,構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制體系。最終優(yōu)化住房保障工程RMBS融資路徑。 

【文章來(lái)源】：鄭州大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2020,53(03)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：7 頁(yè)

【部分圖文】：

我國(guó)住房保障工程RMBS融資模式框架設(shè)計(jì)

具體而言,住房保障工程RMBS的內(nèi)部增級(jí)可以通過(guò)以下四種方式進(jìn)行:第一,設(shè)置資金沉淀賬戶(hù),即建立準(zhǔn)備金賬戶(hù),在資產(chǎn)池的支出大于收入時(shí)彌補(bǔ)投資者的損失。第二,設(shè)置超額抵押,將資產(chǎn)池中保障性住房的未來(lái)收入現(xiàn)金流計(jì)算總價(jià)值,再以80%的比例折算出擬發(fā)行證券的總價(jià)值,另外的20%收入當(dāng)作保障性住房籌建部門(mén)(政府部門(mén))為RMBS提供的抵押保障,如果RMBS融資過(guò)程中有任何折損,先由這20%的現(xiàn)金流承擔(dān)。第三,設(shè)置差額補(bǔ)足方案,住房保障工程承辦方(政府部門(mén)/銀行)對(duì)于優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券提供差額補(bǔ)足服務(wù),增強(qiáng)優(yōu)先級(jí)投資者的安全性。第四,設(shè)計(jì)優(yōu)先級(jí)/中間級(jí)/次級(jí)三個(gè)層次的證券結(jié)構(gòu),三層次證券將獲得三種不同收益,同時(shí)對(duì)應(yīng)承擔(dān)三種不同程度的風(fēng)險(xiǎn)(見(jiàn)圖2)。外部增級(jí)可以采取機(jī)構(gòu)擔(dān)保、第三方信用憑證和原始權(quán)益人迫索權(quán)三種方式。由于保障性住房準(zhǔn)公共產(chǎn)品的特性,加之我國(guó)政府不得為任何單位和個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保的規(guī)定,住房保障工程RMBS融資可以責(zé)成國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行對(duì)于融資的一定比例進(jìn)行擔(dān)保,例如5%-10%。此外,原始權(quán)益人是政府部門(mén)/銀行,資信程度較高,因此,可以由四大商業(yè)銀行牽頭成立銀團(tuán)為RMBS融資提供第三方信用憑證,為SPV發(fā)行的部分證券提供保函服務(wù)。最后,由原始權(quán)益人(政府部門(mén)/銀行)對(duì)于資產(chǎn)池中的特定部分資產(chǎn),例如公租房租金部分資產(chǎn),提供迫索權(quán)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]住房抵押貸款證券化模式的國(guó)際比較[J]. 張紅軍,王愛(ài)民.  生產(chǎn)力研究. 2008(12)



本文編號(hào)：3424173