發(fā)布時間：2021-09-02 03:04

　　在金融環(huán)境復雜多變和外貿(mào)風險暴露的背景下,我國產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口與通貨膨脹率之間關系的穩(wěn)定性減弱,使得央行錨定貨幣政策目標的決策更加困難,貨幣政策支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的難度增加。本文對我國金融環(huán)境變化、外貿(mào)風險暴露與菲利普斯曲線異化之間的關系進行了實證研究,得到以下結(jié)論:一是我國菲利普斯曲線存在異化現(xiàn)象,平坦化與陡峭化交替出現(xiàn),產(chǎn)出缺口變化對通貨膨脹率的影響大于就業(yè)缺口;二是當菲利普斯曲線斜率為正時,金融環(huán)境邊際放松和外貿(mào)風險暴露邊際擴大會加劇菲利普斯曲線陡峭化且向逆時針方向位移;三是當菲利普斯曲線斜率為負時,金融環(huán)境邊際放松和外貿(mào)風險暴露邊際擴大會加劇菲利普斯曲線平坦化且向逆時針方向位移。最后,基于研究結(jié)論,提出了相關政策建議。 

【文章來源】：武漢金融. 2020,(05)北大核心

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

未考慮金融環(huán)境變化、外貿(mào)風險暴露沖擊下產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口對通貨膨脹率回歸系數(shù)的變化趨勢

圖1 未考慮金融環(huán)境變化、外貿(mào)風險暴露沖擊下產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口對通貨膨脹率回歸系數(shù)的變化趨勢上述現(xiàn)象出現(xiàn)的原因主要在于：一是經(jīng)濟周期與通貨膨脹率變化的基本關系決定了產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口變化對通貨膨脹率存在正向影響。二是我國基礎設施建設、房地產(chǎn)業(yè)等以往重點領域發(fā)展經(jīng)歷著由快速擴張到穩(wěn)定發(fā)展的過程，宏觀經(jīng)濟杠桿率由快速上升變化為在穩(wěn)杠桿基礎上結(jié)構性去杠桿，上述宏觀經(jīng)濟發(fā)展的新變化對我國產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口與通貨膨脹率關系的重塑產(chǎn)生了影響。三是隨著支撐中國經(jīng)濟發(fā)展的要素條件發(fā)生變化，傳統(tǒng)過度依賴投資和出口拉動增長的模式已走到盡頭，我國經(jīng)濟正在由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，這對我國菲利普斯曲線變化的總體特征產(chǎn)生了深刻的影響。四是我國對外貿(mào)易份額經(jīng)歷了先上升后下降的過程，外貿(mào)風險暴露的這一變化對產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口與通貨膨脹率關系的改變起著推波助瀾的作用。

運用時變脈沖響應分析方法，從就業(yè)和產(chǎn)出兩個角度分析我國菲利普斯曲線的變化特征，結(jié)果見圖3至圖6。從總體上來看，產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口對通貨膨脹率的影響，最終都會收斂到零基準線附近（即圖中的12期沖擊性影響變化趨勢線），因而主要變化特征取決于初始沖擊性影響的變化趨勢（即圖中的4期沖擊性影響變化趨勢線）。具體來看，可以得到以下結(jié)論：一是從最新趨勢來看，產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口邊際增加對通貨膨脹率影響系數(shù)的絕對值都有增加的趨勢，即我國菲利普斯曲線有陡峭化的趨勢。二是從整體變化來看，產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口邊際增加對通貨膨脹率影響系數(shù)的絕對值先上升后下降，即我國菲利普斯曲線具有陡峭化與平坦化交替出現(xiàn)的特征。三是從沖擊方向來看，總體上產(chǎn)出缺口、就業(yè)缺口邊際增加對通貨膨脹率的影響系數(shù)都存在由正轉(zhuǎn)負的特征，即我國菲利普斯曲線延伸方向由左下方向右上方轉(zhuǎn)為從左上方向右下方。四是從影響系數(shù)大小來看，影響系數(shù)存在分化現(xiàn)象，產(chǎn)出缺口邊際變化對通貨膨脹率影響系數(shù)的絕對值要相應地大于就業(yè)缺口。圖4 基于實證方程（4)QEMPLOY對ΔCPI的時變脈沖響應


本文編號：3378175