在去杠桿背景下,商業(yè)銀行紛紛緊縮對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸,而房地產(chǎn)信托卻逆政策式的爆發(fā)性增長(zhǎng),向房地產(chǎn)行業(yè)提供大量的信貸支持。房地產(chǎn)信托作為房企的新型融資渠道還具備一定影子銀行的特性,近年來(lái)常利用其結(jié)構(gòu)的靈活性和制度優(yōu)勢(shì)幫助其他機(jī)構(gòu)突破監(jiān)管的限制以完成融資或放款。目前,依靠信貸約束來(lái)控制房地產(chǎn)投資并降低房企經(jīng)營(yíng)杠桿,是我國(guó)政府平抑房?jī)r(jià)和降低房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要政策之一,而隨著房地產(chǎn)信托的快速增長(zhǎng),其對(duì)政策效果的沖擊和對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響都將不可避免的作用在房?jī)r(jià)上。平抑房?jī)r(jià)是我國(guó)當(dāng)前面臨的重要工作任務(wù),因此研究房地產(chǎn)信托對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響機(jī)制具有重大現(xiàn)實(shí)意義。本文以去杠桿要求下銀行信貸調(diào)控趨嚴(yán)為背景,以我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的融資現(xiàn)狀和我國(guó)房地產(chǎn)信托的發(fā)展?fàn)顩r為現(xiàn)實(shí)依據(jù),結(jié)合房地產(chǎn)信托對(duì)政策效果的沖擊和對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響,分析出其對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的作用路徑與效果。理論機(jī)制上,認(rèn)為房地產(chǎn)信托將基于供需理論、流動(dòng)性效應(yīng)、成本效應(yīng)和市場(chǎng)預(yù)期四個(gè)基本作用路徑對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格造成影響,并在此基礎(chǔ)上弱化了房企“去杠桿”和房?jī)r(jià)調(diào)控政策的有效實(shí)施。實(shí)證檢驗(yàn)上,首先以時(shí)間序列構(gòu)建結(jié)構(gòu)向量自回歸模型,通過(guò)脈沖響應(yīng)與反事實(shí)模擬檢驗(yàn)了... 

【文章來(lái)源】：湘潭大學(xué)湖南省

【文章頁(yè)數(shù)】：72 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１．?１論文研宄框架圖??１．３．?２研究方法??１．定量分析與定性描述結(jié)合??從定性的角度對(duì)去杠桿背景下房地產(chǎn)信托對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的作用機(jī)制作出了??

本小節(jié)以我國(guó)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)到位資金以及其重要構(gòu)成為觀測(cè)指標(biāo)，以反映我??國(guó)在去杠桿政策背景下房企的融資變化情況。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)到位資金指實(shí)際用于房??地產(chǎn)開(kāi)發(fā)部分的資金，主要組成部分如圖２．１所示。??房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)到位資金??，??１???ｉ??國(guó)內(nèi)貸款?利用外資?自籌資金?其他資金??＾－４＝１?｜?ＪＬ?—?Ｉ?，??外海海?定個(gè)??銀?＝?商外外?股金?人債預(yù)??行?桿?直上債?權(quán)?及按券?ｆ??貸?ｇ?接市券?融?預(yù)揭發(fā)?２??款?３?投融融?資收?貸行資??Ｉ?ｐ?Ｉｐ?Ｉｐ?Ｉ??ｊ?丨丨金??圖２．?１房地產(chǎn)企業(yè)到位資金構(gòu)成??１．去杠桿背景下房地產(chǎn)企業(yè)到位資金變化??短短十年內(nèi)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了兩輪主要的調(diào)控，第一輪以２０１０年的??“國(guó)ｉ＾一條”為標(biāo)志？；第二輪以２０１６年的“９３０新政”為標(biāo)志？，２０１６年末監(jiān)??管層在供給側(cè)改革的要求下多次強(qiáng)調(diào)金融“去杠桿”。??在２００８年金融危機(jī)之后，政府通過(guò)刺激支柱性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以試圖達(dá)到穩(wěn)定??經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。在盤(pán)活經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中不但出臺(tái)了“四萬(wàn)億”的投資計(jì)劃，還在??當(dāng)年內(nèi)４次降低貸款利息、３次降低存款準(zhǔn)備金。在這種情況下，市場(chǎng)資金面非??常充足

國(guó)內(nèi)貸款指房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸中國(guó)內(nèi)銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)向房企投入的貸??款。國(guó)內(nèi)貸款主要有由銀行貸款和非銀貸款組成，但銀行貸款以占據(jù)國(guó)內(nèi)貸款??８５％以上的比例占據(jù)主導(dǎo)地位。由圖２．?４可以看出國(guó)內(nèi)貸款的增速主要由銀行貸??款主導(dǎo)，長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)貸款都有正的增長(zhǎng)速度，但是在２０１５年到２０１６年期間增速為??負(fù)。自２０１０年來(lái)自非銀的貸款增速就明顯高于銀行貸款，可見(jiàn)“國(guó)＾＾一條”之??后加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的信貸限制之后，更多資金以非標(biāo)的形式躲避了監(jiān)管流向房地??產(chǎn)行業(yè)。??１６??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]我國(guó)貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)研究[D]. 龔斌恩.復(fù)旦大學(xué) 2012



本文編號(hào)：3294552