PPP模式是通過政企合作的方式開展公共設施服務建設,風險共擔、利益共享,以達到雙贏的目的。然而,PPP項目投資期限長、需要的資金規(guī)模大并且收回成本的時間較長的特點使得當前我國PPP項目的落地率較低。資產證券化作為創(chuàng)新型的融資方式,將其與PPP項目相結合,通過以PPP項目中能夠產生可預測的穩(wěn)定的未來現金流為基礎資產,發(fā)行有價證券在資本市場上融資,能夠在很大程度上緩解目前PPP項目中民間資本參與度較低的問題,進而盤活PPP項目中巨額的長期資產,成為促進PPP項目在我國進一步發(fā)展的關鍵。文章以我國首批開展PPP項目資產證券化案例之一的華夏幸福ABS為例,通過定性與定量分析相結合及杜邦分析法等對案例的經驗啟示及存在問題進行分析,并提出針對性的建議。首先通過查閱文獻和收集發(fā)展報告中的數據,介紹了PPP項目及資產證券化的相關理論及其當前在我國的發(fā)展現狀。然后一方面通過結合當前的市場情況分析開展PPP項目資產證券化的背景及整個過程中在產品分級、信用增級等方面的流程設計的成功經驗,為后續(xù)PPP項目資產證券化提供借鑒;另一方面分析其在將資產證券化運用到PPP項目過程中的動因、成本效益和風險緩釋措施以及由... 

【文章來源】：天津財經大學天津市

【文章頁數】：47 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖２＿?１資產支持專項計劃交易結構圖??資料來源：根據華夏幸福ＡＢＳ計劃說明書整理??

年其在建和擬建污水處理廠兩座，需要大量資金的支持。本文從對公司及其母公司的財務??數據的分析入手，分析其開展資產證券化進行融資的動因。根據九通公用事業(yè)在２０１６年９??月末的的財務數據進行的杜邦分析如下圖４．１：??ｊ?！?｜凈資產收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???總資產凈利率Ｉ?Ｘ?：?｜權Ｓ乘數???Ｌ?３．４１％?６．?２５??銷售；爭利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜總資產＾轉率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?銷售收入｜—｜￣銷售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…資產總額￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??圖４．１九通公用事業(yè)２０１６年９月末杜邦分析圖??資料來源：根據華夏幸福ＡＢＳ計劃說明書提供數據自制??由上圖可知，公司的凈資產收益率高達５２．?５３％，具有較強的盈利能力，但是從其分解??之后的數據來看，總資產周轉率水平相對較低，資產缺乏流動性，而且其權益乘數高達??６．２５，說明其總資產中負債所占比重較大，財務杠桿較高。而根據其母公司華夏幸福２０１６??年報計算的權益乘數為６．?６７，難以為公司注入資金支持其業(yè)務擴展，這正是其通過資產證??券化進行融資的動因。??４．１．１短期資產流動性不足，但具有較強的盈利能力??本案例中的專項計劃相較于同期發(fā)行的其它三個資產證券化產品期限較短

年其在建和擬建污水處理廠兩座，需要大量資金的支持。本文從對公司及其母公司的財務??數據的分析入手，分析其開展資產證券化進行融資的動因。根據九通公用事業(yè)在２０１６年９??月末的的財務數據進行的杜邦分析如下圖４．１：??ｊ?！?｜凈資產收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???總資產凈利率Ｉ?Ｘ?：?｜權Ｓ乘數???Ｌ?３．４１％?６．?２５??銷售；爭利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜總資產＾轉率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?銷售收入｜—｜￣銷售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…資產總額￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??圖４．１九通公用事業(yè)２０１６年９月末杜邦分析圖??資料來源：根據華夏幸福ＡＢＳ計劃說明書提供數據自制??由上圖可知，公司的凈資產收益率高達５２．?５３％，具有較強的盈利能力，但是從其分解??之后的數據來看，總資產周轉率水平相對較低，資產缺乏流動性，而且其權益乘數高達??６．２５，說明其總資產中負債所占比重較大，財務杠桿較高。而根據其母公司華夏幸福２０１６??年報計算的權益乘數為６．?６７，難以為公司注入資金支持其業(yè)務擴展，這正是其通過資產證??券化進行融資的動因。??４．１．１短期資產流動性不足，但具有較強的盈利能力??本案例中的專項計劃相較于同期發(fā)行的其它三個資產證券化產品期限較短

【參考文獻】：
期刊論文
[1]PPP項目資產證券化決策研究[J]. 管百海,胡本勇.  金融理論與實踐. 2018(02)
[2]PPP資產證券化中收益權的轉讓與破產隔離問題——以首批PPP項目資產支持專項計劃為例[J]. 吳凌暢.  證券市場導報. 2017(10)
[3]中國PPP項目的發(fā)展現狀及其問題[J]. 王彧.  上海大學學報(社會科學版). 2017(05)
[4]PPP項目應用資產證券化融資的問題與對策[J]. 孫燕芳,王曉月,肖茗徽.  管理現代化. 2017(05)
[5]淺談PPP項目資產證券化存在的風險[J]. 胡雅然.  中國市場. 2017(24)
[6]積極探索PPP與REITs相結合的創(chuàng)新融資模式[J]. 郭上,聶登俊,杜唯平,汪雯娟.  經濟研究參考. 2017(44)
[7]國外整體業(yè)務證券化模式對我國PPP資產證券化的啟示[J]. 朱易捷.  金融縱橫. 2017(07)
[8]城市綜合開發(fā)領域PPP項目資產證券化的應用探索[J]. 劉成云.  建筑經濟. 2017(07)
[9]PPP資產證券化的薄弱環(huán)節(jié)及改善策略[J]. 孟艷.  經濟研究參考. 2017(33)
[10]PPP資產證券化風險思考[J]. 鄧冰.  中國財政. 2017(11)

碩士論文
[1]PPP項目資產證券化方案研究[D]. 朱金戈.安徽財經大學 2017
[2]基于PPP模式的資產證券化設計研究[D]. 朱偉銘.浙江大學 2017
[3]我國公共交通設施PPP項目證券化的實踐探析[D]. 劉萬晴.江西財經大學 2016



本文編號：3290579