PPP模式是通過(guò)政企合作的方式開(kāi)展公共設(shè)施服務(wù)建設(shè),風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享,以達(dá)到雙贏的目的。然而,PPP項(xiàng)目投資期限長(zhǎng)、需要的資金規(guī)模大并且收回成本的時(shí)間較長(zhǎng)的特點(diǎn)使得當(dāng)前我國(guó)PPP項(xiàng)目的落地率較低。資產(chǎn)證券化作為創(chuàng)新型的融資方式,將其與PPP項(xiàng)目相結(jié)合,通過(guò)以PPP項(xiàng)目中能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ)資產(chǎn),發(fā)行有價(jià)證券在資本市場(chǎng)上融資,能夠在很大程度上緩解目前PPP項(xiàng)目中民間資本參與度較低的問(wèn)題,進(jìn)而盤活PPP項(xiàng)目中巨額的長(zhǎng)期資產(chǎn),成為促進(jìn)PPP項(xiàng)目在我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。文章以我國(guó)首批開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例之一的華夏幸福ABS為例,通過(guò)定性與定量分析相結(jié)合及杜邦分析法等對(duì)案例的經(jīng)驗(yàn)啟示及存在問(wèn)題進(jìn)行分析,并提出針對(duì)性的建議。首先通過(guò)查閱文獻(xiàn)和收集發(fā)展報(bào)告中的數(shù)據(jù),介紹了PPP項(xiàng)目及資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論及其當(dāng)前在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀。然后一方面通過(guò)結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)情況分析開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的背景及整個(gè)過(guò)程中在產(chǎn)品分級(jí)、信用增級(jí)等方面的流程設(shè)計(jì)的成功經(jīng)驗(yàn),為后續(xù)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化提供借鑒;另一方面分析其在將資產(chǎn)證券化運(yùn)用到PPP項(xiàng)目過(guò)程中的動(dòng)因、成本效益和風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施以及由... 

【文章來(lái)源】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)天津市

【文章頁(yè)數(shù)】：47 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２＿?１資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)圖??資料來(lái)源：根據(jù)華夏幸福ＡＢＳ計(jì)劃說(shuō)明書整理??

年其在建和擬建污水處理廠兩座，需要大量資金的支持。本文從對(duì)公司及其母公司的財(cái)務(wù)??數(shù)據(jù)的分析入手，分析其開(kāi)展資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資的動(dòng)因。根據(jù)九通公用事業(yè)在２０１６年９??月末的的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行的杜邦分析如下圖４．１：??ｊ?！?｜凈資產(chǎn)收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???總資產(chǎn)凈利率Ｉ?Ｘ?：?｜權(quán)Ｓ乘數(shù)???Ｌ?３．４１％?６．?２５??銷售；爭(zhēng)利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜總資產(chǎn)＾轉(zhuǎn)率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?銷售收入｜—｜￣銷售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…資產(chǎn)總額￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??圖４．１九通公用事業(yè)２０１６年９月末杜邦分析圖??資料來(lái)源：根據(jù)華夏幸福ＡＢＳ計(jì)劃說(shuō)明書提供數(shù)據(jù)自制??由上圖可知，公司的凈資產(chǎn)收益率高達(dá)５２．?５３％，具有較強(qiáng)的盈利能力，但是從其分解??之后的數(shù)據(jù)來(lái)看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平相對(duì)較低，資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性，而且其權(quán)益乘數(shù)高達(dá)??６．２５，說(shuō)明其總資產(chǎn)中負(fù)債所占比重較大，財(cái)務(wù)杠桿較高。而根據(jù)其母公司華夏幸福２０１６??年報(bào)計(jì)算的權(quán)益乘數(shù)為６．?６７，難以為公司注入資金支持其業(yè)務(wù)擴(kuò)展，這正是其通過(guò)資產(chǎn)證??券化進(jìn)行融資的動(dòng)因。??４．１．１短期資產(chǎn)流動(dòng)性不足，但具有較強(qiáng)的盈利能力??本案例中的專項(xiàng)計(jì)劃相較于同期發(fā)行的其它三個(gè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限較短

年其在建和擬建污水處理廠兩座，需要大量資金的支持。本文從對(duì)公司及其母公司的財(cái)務(wù)??數(shù)據(jù)的分析入手，分析其開(kāi)展資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資的動(dòng)因。根據(jù)九通公用事業(yè)在２０１６年９??月末的的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行的杜邦分析如下圖４．１：??ｊ?！?｜凈資產(chǎn)收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???總資產(chǎn)凈利率Ｉ?Ｘ?：?｜權(quán)Ｓ乘數(shù)???Ｌ?３．４１％?６．?２５??銷售；爭(zhēng)利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜總資產(chǎn)＾轉(zhuǎn)率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?銷售收入｜—｜￣銷售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…資產(chǎn)總額￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??圖４．１九通公用事業(yè)２０１６年９月末杜邦分析圖??資料來(lái)源：根據(jù)華夏幸福ＡＢＳ計(jì)劃說(shuō)明書提供數(shù)據(jù)自制??由上圖可知，公司的凈資產(chǎn)收益率高達(dá)５２．?５３％，具有較強(qiáng)的盈利能力，但是從其分解??之后的數(shù)據(jù)來(lái)看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平相對(duì)較低，資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性，而且其權(quán)益乘數(shù)高達(dá)??６．２５，說(shuō)明其總資產(chǎn)中負(fù)債所占比重較大，財(cái)務(wù)杠桿較高。而根據(jù)其母公司華夏幸福２０１６??年報(bào)計(jì)算的權(quán)益乘數(shù)為６．?６７，難以為公司注入資金支持其業(yè)務(wù)擴(kuò)展，這正是其通過(guò)資產(chǎn)證??券化進(jìn)行融資的動(dòng)因。??４．１．１短期資產(chǎn)流動(dòng)性不足，但具有較強(qiáng)的盈利能力??本案例中的專項(xiàng)計(jì)劃相較于同期發(fā)行的其它三個(gè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限較短

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化決策研究[J]. 管百海,胡本勇.  金融理論與實(shí)踐. 2018(02)
[2]PPP資產(chǎn)證券化中收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓與破產(chǎn)隔離問(wèn)題——以首批PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃為例[J]. 吳凌暢.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2017(10)
[3]中國(guó)PPP項(xiàng)目的發(fā)展現(xiàn)狀及其問(wèn)題[J]. 王彧.  上海大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2017(05)
[4]PPP項(xiàng)目應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資的問(wèn)題與對(duì)策[J]. 孫燕芳,王曉月,肖茗徽.  管理現(xiàn)代化. 2017(05)
[5]淺談PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險(xiǎn)[J]. 胡雅然.  中國(guó)市場(chǎng). 2017(24)
[6]積極探索PPP與REITs相結(jié)合的創(chuàng)新融資模式[J]. 郭上,聶登俊,杜唯平,汪雯娟.  經(jīng)濟(jì)研究參考. 2017(44)
[7]國(guó)外整體業(yè)務(wù)證券化模式對(duì)我國(guó)PPP資產(chǎn)證券化的啟示[J]. 朱易捷.  金融縱橫. 2017(07)
[8]城市綜合開(kāi)發(fā)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的應(yīng)用探索[J]. 劉成云.  建筑經(jīng)濟(jì). 2017(07)
[9]PPP資產(chǎn)證券化的薄弱環(huán)節(jié)及改善策略[J]. 孟艷.  經(jīng)濟(jì)研究參考. 2017(33)
[10]PPP資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)思考[J]. 鄧冰.  中國(guó)財(cái)政. 2017(11)

碩士論文
[1]PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化方案研究[D]. 朱金戈.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 2017
[2]基于PPP模式的資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)研究[D]. 朱偉銘.浙江大學(xué) 2017
[3]我國(guó)公共交通設(shè)施PPP項(xiàng)目證券化的實(shí)踐探析[D]. 劉萬(wàn)晴.江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 2016



本文編號(hào)：3290579