本文關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場與股票市場的長期均衡及短期調(diào)整不對稱性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著金融市場和房地產(chǎn)市場的發(fā)展，股票和房地產(chǎn)日益成為我國居民最重要的財富資產(chǎn)。研究兩個市場之間的相關(guān)聯(lián)動性，把握兩個市場之間的長期趨勢，探討兩個市場之間的短期調(diào)整特征，顯得尤為重要。二十一世紀初期，中央政府不斷出臺各項調(diào)控政策，試圖解決房地產(chǎn)市場中的高房價問題，從房價的發(fā)展趨勢來看，政策效果并不顯著。近兩年，國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策逐漸減少，我國經(jīng)濟的發(fā)展也步入了“新常態(tài)”，隨著各領(lǐng)域市場化改革的不斷深化，房地產(chǎn)市場也將會面臨更進一步的市場化�？疾焓袌龌粩嗉由畹姆康禺a(chǎn)市場與市場經(jīng)濟“晴雨表”的股票市場之間的相關(guān)性，不僅為我國廣大居民投資者在兩個市場之間進行資產(chǎn)配置提供參考依據(jù)，同時也為我國政府實施經(jīng)濟調(diào)控政策，提供了一定的理論依據(jù)，具有重要的實用價值。 研究房地產(chǎn)市場和股票市場之間聯(lián)動性，本文采用了新的視角，分別從長期均衡和短期調(diào)整兩個方面進行探索研究，并且從典型事實、理論分析和實證研究三個層次，系統(tǒng)地研究了房地產(chǎn)市場和股票市場的互動機制和聯(lián)動特征。首先，通過對房地產(chǎn)市場和股票市場的發(fā)展歷程的梳理，從市場數(shù)據(jù)的波動趨勢中發(fā)現(xiàn)兩個市場之間存在長期穩(wěn)定的互動關(guān)系以及短期調(diào)整的非對稱性現(xiàn)象。其次，對于兩個市場之間傳導(dǎo)路徑進行理論分析，本文分別從三個途徑進行論述，包括宏觀經(jīng)濟預(yù)期層面、市場信息處理層面以及資金流動層面。從投資者對宏觀經(jīng)濟的預(yù)期層面出發(fā)，股票市場作為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，影響投資者的宏觀預(yù)期，從而對房地產(chǎn)市場的發(fā)展產(chǎn)生間接的影響，房地產(chǎn)市場則通過財富效應(yīng)影響投資者的宏觀經(jīng)濟預(yù)期，間接影響股票市場的走勢；從投資者對市場信息的處理水平來看，經(jīng)濟溢出效應(yīng)使房地產(chǎn)市場和股票市場之間存在相輔相成的互動關(guān)系，而高風(fēng)險時期的恐慌情緒通過羊群效應(yīng)使得金融風(fēng)險跨市場傳染，進一步促進了兩個市場之間的關(guān)聯(lián)性；從資金流動層面看，房地產(chǎn)業(yè)越來越突顯的投資屬性使得投資者增加了對房地產(chǎn)的投資和投機需求，在投資組合理論以及托賓Q值理論指導(dǎo)下，房地產(chǎn)市場與股票市場產(chǎn)生“此消彼長”的競爭關(guān)系。鑒于此，房地產(chǎn)市場和股票市場之間的聯(lián)動關(guān)系存在不確定性。 本文的實證部分，主要研究了房地產(chǎn)市場和股票市場在長期內(nèi)是否存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系，以及兩個市場在遇到突發(fā)的經(jīng)濟沖擊時，對均衡發(fā)生偏離，房地產(chǎn)市場和股票市場向均衡進行的短期調(diào)整具有非對稱性特征。為了探究房地產(chǎn)市場和股票市場之間長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，采用Johansen協(xié)整檢驗法研究兩個市場之間協(xié)整關(guān)系，實證結(jié)果得出兩個市場之間協(xié)整關(guān)系存在，即兩個市場之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；其次，引入格蘭杰因果檢驗研究兩者之間的傳導(dǎo)方向，，研究表明股票市場是房地產(chǎn)市場的格蘭杰原因，而房地產(chǎn)市場對股票市場的格蘭杰因果檢驗不顯著。最后，為了考察兩個市場之間短期調(diào)整的特征性，精確考量房地產(chǎn)市場和股票市場短期調(diào)整程度，繼而引入了非線性模型，基于傳統(tǒng)的線性誤差修正模型建立二機制的閾值協(xié)整模型，實證結(jié)果表明房地產(chǎn)市場與股票市場之間存在閾值協(xié)整關(guān)系，并且得出一個閾值，說明了當兩個市場偏離均衡的程度小于閾值時，房地產(chǎn)市場有向均衡調(diào)整的趨勢，但股票市場不具有調(diào)整行為；當兩個市場偏離均衡的程度大于閾值時，兩個市場同時出現(xiàn)向均衡進行調(diào)整的現(xiàn)象。通過這種二機制閾值協(xié)整模型，充分證實兩個市場之間短期調(diào)整的非對稱性特征。 本文在房地產(chǎn)市場和股票市場之間聯(lián)動性的研究中，嘗試從長期均衡和短期調(diào)整兩個層面去考察，并且在實證指標的選擇方面進行了新的探索，采用銷售額和流通市值作為兩個市場的代表指標，實證研究方法引入了非線性的閾值協(xié)整模型，詳細說明了兩個市場之間短期調(diào)整的特征性。本文對房地產(chǎn)市場和股票市場之間關(guān)聯(lián)機制進行了理論分析，但是并沒有對兩個市場之間傳導(dǎo)效應(yīng)的影響程度進行測度和衡量。在上述研究的基礎(chǔ)上，也可以單獨分析和考查房地產(chǎn)市場和股票市場之間的信息溢出效應(yīng)、財富效應(yīng)。另外，對房地產(chǎn)市場和股票市場之間的聯(lián)動性可以采用其他非線性模型，進行實證分析，對其實證結(jié)果與本文的模型結(jié)果進行比較研究，考察實證結(jié)果的穩(wěn)定性和精確度，也是可以進一步研究的方向。
【關(guān)鍵詞】：房地產(chǎn)市場 股票市場 線性協(xié)整 閾值協(xié)整
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F299.23;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-18
• 第一節(jié) 研究背景與意義11-12
• 第二節(jié) 國內(nèi)外文獻綜述12-15
• 第三節(jié) 研究思路及方法15-16
• 第四節(jié) 本文創(chuàng)新點與不足16-18
• 第二章 房地產(chǎn)市場和股票市場互動關(guān)系的基本事實18-28
• 第一節(jié) 房地產(chǎn)市場與股票市場的發(fā)展歷程18-21
• 第二節(jié) 房地產(chǎn)市場與股票市場長期關(guān)系的事實呈現(xiàn)21-24
• 第三節(jié) 房地產(chǎn)市場與股票市場短期關(guān)系的事實依據(jù)24-28
• 第三章 房地產(chǎn)市場與股票市場的關(guān)聯(lián)機制28-35
• 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟預(yù)期層面的分析28-30
• 第二節(jié) 市場信息處理層面的分析30-32
• 第三節(jié) 資金流動層面的分析32-35
• 第四章 房地產(chǎn)市場和股票市場關(guān)聯(lián)性的實證分析35-53
• 第一節(jié) 指標選擇與說明35-40
• 第二節(jié) 長期均衡關(guān)系的實證分析40-46
• 第三節(jié) 短期調(diào)整非對稱性的實證分析46-53
• 第五章 研究結(jié)論與研究展望53-56
• 第一節(jié) 主要研究結(jié)論53-55
• 第二節(jié) 后續(xù)研究展望55-56
• 參考文獻56-60
• 附錄60-65
• 附錄 1 房地產(chǎn)市場的發(fā)展歷程表60-62
• 附錄 2 股票市場的發(fā)展歷程表62-64
• 附錄 3 作者讀研期間學(xué)術(shù)成果64-65
• 致謝65-66

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張云;;我國股市“財富效應(yīng)”傳導(dǎo)機制初探[J];商業(yè)研究;2006年07期

2 周京奎;;房地產(chǎn)泡沫生成與演化——基于金融支持過度假說的一種解釋[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2006年05期

3 沈悅;盧文兵;;中國股票價格與房地產(chǎn)價格關(guān)聯(lián)性研究[J];當代經(jīng)濟科學(xué);2008年04期

4 巴曙松;覃川桃;朱元倩;;中國股票市場與房地產(chǎn)市場的聯(lián)動關(guān)系[J];系統(tǒng)工程;2009年09期

5 靳濤;褚敏;;如何解析中國房價、股價與宏觀經(jīng)濟聯(lián)動之謎?——基于廣義虛擬經(jīng)濟視角的揭示[J];廣義虛擬經(jīng)濟研究;2013年03期

6 周京奎;;1998~2005年我國資產(chǎn)價格波動機制研究——以房地產(chǎn)價格與股票價格互動關(guān)系為例[J];上海經(jīng)濟研究;2006年04期

7 孫培源,施東暉;基于CAPM的中國股市羊群行為研究——兼與宋軍、吳沖鋒先生商榷[J];經(jīng)濟研究;2002年02期

8 曲世軍;張友祥;;我國房價上漲的原因及對策分析[J];經(jīng)濟縱橫;2007年18期

9 毛有碧;周軍;;股市泡沫測量及性質(zhì)區(qū)分[J];金融研究;2007年12期

10 徐國祥;王芳;;我國房地產(chǎn)市場與股票市場周期波動的關(guān)聯(lián)性探討[J];經(jīng)濟管理;2012年02期

  本文關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場與股票市場的長期均衡及短期調(diào)整不對稱性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：318474