從離、在岸市場人民幣匯率聯(lián)動視角分析"8.11"匯改后人民幣匯率的穩(wěn)定性和市場化程度。研究在動態(tài)分析框架下,通過格蘭杰因果檢驗、VAR模型和DCC-MVGARCH模型,對2012年5月至2018年12月CNY、NDF、CNH三個市場匯率聯(lián)動關系進行實證分析,比較"8.11"匯改前后人民幣離、在岸匯率聯(lián)動的方向和程度。結果表明:（1）"8.11"匯改后人民幣匯率彈性增加,更具靈活性;（2）人民幣匯率定價權可能旁落,政策調節(jié)應發(fā)揮作用;（3）離岸市場發(fā)揮作用的前提是市場本身發(fā)展。由此提出:（1）離、在岸市場協(xié)同發(fā)展,進一步提高匯率彈性和靈活性;（2）密切關注離、在岸市場關系,保持政策定力與彈性;（3）完善離岸市場并發(fā)揮離岸市場作用。 

【文章來源】：四川大學學報(哲學社會科學版). 2020,(03)北大核心CSSCI

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【部分圖文】：

離、在岸市場的對數(shù)匯率收益率時序圖

根據(jù)表6可看出,匯改前后的α和β顯著不為零,且滿足α+β<1的約束條件,說明在滯后期內離、在岸匯率間的動態(tài)相關性顯著。根據(jù)已得α和β可繪制出離、在岸市場收益率之間的時變相關系數(shù)圖,結果如圖5、6所示。圖6 匯改后離、在岸市場匯率收益率動態(tài)相關系數(shù)圖

圖5 匯改前離、在岸市場匯率收益率動態(tài)相關系數(shù)圖從圖5、6可以看出,匯改前離、在岸即期匯率時變相關系數(shù)有明顯下降趨勢。匯改后離、在岸即期匯率、遠期匯率收益率時變相關系數(shù)均有一個增幅,但在2017年年中較為平緩,然后再次出現(xiàn)下降趨勢。

【參考文獻】：
期刊論文
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