【摘要】：企業(yè)資本結(jié)構反映了企業(yè)中各方利益主體所可享有的權利以及需要承擔的義務。不同的企業(yè)資本結(jié)構所體現(xiàn)的是企業(yè)所需資金的來源與資金成本的不同,并直接影響企業(yè)的治理結(jié)構、經(jīng)營績效以及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。自從MM理論問世之后,關于資本結(jié)構問題一直時學術界的討論的熱點。雖然學者們已經(jīng)就此從多個方面進行了研究,也提出了很多有關資本結(jié)構的理論,但對于一些問題依舊未達成統(tǒng)一的認識,包括資本結(jié)構對經(jīng)營績效的影響機理、如何實現(xiàn)最優(yōu)資本結(jié)構等等。因此,我們需要在資本結(jié)構的問題上進行更加深入的探索,特別是結(jié)合具體行業(yè)資本結(jié)構的特征進行深入研究。近20年來,我國房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展,在國民經(jīng)濟體系中發(fā)揮著重要的支撐作用。與其他的行業(yè)相比,房地產(chǎn)企業(yè)普遍有著較高的財務杠桿,銀行信貸資金是房地產(chǎn)企業(yè)進行項目開發(fā)的主要資金來源,極易受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響而大幅波動。隨著房價的大幅度上漲,中國“房地產(chǎn)泡沫問題”和中國房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展問題引起各界廣泛的關注和討論。故此,基于這種背景下,筆者選取我國資本結(jié)構問題較為突出的房地產(chǎn)行業(yè)為研究對象,在進行樣本篩選后,將我國A股市場119家房地產(chǎn)上市公司作為實證樣本,通過實證研究來確定資本結(jié)構與經(jīng)營績效的相關關系。本文首先就資本結(jié)構相關的研究文獻進行了整理分析,確定了本文研究思路,繼而在文章中對本文的核心概念,資本結(jié)構、經(jīng)營績效等做出了嚴格定義;然后充分分析不同的資本結(jié)構,即不同的股權融資、債務融資的比例,對企業(yè)的經(jīng)營績效所造成的影響;在此之后,結(jié)合WIND數(shù)據(jù)庫以及各個公司年報的面板數(shù)據(jù),對我國房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀進行描述性分析;最后,就我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構與經(jīng)營績效之間的關系問題,筆者在整理文獻的基礎上,提出了合理的研究假設,并使用統(tǒng)計軟件Eviews10.0展開了實證分析。實證研究部分,本文使用的是2012-2017年中國A股市場119家房地產(chǎn)上市公司的面板數(shù)據(jù),在此基礎上通過回歸分析來就兩者關系展開探索,并且給出相應建議。通過本文研究得出的主要結(jié)論為:(1)相對集中的股權結(jié)構會對經(jīng)營績效產(chǎn)生的影響是積極的,然而,因為在我國房地產(chǎn)企業(yè)基本上都是“一股獨大”,并未有效制約控股股東的權利,而導致并未達到最優(yōu)股權結(jié)構。而管理層持股有助于公司發(fā)展,但是在我國房地產(chǎn)上市公司中這種現(xiàn)象并不常見;(2)債務規(guī)模的擴大會導致經(jīng)營績效下降,尤其是流動負債的影響最為突出。同時,國有商業(yè)銀行的監(jiān)督職能未充分發(fā)揮,因此,如果公司的銀行借款負債率不斷提高,將會導致經(jīng)營績效水平下降;(3)基于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性,宏觀調(diào)控政策也會對該產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成較大影響,進而影響公司的績效水平,但是宏觀經(jīng)濟政策的作用效果并不是十分突出,可能是因為政策傳遞具有滯后性,也可能是因為政策并未執(zhí)行到位。
【學位授予單位】：福建農(nóng)林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F299.233.42;F832.51
【圖文】：

圖 4-1 2012-2017 年房地產(chǎn)上市公司平均總資產(chǎn)、平均營業(yè)收入注：原始數(shù)據(jù)來源同表 4-11.942.321.90.311.183.1600.511.522.533.52012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年單位：億元
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本文編號：2884758