【摘要】：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)中各方利益主體所可享有的權(quán)利以及需要承擔(dān)的義務(wù)。不同的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)所體現(xiàn)的是企業(yè)所需資金的來(lái)源與資金成本的不同,并直接影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。自從MM理論問(wèn)世之后,關(guān)于資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題一直時(shí)學(xué)術(shù)界的討論的熱點(diǎn)。雖然學(xué)者們已經(jīng)就此從多個(gè)方面進(jìn)行了研究,也提出了很多有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的理論,但對(duì)于一些問(wèn)題依舊未達(dá)成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí),包括資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響機(jī)理、如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)等等。因此,我們需要在資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題上進(jìn)行更加深入的探索,特別是結(jié)合具體行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特征進(jìn)行深入研究。近20年來(lái),我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮著重要的支撐作用。與其他的行業(yè)相比,房地產(chǎn)企業(yè)普遍有著較高的財(cái)務(wù)杠桿,銀行信貸資金是房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的主要資金來(lái)源,極易受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響而大幅波動(dòng)。隨著房?jī)r(jià)的大幅度上漲,中國(guó)“房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題”和中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展問(wèn)題引起各界廣泛的關(guān)注和討論。故此,基于這種背景下,筆者選取我國(guó)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題較為突出的房地產(chǎn)行業(yè)為研究對(duì)象,在進(jìn)行樣本篩選后,將我國(guó)A股市場(chǎng)119家房地產(chǎn)上市公司作為實(shí)證樣本,通過(guò)實(shí)證研究來(lái)確定資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系。本文首先就資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了整理分析,確定了本文研究思路,繼而在文章中對(duì)本文的核心概念,資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等做出了嚴(yán)格定義;然后充分分析不同的資本結(jié)構(gòu),即不同的股權(quán)融資、債務(wù)融資的比例,對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效所造成的影響;在此之后,結(jié)合WIND數(shù)據(jù)庫(kù)以及各個(gè)公司年報(bào)的面板數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行描述性分析;最后,就我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系問(wèn)題,筆者在整理文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,提出了合理的研究假設(shè),并使用統(tǒng)計(jì)軟件Eviews10.0展開(kāi)了實(shí)證分析。實(shí)證研究部分,本文使用的是2012-2017年中國(guó)A股市場(chǎng)119家房地產(chǎn)上市公司的面板數(shù)據(jù),在此基礎(chǔ)上通過(guò)回歸分析來(lái)就兩者關(guān)系展開(kāi)探索,并且給出相應(yīng)建議。通過(guò)本文研究得出的主要結(jié)論為:(1)相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的影響是積極的,然而,因?yàn)樵谖覈?guó)房地產(chǎn)企業(yè)基本上都是“一股獨(dú)大”,并未有效制約控股股東的權(quán)利,而導(dǎo)致并未達(dá)到最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)。而管理層持股有助于公司發(fā)展,但是在我國(guó)房地產(chǎn)上市公司中這種現(xiàn)象并不常見(jiàn);(2)債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降,尤其是流動(dòng)負(fù)債的影響最為突出。同時(shí),國(guó)有商業(yè)銀行的監(jiān)督職能未充分發(fā)揮,因此,如果公司的銀行借款負(fù)債率不斷提高,將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平下降;(3)基于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性,宏觀(guān)調(diào)控政策也會(huì)對(duì)該產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成較大影響,進(jìn)而影響公司的績(jī)效水平,但是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的作用效果并不是十分突出,可能是因?yàn)檎邆鬟f具有滯后性,也可能是因?yàn)檎卟⑽磮?zhí)行到位。
【學(xué)位授予單位】：福建農(nóng)林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F299.233.42;F832.51
【圖文】：

圖 4-1 2012-2017 年房地產(chǎn)上市公司平均總資產(chǎn)、平均營(yíng)業(yè)收入注：原始數(shù)據(jù)來(lái)源同表 4-11.942.321.90.311.183.1600.511.522.533.52012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年單位：億元
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本文編號(hào)：2884758