我國在住房抵押貸款證券化方面經(jīng)歷了十年的發(fā)展,但是在規(guī)模擴(kuò)散方面表現(xiàn)并不突出,與美國等成熟市場中的住房抵押貸款近百分之70的資產(chǎn)證券化率相比。我國的住房抵押貸款支持證券(Mortgage-backed Security,MBS)有很大的發(fā)展空間。自2014年起,隨著我國理財(cái)市場的逐步發(fā)展、利率市場化不斷的推進(jìn)完善、人口紅利帶來諸多利好,以及政府出臺多種政策來援助等眾多因素的影響和推動下,很多商業(yè)銀行希望通過發(fā)行資產(chǎn)支持證券來降低流動性風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和盤活存量資產(chǎn)。我國從2012年開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),本文的研究案例----“建元2017-1個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”,是在2017年資產(chǎn)證券化備案制改革后的第一例個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券,該案例會給今后商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)給予借鑒。本文首先整理了資產(chǎn)支持證券相關(guān)的發(fā)行理論,然后介紹了我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展情況、發(fā)展道路以及我國資產(chǎn)支持證券發(fā)展的研究現(xiàn)狀,且以建元2017-1個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券為起點(diǎn),詳細(xì)講述了我國資產(chǎn)證券化市場,以及個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券的難點(diǎn)以及重點(diǎn)。通過運(yùn)用圖表分析、對比分析等方法深層次研究2017-1案例,了解到建元2017-1MBS具有交易結(jié)構(gòu)安排完整、基礎(chǔ)資產(chǎn)特征優(yōu)質(zhì)以及優(yōu)先級證券投資風(fēng)險(xiǎn)較低等優(yōu)勢,但也有資產(chǎn)證券化收益率較低等缺陷,導(dǎo)致對于投資者的吸引力不夠,以及短時(shí)間內(nèi)無法明顯提高項(xiàng)目發(fā)起人在建設(shè)銀行的市場價(jià)值和相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo),減弱了發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)支持證券的意愿。此外,我國資產(chǎn)支持證券發(fā)行的二級市場交易不活躍,缺少系統(tǒng)的完善的法律法規(guī)等市場現(xiàn)狀,這都在一定范圍內(nèi)影響了商業(yè)銀行發(fā)行資產(chǎn)支持證券的積極性。在分析建元2017-1資產(chǎn)支持證券的相關(guān)優(yōu)點(diǎn),以及針對2017-1建元分析所發(fā)現(xiàn)問題的基礎(chǔ)上,本文從商業(yè)銀行自身、行業(yè)、國家等多個(gè)角度,提出了推進(jìn)我國個(gè)人征信體系建設(shè)、加強(qiáng)關(guān)于資產(chǎn)支持證券的相關(guān)立法、加速資產(chǎn)支持證券二級市場的發(fā)展以及選擇合適的增信方法、入池資產(chǎn)等政策意見。
【學(xué)位單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.4;F299.23
【部分圖文】：

圖 2-1 建元 2017-1 交易結(jié)構(gòu)圖2.1.2.1 交易機(jī)構(gòu)職能如圖所示可以發(fā)現(xiàn)，隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)行，各層級構(gòu)建中都有風(fēng)險(xiǎn)流動，建行通過此種交易結(jié)構(gòu)大大提高其資金的流動性，在發(fā)行開展中，各機(jī)構(gòu)各司其職，相比于建元 2016-1，可以發(fā)現(xiàn)，建設(shè)銀行在個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券發(fā)行中依然是發(fā)展其控股機(jī)構(gòu)建信資本管理以及建信信托的部分職能，相對于建元 2016-降低了外包發(fā)行資產(chǎn)支持證券所帶來的成本以及風(fēng)險(xiǎn)，但其下屬機(jī)構(gòu)成立時(shí)間并不長，在某些方面比不上外來機(jī)構(gòu)去行使相關(guān)職能，如果將各個(gè)機(jī)構(gòu)納入到證券化發(fā)行過程中會給整個(gè)市場帶來積極作用。2017-1 與 2016-1 的資金保管機(jī)構(gòu)都選擇了華夏銀行股份有限公司，相比于 2015-1 該方面選擇的機(jī)構(gòu)其職能行使更為強(qiáng)大。2.1.2.2 交易機(jī)構(gòu)的重要行使方式1.設(shè)立信托賬戶

與發(fā)送通知所產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用由“信托（服務(wù)通知和轉(zhuǎn)移）儲備賬戶”進(jìn)行核算。2.現(xiàn)金流分配機(jī)制現(xiàn)金流分配機(jī)制按“違約事件”與“加速清償事件”是否發(fā)生存在一定差異，違約事件的發(fā)生前后現(xiàn)金流分配機(jī)制有些差異。在“違約事件”發(fā)生前，信托賬戶分為收入分賬與本金分賬，交叉互補(bǔ)機(jī)制安排在兩個(gè)分賬戶�！斑`約事件”發(fā)生后，信托賬戶不另行區(qū)分本金分賬和收入分賬，而是將分賬戶資金合并，按順序償付規(guī)費(fèi)與稅收、參與機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)用和報(bào)酬、同順序按照比例支付優(yōu)先檔利息、同順序按照比例支付優(yōu)先層級本金、次級層級本金、剩余資金作為次級層級剩余收益，利用這種交易結(jié)構(gòu)可以有效降低發(fā)行資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)。

圖 2-3 違約事件發(fā)生后的現(xiàn)金流支付流程資料來源：建元 2017-1 發(fā)行說明書 基礎(chǔ)資產(chǎn)概況建設(shè)銀行發(fā)放的 47430 筆人民幣住房按揭貸款是建元 2017-1 的入池資產(chǎn)。建017-1 項(xiàng)目的初始起算日是 2017 年 4 月 11 日，截止初始起算日，入池貸款的
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2883940