我國房地產(chǎn)市場自1998年市場化改革以來取得了突出成果,一方面源于經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的巨大需求,另一方面得益于金融政策的支持。房地產(chǎn)商品的金融屬性使其開發(fā)建設(shè)和交易的全過程都離不開銀行信貸的支持,信貸政策也成為中央政府調(diào)控房價的有力手段。近年來,寬松的貨幣政策向市場投放了過多的資金,房價出現(xiàn)持續(xù)上漲,與此同時,影子銀行的規(guī)模不斷擴張,也成為房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道之一。從過往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,銀行信貸與影子銀行規(guī)模高速增長的時期,也是房價大幅攀升的時期。在部分經(jīng)濟環(huán)境與金融市場都比較發(fā)達的地區(qū),房地產(chǎn)市場過熱,已經(jīng)出現(xiàn)了非理性投資的跡象。為了解決信貸對房價的影響關(guān)系,本文按照“提出問題-描述現(xiàn)象-分析問題-解決問題”的思路,在回顧前人研究成果的基礎(chǔ)上,首先對房地產(chǎn)市場與房地產(chǎn)融資的發(fā)展現(xiàn)狀進行總結(jié),進而從理論層面討論信貸對房價的影響路徑,并將影子銀行納入到分析體系中,考慮影子銀行的發(fā)展對信貸的房價調(diào)控能力的影響。我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)高度依賴銀行貸款,在信貸政策收緊時,開發(fā)商不得不轉(zhuǎn)向影子銀行尋求資金補充,而我國影子銀行體系主要也是由商業(yè)銀行主導,銀行信貸與影子銀行的資金之間通常形成一種互替關(guān)系。信貸通過供給與需求兩個方面影響均衡房價的形成,對于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),貸款規(guī)模影響其融資能力、資金成本進而影響房地產(chǎn)的供給水平,對于購房者,信貸政策影響購房決策進而影響需求水平。而影子銀行主要通過影響開發(fā)商的融資能力在供給側(cè)影響房價水平。借助Carey土地價格模型,從理論層面證明信貸增加會提高房地產(chǎn)市場均衡價格水平。在實證方面,本文首先選取了全國層面的數(shù)據(jù)建立SVAR模型,證實了信貸規(guī)模的正向沖擊會增加房地產(chǎn)投資,推高房價水平。影子銀行從長期看有利于經(jīng)濟總產(chǎn)出的增長,但短期內(nèi)也會加劇房地產(chǎn)市場的過度繁榮。為了進一步研究我國不同區(qū)域房地產(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)特征,本文接下來分別選取東部、中部和西部地區(qū)的樣本城市數(shù)據(jù)建立狀態(tài)空間模型。狀態(tài)空間模型克服了傳統(tǒng)固定參數(shù)模型中假定研究對象在時域上不發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的缺陷,能夠反映不同地區(qū)房地產(chǎn)市場在樣本期內(nèi)對信貸的敏感程度的變化。實證結(jié)果顯示,東部地區(qū)的房價對信貸資金供給水平高度敏感,當?shù)厥杖胨揭呀?jīng)無法解釋這些地區(qū)的高房價現(xiàn)象。而在中西部地區(qū),房價與當?shù)厥杖胨酱嬖谥黠@的正相關(guān),信貸對房價的刺激效果遠弱于東部地區(qū)。但是隨著近幾年東部一線城市房市調(diào)控趨緊,東部地區(qū)房價對信貸的敏感度在下降,而中西部地區(qū)則出現(xiàn)了房價信貸彈性不斷增長的趨勢,體現(xiàn)了房地產(chǎn)投機現(xiàn)象在由東部地區(qū)向中西部地區(qū)擴散。根據(jù)理論分析和實證結(jié)果,本文認為,在制定旨在緩解房地產(chǎn)市場過熱的緊縮政策時,除合理控制銀行貸款規(guī)模外,還應(yīng)嚴格限制影子銀行資金的投向,避免投機資本流向原本過熱的房地產(chǎn)投資領(lǐng)域。除此之外,在一二線城市嚴格限購限貸擠壓房地產(chǎn)非理性投資的同時,也要注意投機資本流向三四線城市引起高房價的轉(zhuǎn)移。
【學位單位】：華東師范大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F299.23;F832.4
【部分圖文】：

技術(shù)路線圖
【參考文獻】

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本文編號：2872373