并購作為企業(yè)外延式擴張的重要手段,隨著我國資本市場的日趨成熟,包括物流企業(yè)在內(nèi)的越來越多公司希望通過并購迅速做大做強,提升企業(yè)競爭力,然而并購能否達到企業(yè)所期望的目的,并購是否真的能夠帶來企業(yè)業(yè)績的改善,如何才能提高并購績效,這些問題使得并購績效的研究具有重要意義。相對于其他行業(yè),我國物流企業(yè)并購績效的實證研究相對匱乏,本文希望在理論上擴展我國物流企業(yè)并購績效的實證研究,并提出提升物流企業(yè)并購績效的具體措施和建議,以期望為我國物流企業(yè)并購提供借鑒參考。綜合國內(nèi)外學(xué)者對于并購績效的研究發(fā)現(xiàn),學(xué)者們對主并購公司能否獲得績效改善的結(jié)論不一致。本文運用財務(wù)指標(biāo)法研究2004年至2013年我國物流業(yè)上市公司80起并購事件,選擇五類財務(wù)指標(biāo),分別是盈利性、營運效率、償還債務(wù)能力、成長性以及股本擴張能力指標(biāo),共12個財務(wù)指標(biāo),采用因子分析法進行分析,計算綜合并購績效得分,分析主并購公司在并購前后的績效變動情況,并進一步按照是否是關(guān)聯(lián)交易、行業(yè)相關(guān)度、不同并購支付方式等角度進行區(qū)分,分析不同并購類型下的績效變動情況�？傮w而言,并購未給公司帶來明顯且持續(xù)的績效改善,起伏波動較大。從并購前后三年的綜合績效得分來看,在并購前三年,公司總體績效呈現(xiàn)持續(xù)下滑狀態(tài),然而在并購當(dāng)年公司績效得到較大改善,在并購后第一年,綜合績效得分又出現(xiàn)大幅下滑,并購后第二年大幅上升,并購后第三年綜合績效得分較前一年有所下降。作者認(rèn)為并購在短期內(nèi)能給主并購公司帶來績效改善,但由于并購整合需要一定時間,因此在并購發(fā)生后三年并購績效呈現(xiàn)上下波動的不穩(wěn)定情況。從是否是關(guān)聯(lián)交易、行業(yè)相關(guān)度、不同并購支付方式等角度進行考察,并購績效并無顯著差異。最后,本文依據(jù)研究結(jié)果,從企業(yè)自身、行業(yè)以及政府機關(guān)等視角提出了提高物流企業(yè)并購績效的相關(guān)建議。
【學(xué)位單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F271;F259.2;F253.7
【部分圖文】：

績效變動情況

非關(guān)聯(lián)并購 2.050 4.085 -1.075 3.240 -4.932 7.699 -6.698資料來源：作者研究整理圖6.1 關(guān)聯(lián)并購和非關(guān)聯(lián)并購的績效變動情況資料來源：作者研究整理從上述結(jié)果來看，關(guān)聯(lián)并購和非關(guān)聯(lián)并購的績效變動趨勢幾乎一致，在并購發(fā)生前，樣本公司的總體績效出現(xiàn)不同幅度下降，并購發(fā)生當(dāng)年，績效出現(xiàn)明顯改善，并購后第一年大幅下滑，并購后第二年觸底回升，并購第三年又出現(xiàn)不同幅度下滑，但關(guān)聯(lián)并購下滑幅度更小。整體來看，并購發(fā)生后，關(guān)聯(lián)并購的績效稍優(yōu)于非關(guān)聯(lián)并購，作者認(rèn)為這可能與關(guān)聯(lián)并購中目標(biāo)公司與主并購公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系有關(guān)，相較于非關(guān)聯(lián)并購，更容易產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。由于歷史原因，在過去較長一段時間內(nèi)，關(guān)聯(lián)并購在我國上市公司的并購活動中占據(jù)主要地位。在我國資本市場建立初期

二、不同行業(yè)相關(guān)度的并購績效運用因子分析法計算出相關(guān)并購和非相關(guān)并購的綜合績效得分，其結(jié)果如表6.4和圖6.2所示：表6.4 相關(guān)并購和非相關(guān)并購的綜合績效得分類型 F(-3) F(-2) F(-1) F(0) F(1) F(2) F(3)相關(guān)并購 -2.204 4.519 1.854 5.301 -8.148 4.407 1.138非相關(guān)并購 13.427 -0.329 -5.596 5.881 -3.014 7.118 -4.153資料來源：作者研究整理圖6.2 相關(guān)并購和非相關(guān)并購的績效變動情況資料來源：作者研究整理從上述結(jié)果來看，在并購發(fā)生前，兩者的變動趨勢出現(xiàn)較大差異，但在并購發(fā)生后變動趨勢趨于一致。并購當(dāng)年，并購績效出現(xiàn)改善，在并購后三年則出現(xiàn)上下大幅波動的狀態(tài)。而在并購發(fā)生之前，相關(guān)并購的樣本公司總體績效呈現(xiàn)波動向上的態(tài)勢，并購前第一年較并購前第二年小幅下滑。對于非相關(guān)并購的樣本公司，并購發(fā)生前三年出現(xiàn)大幅下滑。作者認(rèn)為，并購是企業(yè)進行外延式發(fā)展的有力手段，當(dāng)公司績效出現(xiàn)大幅下滑時，公司更有動力通過并購來扭轉(zhuǎn)這一局面，當(dāng)主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展前景不佳時，會選擇不同行業(yè)標(biāo)的進行跨界并購。但無論是何種并購
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本文編號：2852157