【摘要】：污水處理領(lǐng)域PPP項(xiàng)目資金需求較大、回收周期較長(zhǎng),因而傳統(tǒng)融資模式很難滿(mǎn)足PPP項(xiàng)目的資金需求。資產(chǎn)證券化以基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流收益為基礎(chǔ),通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)發(fā)行證券,成為PPP項(xiàng)目新型融資方式。這種方式不僅能夠提高企業(yè)資金流動(dòng)性,同時(shí)也可以引進(jìn)社會(huì)資本方先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。但在實(shí)踐過(guò)程中,PPP項(xiàng)目由于出現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)測(cè)算偏差、政府信用風(fēng)險(xiǎn)、選擇的企業(yè)破產(chǎn)以及不可抗力因素等問(wèn)題,會(huì)影響基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的按時(shí)收回。因此,對(duì)項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究,為PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化順利實(shí)施提供風(fēng)險(xiǎn)管理依據(jù),從而降低各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目中基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流造成的影響,有利于維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文以首創(chuàng)股份專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃為案例,研究了基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的潛在風(fēng)險(xiǎn),并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。主要內(nèi)容包括:首先,按照PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法、基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理的順序?qū)?guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理;其次,分析了首創(chuàng)股份專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的主要參與方,基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的測(cè)算以及主要風(fēng)險(xiǎn)因素;然后,對(duì)與基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別,并運(yùn)用層次分析法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重要度進(jìn)行評(píng)價(jià);最后,針對(duì)識(shí)別出的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)提出對(duì)策建議。在首創(chuàng)股份基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析的基礎(chǔ)上,提出應(yīng)該審慎選擇資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)、加強(qiáng)政府信用管理制度的建設(shè)、完善社會(huì)資本方的選任流程、選取實(shí)力雄厚的公司作為社會(huì)資本方等加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議,為污水處理行業(yè)PPP項(xiàng)目在進(jìn)行資產(chǎn)證券化時(shí),防范基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)提供借鑒。
【學(xué)位授予單位】：西北師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F279.26;F275;F283
【圖文】：

第10頁(yè) 共 36 頁(yè)資料來(lái)源：首創(chuàng)股份專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃說(shuō)明書(shū)圖2.1 專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的交易結(jié)構(gòu)2.2 基礎(chǔ)資產(chǎn)及其現(xiàn)金流的測(cè)算2.2.1 首創(chuàng)股份專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)首創(chuàng)股份專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)是首創(chuàng)股份山東地區(qū)四家水務(wù)公司根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)合同，自基準(zhǔn)日起提供污水處理服務(wù)，污水處理服務(wù)付款方在特定期間內(nèi)支付污水處理服務(wù)費(fèi)，該基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)、合法、有效，權(quán)屬明確無(wú)爭(zhēng)議，不存在任何質(zhì)押等第三方權(quán)利負(fù)擔(dān)的情形。提供污水處理服務(wù)首創(chuàng)股份公司在專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，將履行特許經(jīng)營(yíng)合同中約定的污水處理服務(wù)，保證專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)收益權(quán)的實(shí)現(xiàn)。在專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間，每個(gè)收入歸集日，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將原始權(quán)益人收款賬戶(hù)中的基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款和原始權(quán)益人收款賬戶(hù)以外的其他賬戶(hù)或其以現(xiàn)金形式收到的基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款全部劃轉(zhuǎn)至資金歸集賬戶(hù)。因此，基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流將于每個(gè)收入歸集日向首創(chuàng)股份資金歸集賬戶(hù)中歸集，特定時(shí)間劃入專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃賬戶(hù)中。

50000噸；郯城首創(chuàng)第1-18年含稅水價(jià)是1.12元，日均結(jié)算水量20000噸。數(shù)據(jù)來(lái)源：首創(chuàng)股份專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃說(shuō)明書(shū)圖2.2 首創(chuàng)股份基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)結(jié)果在前述假設(shè)成立的情況下，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流收益的預(yù)測(cè)結(jié)果表明該專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期即自封包日起至未來(lái)18年期間可產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入為97675.6萬(wàn)元。

由于運(yùn)營(yíng)成本變動(dòng)導(dǎo)致的成本增加、污水處理所必需的原材料以及能源價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致的成本增加。圖3.1 二部定價(jià)法價(jià)格組成第一，根據(jù)以上分析估計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)污水處理價(jià)格年增長(zhǎng)率最低為1%；第二，水量已達(dá)到各處理廠的最大產(chǎn)能，加上每年對(duì)污水處理設(shè)備的維護(hù)，性能上只能維持現(xiàn)有的最大水平，污水處理水量以污水處理廠的最佳產(chǎn)能為標(biāo)準(zhǔn)；第三，通過(guò)對(duì)污水處理廠的成本分析來(lái)看，每年的生產(chǎn)成本約占現(xiàn)金流收入的38%--42%，本項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)中污水處理廠生產(chǎn)成本費(fèi)用按照當(dāng)年現(xiàn)金流入的40%計(jì)算；第四，按照17%的稅率將增值稅扣除測(cè)算。因此，在基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流測(cè)算中應(yīng)將這些因素考慮在內(nèi)

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2783810