【摘要】：作為國民經(jīng)濟發(fā)展的重要行業(yè),房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與我國經(jīng)濟水平提升和民生問題密切相關。但是融資壓力大、融資成本過高和融資方式單一等問題一直限制著房地產(chǎn)公司的發(fā)展。房地產(chǎn)上市公司作為行業(yè)中的領先者,其發(fā)展在一定程度上會給整個行業(yè)帶來不小的影響。定向增發(fā)作為房地產(chǎn)公司重要的融資手段,從公司價值角度分析定向增發(fā)的影響是非常必要的。本文從定向增發(fā)短期公告效應出發(fā),運用事件研究法,確定2012-2016年51家房地產(chǎn)上市公司定向增發(fā)研究樣本,通過估計期定向增發(fā)樣本公司股價波動情況估算正常收益率。根據(jù)事件窗(-10,+10)股價計算出房地產(chǎn)公司股票平均超額收益率和平均累積超額收益率,并加以顯著性檢驗。實證結果表明,房地產(chǎn)上市公司定向增發(fā)董事會決議公告日前就產(chǎn)生超額收益,表明定向增發(fā)消息已經(jīng)提前被部分投資者得知。本文還通過構建多元回歸模型將成功實施定向增發(fā)與未進行定向增發(fā)的房地產(chǎn)公司進行對比分析,以每股收益、凈資產(chǎn)收益率、TobinQ和總資產(chǎn)凈利率為被解釋變量,衡量公司的財務狀況,以是否定向增發(fā)為解釋變量,并加入四組控制變量。多元回歸結果表明實施定向增發(fā)的房地產(chǎn)公司各項績效指標要顯著高于未進行定向增發(fā)的房地產(chǎn)公司,通過房地產(chǎn)行業(yè)內部公司對比分析可以明顯得出房地產(chǎn)公司定向增發(fā)能夠在長期提高公司盈利能力、改善公司財務狀況的結論。本研究對房地產(chǎn)公司定向增發(fā)后公司價值的變化具有一定的理論指導意義。
【學位授予單位】：廣西大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F299.233.4
【圖文】：

觀察表２－２和圖２－１可知，２０１３年定向增發(fā)新股融資額與股權再融資總額逡逑的比值最小，但也超過了邋８０％，所以說無論是從上市公司成功定向增發(fā)的次數(shù)還逡逑是從實際融資額來看，定向增發(fā)新股已經(jīng)占據(jù)股權再融資方式的主導地位。逡逑２．２．２定向增發(fā)融資規(guī)模逡逑通過對最近５年來我國Ａ股市場定向增發(fā)融資行為的觀察，我們不難發(fā)現(xiàn)定逡逑向增發(fā)融資次數(shù)出現(xiàn)了很大幅度的上漲，從２０１２年的１８５次漲到２０１５年的最高逡逑值８２８次，２０１６年出現(xiàn)了小幅回落，但依然有８０２次，這是因為２０１６年我國定逡逑向增發(fā)監(jiān)管機構實行緊縮性政策，這樣一來，定向增發(fā)審核的進度明顯放慢，定逡逑向增發(fā)發(fā)行次數(shù)也就出現(xiàn)減少的現(xiàn)象。根據(jù)股份鎖定期限分類，相對于２０１５年逡逑來說，２０１６年我國成功實施一年期定向增發(fā)項目的上市公司出現(xiàn)小幅度上漲。逡逑但是通過三年期定向增發(fā)融資的上市公司卻大幅度減少。然而，觀察定向增發(fā)新逡逑

２．２．３定向增發(fā)行業(yè)分布逡逑從我國Ａ股市場成功實施定向增發(fā)的上市公司行業(yè)分布情況來看，這些公司逡逑主要還是屬于我國的傳統(tǒng)行業(yè)。其中在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、信息逡逑傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)這４個行業(yè)分布較為集中。在２０１２年到２０１６年這逡逑５年期間，我國Ａ股市場總共有１５１０家公司成功定向增發(fā)融資，其中有８８３家逡逑公司屬于制造行業(yè)，占總發(fā)行次數(shù)的５８．邋４８％；房地產(chǎn)上市公司共計７８家，是總逡逑發(fā)行次數(shù)的５．邋１７％；分布在批發(fā)與零售行業(yè)的公司共有７３家，占比為４．邋８３％；最逡逑后，分布在信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)的公司共有１７９家，相對占比１１．邋８５％。逡逑但是，在目前供給側結構性改革的深化大背景下，部分新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)謀求逡逑產(chǎn)業(yè)升級的上市公司己經(jīng)逐漸開題通過定向增發(fā)來融資，這就越發(fā)凸顯出定向增逡逑發(fā)對新興產(chǎn)業(yè)公司的重要性。通過觀察２０１６年證券市場定向增發(fā)行業(yè)分布數(shù)據(jù)逡逑得知，成功實施定向增發(fā)的上市公開已經(jīng)有向公用事業(yè)、傳媒業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)轉移逡逑

從房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資完成額的角度來看，圖３－２能較為清晰直觀的反映最逡逑近幾年我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)年度投資完成額變化情況。２０１２年，全國房地產(chǎn)開逡逑發(fā)投資額共計９５９７８．邋８５億元，與２０１１年相比增加１６．邋１９％。隨著政府加大對房逡逑地產(chǎn)經(jīng)濟的調控力度，其開發(fā)投資額增速進一步放緩，２０１５年國內房地產(chǎn)開發(fā)逡逑２８逡逑

【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 楊旭寧;孫會霞;;上市公司定向增發(fā)成功與否的因素研究——基于大股東參與視角的實證分析[J];投資研究;2017年08期

2 曠鑫;;定向增發(fā)新政對改善公司治理的影響[J];中小企業(yè)管理與科技(下旬刊);2017年12期

3 吳娟;俞靜;;承銷商聲譽對我國上市公司定向增發(fā)盈余管理的影響分析——基于能源行業(yè)的實證研究[J];重慶理工大學學報(自然科學);2018年01期

4 劉國華;;上市公司定向增發(fā)價值研究——以東旭光電為例[J];時代金融;2018年03期

5 劉娥平;關靜怡;;外延式擴張比內涵式增長更好嗎?——基于定向增發(fā)募集資金投向的視角[J];證券市場導報;2018年03期

6 趙語;;上市公司定向增發(fā)運作模式的探析[J];納稅;2018年07期

7 韓蕾;;上市公司定向增發(fā)的財務研究[J];時代經(jīng)貿;2018年04期

8 張麗麗;;上市公司實施定向增發(fā)的影響因素分析——以實現(xiàn)并購為目的的上市公司為樣本[J];上海經(jīng)濟;2018年02期

9 李濤;李昂;;掏空、治理水平與定向增發(fā)中的利潤承諾[J];商業(yè)會計;2018年10期

10 黃佐;鄒高峰;李丹;;基于事件研究法的中國市場定向增發(fā)效應研究[J];甘肅科學學報;2018年03期

相關會議論文 前7條

1 章衛(wèi)東;鄒斌;廖義剛;張蓉星;;定向增發(fā)股份解鎖后機構投資者減持行為與盈余管理——來自我國上市公司定向增發(fā)新股解鎖的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[A];第三屆海峽兩岸會計學術研討會論文集[C];2011年

2 黎文靖;江偉;;制度安排、大股東支持與定向增發(fā)折價——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[A];中國會計學會高等工科院校分會2008年學術年會（第十五屆年會）暨中央在鄂集團企業(yè)財務管理研討會論文集（上冊）[C];2008年

3 俞靜;;究竟是大股東利益輸送抑或投資者樂觀情緒推高了定向增發(fā)折扣?——來自中國證券市場的證據(jù)[A];第四屆（2009）中國管理學年會——會計與財務分會場論文集[C];2009年

4 裘瑩;宋英慧;安亞人;;定向增發(fā)對象類型對公司業(yè)績的影響研究——來自我國A股上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)(2006～2010)[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

5 韓曉舟;張玲;;上市公司定向增發(fā)的市場效應研究[A];中國會計學會高等工科院校分會2007年學術年會暨第十四屆年會論文集[C];2007年

6 蘇新龍;吳德滿;;我國A股上市公司定向增發(fā)經(jīng)營績效實證研究[A];首屆海峽兩岸會計學術研討會論文集[C];2009年

7 俞靜;徐斌;;發(fā)行對象、市場行情與定向增發(fā)市場反應異象——基于中國證券市場數(shù)據(jù)的實證分析[A];中國會計學會2012年學術年會論文集[C];2012年

相關重要報紙文章 前10條

1 周琳;給“定增”定個規(guī)矩[N];經(jīng)濟日報;2016年

2 光大金控資產(chǎn)管理有限公司 楊卓 安信證券 匡胤;定向增發(fā)收益水平的三大變量[N];上海證券報;2016年

3 新金融記者 劉子安;定向增發(fā)市場突遭寒流[N];新金融觀察;2016年

4 本報記者 顏世龍 楊玲玲;羅萊生活定增或存變數(shù) 轉型難掩業(yè)績頹勢[N];中國經(jīng)營報;2016年

5 申萬宏源證券首席分析師 桂浩明;定增帶來的資金面壓力不容小覷[N];證券時報;2016年

6 本報記者 蘇詩鈺;企業(yè)融資動力強勁 今年A股增發(fā)募資1.46萬億元[N];證券日報;2016年

7 本報記者 劉敬元;險資參與定增熱情空前：今年已超千億元 同比增四成[N];證券日報;2016年

8 本報記者 高改芳;借道“并購基金+定增” 上市公司聯(lián)手私募育“體外胚胎”[N];中國證券報;2016年

9 本報記者 蘇文;鋼構工程定增遭“金蟬脫殼” 私募“暗度陳倉”提前擦邊套現(xiàn)[N];21世紀經(jīng)濟報道;2017年

10 新金融記者 劉子安;結構性機會仍為投資主旋律[N];新金融觀察;2017年

相關博士學位論文 前10條

1 范洪辰;上市公司定向增發(fā)的市場表現(xiàn)[D];吉林大學;2017年

2 李斯蕾;關聯(lián)股東認購定向增發(fā)新股的實證研究[D];江西財經(jīng)大學;2017年

3 唐運舒;全流通進程中大股東侵害及中小投資者權益保護研究[D];合肥工業(yè)大學;2009年

4 畢金玲;上市公司股權再融資方式選擇研究[D];東北財經(jīng)大學;2010年

5 劉斌斌;上市企業(yè)定向增發(fā)對信貸融資、投資和資本配置效率影響研究[D];江西財經(jīng)大學;2014年

6 曹立z

本文編號：2754368