【摘要】：股票市場(chǎng)實(shí)際上是信息主導(dǎo)的市場(chǎng),信息在市場(chǎng)中的傳遞效率是影響市場(chǎng)有效性的關(guān)鍵因素,中國(guó)的證券交易市場(chǎng)雖然起步較晚,但在這二十幾年的時(shí)間里發(fā)展迅速,不過(guò)與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)相比,中國(guó)證券市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)、投資者的投資觀念以及投資心態(tài)等層面具有較大差距,而且值得注意的是長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)的主要參與者是以個(gè)人投資者為主的,而發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)都是以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的,這就使得中國(guó)市場(chǎng)的主要參與者不僅對(duì)信息缺乏收集渠道與專(zhuān)業(yè)的分析能力,在投資心態(tài)方面也較為缺乏穩(wěn)定理性的態(tài)度,這是導(dǎo)致中國(guó)的股市出現(xiàn)信息傳遞效率較低,市場(chǎng)有效性水平較為有限的重要原因之一。但是近幾年來(lái),中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展迅速,機(jī)構(gòu)投資者不僅可以作為上市企業(yè)的外部股東參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策并且監(jiān)督企業(yè)內(nèi)部治理,擁有天然的信息優(yōu)勢(shì);而且他們還作為市場(chǎng)的重要參與者肩負(fù)著股票市場(chǎng)信息解讀、信息引導(dǎo)等責(zé)任,機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展對(duì)于一國(guó)資本市場(chǎng)的信息傳遞效率和有效程度發(fā)揮著重要作用。在此背景下,本文探討了機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)延遲的關(guān)系,加深了我們對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市影響的認(rèn)識(shí),并且在機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍日益多樣化的情況下,理清各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于市場(chǎng)信息效率的作用效果,為提高中國(guó)證券市場(chǎng)有效性、進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)提供理論支持和對(duì)策建議。本文在市場(chǎng)有效理論、行為金融理論和委托代理理論的基礎(chǔ)上,使用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法研究了異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于股票價(jià)格延遲的影響,反應(yīng)了異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于股市信息效率的作用效果,得出以下結(jié)論:機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票市場(chǎng)的信息傳遞效率會(huì)產(chǎn)生影響,其中從機(jī)構(gòu)投資者持股獨(dú)立性的角度來(lái)看,獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者能發(fā)揮對(duì)上市企業(yè)的有效監(jiān)督,對(duì)股價(jià)延遲有顯著的抑制作用,對(duì)股市的信息傳遞效率有正向的作用,而非獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者和股價(jià)延遲現(xiàn)象正相關(guān),表示非獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者加劇了股價(jià)延遲現(xiàn)象,減緩了股市的信息效率;從機(jī)構(gòu)投資者持股穩(wěn)定性的角度考慮,穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者比交易型對(duì)股價(jià)延遲的抑制作用更強(qiáng),穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者可以緩解股價(jià)延遲現(xiàn)象,對(duì)股票市場(chǎng)信息效率產(chǎn)生有利影響。
【學(xué)位授予單位】：內(nèi)蒙古大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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