【摘要】：近年來,城市軌道交通的發(fā)展不僅有效地解決了城市化進(jìn)程中交通擁堵的問題,且成為了促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手,但與此同時(shí),地方財(cái)政承受力與項(xiàng)目巨額投資之間的矛盾卻日益突出,盡管部分項(xiàng)目采用BOT、BOOT和TOT等模式解決了一部分融資問題,卻仍存在增加地方隱形債務(wù)和融資成本高等弊端。在嚴(yán)防地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管要求下,立足于解決現(xiàn)階段城市軌道交通PPP(Public-PrivatePartnership;公私合營)項(xiàng)目“融資成本抬升,建管模式混亂”的問題,結(jié)合工程項(xiàng)目特征和政策法規(guī)要求,構(gòu)建了引入EPC(Engineering Procurement Construction;設(shè)計(jì)施工總承包)作為項(xiàng)目股東和采用ABS融資(Asset-backed Securities;資產(chǎn)證券化)的城市軌道交通工程建設(shè)項(xiàng)目 PPP 多元融資模式。重點(diǎn)研究了該模式中EPC股東持股比例、ABS融資渠道、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和收益分配等四個(gè)方面,并構(gòu)建了相應(yīng)的理論模型和求解方法。通過對X市H軌道交通線路工程項(xiàng)目的案例分析,驗(yàn)證了 PPP多元融資模式的有效性。主要內(nèi)容和研究成果如下:(1)全面系統(tǒng)地分析了城市軌道交通工程建設(shè)PPP項(xiàng)目投資額度大、項(xiàng)目周期長和專業(yè)集成度高等工程項(xiàng)目特點(diǎn),以及項(xiàng)目收益因素構(gòu)成與投資回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)因素識別與項(xiàng)目管理、融資渠道構(gòu)建與融資成本之間的影響關(guān)系。(2)針對城市軌道交通工程建設(shè)PPP項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)單一和融資渠道固化的問題,建立了引入EPC主體的股權(quán)結(jié)構(gòu)及采用ABS融資渠道的PPP多元融資模式。基于工程經(jīng)濟(jì)原理,驗(yàn)證了引入EPC主體將導(dǎo)致項(xiàng)目周期的縮短和收益水平的提高;借助委托代理理論,推導(dǎo)出EPC主體的持股比例計(jì)算方法;根據(jù)AHP理論和模糊數(shù)學(xué),構(gòu)建了 EPC主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好模型,并從財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算、票務(wù)收入證券化和政策支持三個(gè)角度分析了采用ABS融資的可行性。(3)針對城市軌道交通工程建設(shè)項(xiàng)目PPP多元融資模式中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和收益分配問題,基于不完全信息博弈和合作博弈對兩者進(jìn)行演化。推算得出考慮風(fēng)險(xiǎn)偏好、談判成本和時(shí)間價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)矩陣,并利用Nucleolus解,得出公共部門、私人部門和EPC主體的收益分配解和不滿意度最小分配的邊界約束,采用考慮實(shí)際聯(lián)盟規(guī)模或數(shù)量的加權(quán)修正系數(shù),得出適用性更廣的收益分配解和邊界約束。利用演化的理論解,可以合理構(gòu)建實(shí)際項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和收益分配原則。(4)利用構(gòu)建的PPP多元融資模式,對X市的H城市軌道交通線路工程項(xiàng)目從股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資渠道和國民經(jīng)濟(jì)三個(gè)方面與傳統(tǒng)模式進(jìn)行對比分析。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,采用PPP多元股權(quán)結(jié)構(gòu),可減少約62.13億元的項(xiàng)目虧損;在融資渠道方面,相比于銀行貸款,利用票務(wù)收入進(jìn)行ABS融資,融資成本下降約15.67%;在國民經(jīng)濟(jì)方面,對經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(EIRR)和經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益比(ERBC)進(jìn)行敏感性分析,當(dāng)客流和投資費(fèi)用不發(fā)生變動時(shí),PPP模式比傳統(tǒng)模式的EIRR提高約0.44%,ERBC提高約0.05,同時(shí)發(fā)生不利變動5%時(shí),PPP模式比傳統(tǒng)模式的EIRR提高約0.41%,ERBC提高約0.04,項(xiàng)目在國民經(jīng)濟(jì)方面的風(fēng)險(xiǎn)抵抗力得到顯著改善。通過構(gòu)建的城市軌道交通工程建設(shè)項(xiàng)目PPP多元融資模式,拓展了現(xiàn)有國內(nèi)投融資環(huán)境下的股東結(jié)構(gòu)和融資渠道,可有效地降低地方財(cái)政壓力和項(xiàng)目融資成本,提高城市軌道交通工程建設(shè)項(xiàng)目的管理水平和運(yùn)營效率。
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F572;F283
【圖文】：

指出本領(lǐng)域的可能發(fā)展趨勢，結(jié)合本文的研究成果，為之后的研宄提供學(xué)術(shù)逡逑性的建議。逡逑本文的結(jié)構(gòu)框架如圖１－２所示。逡逑資逡逑ｌ——ｐ￣逡逑一ｉ｜邐逡逑ｉ邋ＲＴｌｓｉＷｐｌｉｌ邋｜邋於ｓｓｉｉｐｐ？

本文編號：2728281