發(fā)布時(shí)間：2017-03-27 23:00

  本文關(guān)鍵詞：基于不同層面的股市非對(duì)稱波動(dòng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：非對(duì)稱波動(dòng)現(xiàn)象,指的是對(duì)于同等幅度的收益變動(dòng),負(fù)收益沖擊伴隨較大的未來波動(dòng),正收益沖擊伴隨的未來波動(dòng)較小。針對(duì)大多數(shù)金融資產(chǎn)的這種非對(duì)稱波動(dòng)現(xiàn)象,廣大學(xué)者進(jìn)行了深入的研究,并提出了多種理論予以解釋,如杠桿理論,時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論(波動(dòng)反饋效應(yīng))等。但關(guān)于非對(duì)稱波動(dòng)現(xiàn)象的主要原因,學(xué)者們并未達(dá)成一致,直到如今也還是一個(gè)開放的問題。并且,國內(nèi)學(xué)者基本只研究市場(chǎng)指數(shù)的非對(duì)稱波動(dòng),而很少有學(xué)者深入研究個(gè)股層面的非對(duì)稱波動(dòng)現(xiàn)象。因此,為解決長期存在的研究分歧,彌補(bǔ)國內(nèi)在此領(lǐng)域的研究空白,本文與以往大多數(shù)學(xué)者們直接研究某個(gè)因素對(duì)非對(duì)稱波動(dòng)的影響不同,而是從間接的視角,基于風(fēng)險(xiǎn)分類理論認(rèn)為的公司風(fēng)險(xiǎn)由公司特有風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成,將非對(duì)稱波動(dòng)的所有影響因素劃分為個(gè)股特有因素和市場(chǎng)系統(tǒng)性因素兩大類,同時(shí)從個(gè)股層面和市場(chǎng)指數(shù)兩個(gè)層面,利用在傳統(tǒng)條件波動(dòng)率模型基礎(chǔ)上建立新的非對(duì)稱二階段回歸模型和非對(duì)稱三階段回歸模型,研究我國股市的非對(duì)稱波動(dòng)現(xiàn)象更多的是由個(gè)股特有風(fēng)險(xiǎn)還是市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成。而杠桿理論反映的是個(gè)股特有風(fēng)險(xiǎn),時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論等則體現(xiàn)的是市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素。因此,同時(shí)從兩個(gè)層面研究股市非對(duì)稱波動(dòng)的主要原因是個(gè)股特有因素還是市場(chǎng)系統(tǒng)因素,可以為解決長期存在的非對(duì)稱波動(dòng)研究分歧提供新的指引。本文的研究結(jié)論認(rèn)為:首先,我國股市個(gè)股層面和市場(chǎng)層面都存在顯著的非對(duì)稱波動(dòng)現(xiàn)象,即我國股市同等幅度的利空消息能夠?qū)е卤壤孟⒏蟮奈磥聿▌?dòng)。其次,特有因素和市場(chǎng)系統(tǒng)因素都是非對(duì)稱波動(dòng)的影響因素。最重要的,與特有因素相比,市場(chǎng)系統(tǒng)因素對(duì)股市非對(duì)稱波動(dòng)的影響更大。因此,本文的研究結(jié)論更支持反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論,而非反映特有風(fēng)險(xiǎn)的杠桿理論。最后,與國外市場(chǎng)的研究結(jié)論不同,我國股市個(gè)股的非對(duì)稱波動(dòng)隨公司市值規(guī)模的減小而顯著增強(qiáng),即整體上看,市值越小,非對(duì)稱波動(dòng)程度越大。這與我國股市中小板與創(chuàng)業(yè)板股票波動(dòng)更大的實(shí)際情況正好相符。
【關(guān)鍵詞】：非對(duì)稱波動(dòng)現(xiàn)象 杠桿理論 時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論 個(gè)股特有因素 市場(chǎng)系統(tǒng)因素
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-24
• 1.1 選題背景和研究意義12-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-21
• 1.2.1 國外非對(duì)稱波動(dòng)研究15-18
• 1.2.2 國內(nèi)非對(duì)稱波動(dòng)研究18-19
• 1.2.3 國內(nèi)外研究評(píng)述19-21
• 1.3 研究?jī)?nèi)容與結(jié)構(gòu)21-22
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容21
• 1.3.2 論文結(jié)構(gòu)21-22
• 1.4 本文創(chuàng)新與不足22-24
• 1.4.1 創(chuàng)新點(diǎn)22
• 1.4.2 不足點(diǎn)22-24
• 第2章 不同層面的非對(duì)稱波動(dòng)研究理論分析24-31
• 2.1 金融資產(chǎn)收益的非對(duì)稱波動(dòng)特征24
• 2.2 非對(duì)稱波動(dòng)影響因素理論分析24-28
• 2.2.1 杠桿理論24-25
• 2.2.2 時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論25-26
• 2.2.3 行為金融理論26-27
• 2.2.4 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論27
• 2.2.5 市場(chǎng)不完善理論27-28
• 2.3 不同層面的非對(duì)稱波動(dòng)研究理論基礎(chǔ)28-30
• 2.3.1 研究的理論依據(jù)28-29
• 2.3.2 研究的方法依據(jù)29-30
• 2.4 本章小結(jié)30-31
• 第3章 非對(duì)稱波動(dòng)研究實(shí)證模型31-43
• 3.1 非對(duì)稱GARCH類模型31-32
• 3.2 非對(duì)稱二階段回歸模型32-38
• 3.3 本文的非對(duì)稱波動(dòng)實(shí)證模型38-42
• 3.4 本章小結(jié)42-43
• 第4章 不同層面的非對(duì)稱波動(dòng)實(shí)證分析43-55
• 4.1 樣本選取與描述性統(tǒng)計(jì)43-47
• 4.1.1 樣本選取43-44
• 4.1.2 樣本描述性統(tǒng)計(jì)44-47
• 4.2 模型實(shí)證結(jié)果47-53
• 4.2.1 市場(chǎng)層面的非對(duì)稱波動(dòng)47-48
• 4.2.2 個(gè)股自身的非對(duì)稱波動(dòng)48-50
• 4.2.3 個(gè)股波動(dòng)與市場(chǎng)收益沖擊間的非對(duì)稱波動(dòng)50-51
• 4.2.4 個(gè)股波動(dòng)與個(gè)股收益沖擊和市場(chǎng)收益沖擊間的非對(duì)稱波動(dòng)51-53
• 4.3 本章小結(jié)53-55
• 結(jié)論55-58
• 參考文獻(xiàn)58-62
• 致謝62-63
• 附錄A 攻讀學(xué)位期間所發(fā)表的學(xué)術(shù)論文目錄63-64
• 附錄B 本文個(gè)股樣本及分組64

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：基于不同層面的股市非對(duì)稱波動(dòng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：271229