【摘要】：北京時(shí)間2017年6月21日,MSCI公司宣布將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù),預(yù)計(jì)共納入222只中國(guó)A股[1];2018年6月1日,MSCI宣布中國(guó)A股正式納入MSCI指數(shù),報(bào)道顯示234只大盤股被納入其中[2];截至2018年6月30日,最終納入的成分股數(shù)量為236只。這236只成分股均為大盤股,涉及金融服務(wù)業(yè)、醫(yī)療生物、電子設(shè)備、房地產(chǎn)、機(jī)械制造、食品飲料、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸?shù)冉?0個(gè)行業(yè),且成分股多為行業(yè)龍頭,公司經(jīng)營(yíng)狀況良好,流通市值較大,交易頻度較高,成分股在公司規(guī)模、行業(yè)代表性和流動(dòng)性方面均具有很大優(yōu)勢(shì)。目前,國(guó)內(nèi)一些學(xué)者對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的適用性以中國(guó)的滬深A(yù)股、B股作為樣本進(jìn)行研究,并且也以中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等特殊股票群體進(jìn)行過研究,但從未對(duì)CAPM模型在MSCI中國(guó)A股指數(shù)這一新概念成分股的適用性進(jìn)行過研究。因此,在學(xué)習(xí)和研究西方資產(chǎn)定價(jià)的理論的基礎(chǔ)上,識(shí)別影響中國(guó)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素,制定理想的定價(jià)機(jī)制,為廣大投資者提供科學(xué)的投資決策,對(duì)促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要的理論和實(shí)踐意義。本文在介紹CAPM模型相關(guān)理論發(fā)展及研究學(xué)者檢驗(yàn)成果的基礎(chǔ)上,著重闡述了CAPM模型的公式推導(dǎo)和模型意義,進(jìn)一步分析了研究CAPM模型在MSCI中國(guó)A股指數(shù)成分股適用性的意義所在。筆者以MSCI中國(guó)A股指數(shù)236只成分股股票為研究樣本,選取2013年7月1日至2018年6月30日長(zhǎng)達(dá)5年的股票數(shù)據(jù)首先運(yùn)用BJS和FM檢驗(yàn)方法進(jìn)行實(shí)證測(cè)試,之后采用相同的樣本不同的計(jì)算方法繼續(xù)驗(yàn)證Fama-French三因素模型的適用性。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明,標(biāo)準(zhǔn)的CAPM模型對(duì)研究對(duì)象的擬合度較差,反映出除因市場(chǎng)因素產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之外,也存在其他一些非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)對(duì)股票的收益率產(chǎn)生影響,標(biāo)準(zhǔn)的CAPM模型不適用于MSCI中國(guó)A股指數(shù)成分股;而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子、市值規(guī)模因子和賬面市值比因子聯(lián)合起來對(duì)股票的回報(bào)率有顯著影響,三因素模型對(duì)MSCI中國(guó)A股指數(shù)成分股的適用性較強(qiáng),解釋力度較高。
【圖文】：

圖４－ｌ組合收益率與ｐ系數(shù)線性擬合圖逡逑如上述測(cè)試結(jié)果和圖４－１所示，，常數(shù)項(xiàng)的值大于０，表明無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為正
【學(xué)位授予單位】：北京郵電大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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2 江f

本文編號(hào)：2706740